相聚资本梁辉:积极防御 成长股配置价值显现
中金在线 2018-7-23

相聚资本总经理梁辉

在调整过程中,货币政策已经从去杠杆转向稳杠杆,中美贸易战的边际影响也在减弱,经济到目前为止仍然表现了极强的韧性,企业盈利还处于扩张周期之中。因此,市场整体处于底部区间,下行空间非常有限,极端风险预计在10%以内。应该说,向上的机会显著地高于向下的风险,从目前估值来看,A股市场已经具备了投资价值。

据梁辉透露,目前最好的投资策略是以成长股作为主要的配置方向。主要有以下两方面原因:

第一,虽然目前宏观经济整体表现良好,企业盈利也处于扩张期,但很多先导性指标已经指示经济下行的风险比较大。比如,对经济周期影响最大的房地产行业,房地产销售已经有两年时间增速回落,目前增速只有不到5%。之前对三四线城市销售拉动作用显著的棚户区改造政策最近出现了明显的收紧。另外,各种货币量的数据也自2017年下半年出现了加速下滑态势,社会融资总额余额甚至出现了负增长。所以,今年下半年宏观经济大概率会温和向下,这会对周期性行业、金融业产生负面影响。从一些与地产相关性高的个股,如厨电,已经可以看到端倪。

第二,成长股经过自2015年牛市之后就持续下跌,他们的调整时点早于大盘整体,而且幅度更深。今年上半年又因为贸易战的原因出现了补跌,很多公司的估值也跌到了历史最低的水平,PEG小于1的公司越来越多,这些公司很多代表了中国科技创新和经济转型的方向,投资价值凸显。

从行业层面来看,相聚资本看好食品、医药、教育行业。食品行业独立于经济周期同时受益于消费升级。而医药行业受庞大的人口基数、老龄化、医疗条件改善的影响,将催生持续稳定增长。同时,教育行业属于刚性需求,优质教育资源稀缺,具有很强的定价能力。

那么究竟如何慧眼识珠,在众多的投资机会中,精准甄别出最具投资价值的产品呢?引用投资大师巴菲特的理论,要在能力圈里面投资,选择有护城河的标的。

首先,应该着眼于长期,短期涨跌很难判断,但是当把视角放长,很多问题就迎刃而解。其次,要学会精选估值便宜的优质公司。

对于大多数的散户来说,梁辉建议不要追求短期市场波动的投资机会,事实上由于散户的资金通常都偏长期,更可以通过选择长期向上的公司来获得超额的回报。如果方法得当,即使市场表现惨淡,优秀的投资回报也并不是梦想。具体而言,投资者可以考虑:

第一,自己熟悉的行业或公司作为研究的起点,逐步构建自己的能力圈。

第二,学习一些投资的基本理论,尤其是大师的投资案例。

第三,对于多数散户,可能不具备上述条件。建议不妨买入基金作为自己投资的补充,借助专业机构的力量去开展投资。

相聚资本是一家私募证券基金管理公司,核心团队包括公募基金明星投资总监、金牛基金经理和资深投资银行家。相聚资本始终秉持研究创造价值的理念,产品业绩连续三年排全市场前1%,是各大银行、保险、券商的战略合作机构。

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