【2月理财月报】银行理财收益率连跌12个月 未来仍有下行空间
杨慧敏 3月12日
2月发行量不足万只1万元门槛产品超两成2019年2月份银行理财产品共发行8764只,环比降幅为20.62%,较2018年2月份减少2322只,同比降幅为20.95%。2月份银行理财发行量明显减少的原因主要是春节假期影响,新规的影响也在持续。

一、2月发行量不足万只 1万元门槛产品超两成

2019年2月份银行理财产品共发行8764只,环比降幅为20.62%,较2018年2月份减少2322只,同比降幅为20.95%。2月份银行理财发行量明显减少的原因主要是春节假期影响,其次理财新规的影响也在持续,所以银行理财发行量近几个月同比降幅一直在20%以上。分币种看,2月份人民币理财产品发行8613只,美元理财产品发行126只,其他外币理财产品发行量为个位数。

据大数据研究院监测数据显示,2月份发行的理财产品,共有1851只银行理财产品门槛为1万元(包括1500美元),占总发行量的21.12%,占比环比增加2.6个百分点。

二、 2月保本产品发行占比为24%

大数据研究院监测数据显示,2019年2月保本类(保证收益类+保本浮动收益类)银行理财发行量为2103款,占比为24%,环比1月份下降0.96个百分点,同比下降7.5个百分点。自资管新规发布后,保本理财发行量占比逐渐下降,保本理财产品逐渐退出市场。

保本理财产品中,非结构性产品有1509只,占比为71.75%,发行银行主要为农商行和中小型城商行。结构性保本产品主要发行银行为外资银行和全国性银行。

三、结构性存款收益率连续6个月上涨

据大数据研究院不完全统计,2019年2月结构性存款发行量为440只,环比减少28.22%。2月平均预期收益率为4.25%,环比上升7BP,连续6个月上涨,和银行理财收益率走势相悖。

结构性存款收益率不仅受银行自身的负债成本影响,也受所挂钩的衍生品价格走势影响。1月份和2月份春节附近银行揽储压力大,结构性存款收益率继续升高,而一些企业利用结构性存款和票据利率的倒挂利差进行套利,而年关过后,结构性存款和票据之间的套利空间缩小,银行也展开对票据套利的自查。结构性存款作为保本类的产品,收益率已经已经快接近银行理财的平均预期收益率,预计3月份继续上涨的可能性不大。

2019年2月结构性存款发行量前三名的银行分别是民生银行、招商银行、农业银行。上个月结构性存款排名第一的中国银行本月跌至第四位,发行量减少了33只。

四、 2月净值型理财收益率为4.22% 以混合投资为主

据大数据研究院不完全统计, 2019年2月净值型理财产品共发行319只,其中混合类投资类型有224只,占比为70.22%。渤海银行、上海银行、青岛银行为2月份净值型理财发行量前三的银行。2月净值型理财产品发行量减少与春节假期有关,预计3月份净值型理财发行量仍会回归正常增长。

本月净值型理财披露净值的产品数量占比为24.76%,平均年化收益率为4.22%[1],较银行理财平均预期收益率4.35%低13个BP。其中区间收益率最高的为南京银行“南京银行珠联璧合致远1902一年定开公募人民币理财产品”,2月区间年化收益率达9.53%;区间收益率无变动的有7款产品。

五、 银行理财收益率连续12个月下跌

大数据研究院数据监测显示,2018年银行理财的平均预期收益率最高值在2月份,达到4.91%,之后一直在持续下跌,2019年2月银行理财平均预期收益率跌至4.35%。

银行理财收益率已经连续12个月下跌,已经创造了22个月以来的最低值。由于2019年流动性宽松预期仍然强烈,银行理财收益率仍存在下行的可能性。

六、银行理财收益仍有下行空间 新老产品或有分化

据央行人士表示,截至2018年末,银行保本和非保本理财余额合计32万亿元,同比增加2.5万亿元,增长8.5%。其中,非保本理财余额22万亿元,同2017年末基本持平;理财资金主要投向债券、存款等标准化资产,占比70%。可见2018年不仅银行理财发行量增速放缓,银行理财规模增速也放缓,基本无增长。

最近由于流动性宽松因素,货币市场利率和债券市场利率普遍下跌,银行理财收益率也持续下跌。有研究机构称“近期银行理财收益率呈现缓慢下降趋势,理财产品预期收益率相对于市场利率下行速度的滞后性或导致银行面临成本收益倒挂的局面”。大数据研究院分析师杨慧敏认为,银行面临成本收益倒挂的情况有两个前提条件:一是该理财产品为预期收益率型的理财产品,而非净值型的产品;二是该理财产品主要资产配置为货币市场工具和债券类,而不是非标类资产。

在这两个前提条件下,银行理财的成本和收益是存在倒挂可能性的,因为流动性宽松下,货币市场利率不断下行,传导至债券收益率也不断下行,而预期收益率型的银行理财最终以预期收益兑付,所以理论上存在倒挂的可能。但实际上由于一些银行新产品仍然对接的未到期老资产,而老资产主要有非标等高收益资产,最终收益也相对较高,可以覆盖预期收益率。

大数据研究院金融分析师杨慧敏认为,未来理财产品收益率会有所分化。对接老资产的产品来说,由于老资产存在一些拉高收益的非标类资产,这类理财产品的收益率会相对较高;而对于对接新资产的产品来说,主要资产配置为货币市场和债券市场产品,容易受市场利率下跌的趋势影响,所以收益率相对较低,甚至部分产品会有跌破4%的风险。

但整体来看,由于部分创新存款类产品收益都达到4%以上,银行理财“保4”的压力依然很大,所以短期来看,银行理财平均收益率不会跌破4%。

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