10年前,美国那次席卷全球的金融危机是怎么发生的?
融360 2018-7-23

本文系专栏作者“财女情报站”原创作品,仅代表作者个人观点,不代表官方立场,转载请联系作者授权。

最近国内金融局势真的有点风声鹤唳,我昨天把电影《大空头》重温了一遍,深感金融力量的恐怖,也深知敬畏金融风险是多么重要的一件事。

前事不忘,后事之师,在如今这么一个敏感的时间点,站长今天就跟大家聊聊2008年美国次贷危机的那些事。

危机起源

新世纪刚开始的那两年,美国是非常点儿背的。

先是2000年互联网泡沫破裂,接着又是2001年的"9·11事件"。这两件大事,老美现在想起来都心有余悸,更别提在当时的影响有多坏了。

为了让市场有点活力,美联储就开始连续降息,降到2003年的时候,利率已经只有1%了。

利率这么低,大家可以用很低的成本来借钱了。那么多钱,干些什么好呢?股市刚暴跌过,病恹恹的,不想投,但是房地产好像还不错。

于是大量资金流入房地产,房价就被抬上去了。这一波操作,是不是感觉有点眼熟?

面对房地产市场的繁荣,时任美联储主席格林斯潘在2002年就发出警告,说美国当时的住房市场繁荣是靠债务堆起来,不能长久。

但在房价上涨的时候,大家都杀红了眼,谁听得进去呢?还是越来越多的家庭贷款买房,杠杆开始狂飙。

在美国放房贷的是抵押贷款公司、商业银行这些机构,既然这么多人需要贷款,与其坐在家里等现有借款人还本金和利息,不如找到更多的借款人,把生意做大,这样才有更多钱赚。

但这样也就得有大量的钱,于是这些放贷机构把手里的住房抵押贷款卖给其他金融机构,比如投行。

投行拿到债权之后,也不会等着那些人慢慢还钱,大家都喜欢赚快钱。于是投行开始了资产证券化,把这一笔笔贷款开发成了住房抵押贷款债券,就是我们常说的MBS。

一笔住房抵押债券里,有成百上千笔不同的住房抵押贷款。哪怕有一两个借款人违约,其他人还能继续还贷款,除非美国房地产市场崩盘,不然MBS是不会有风险的。

在当时,房地产市场还是非常好的,要说房地产市场要崩盘,压根没人信。标准普尔、惠誉、穆迪这些权威的评级机构,给MBS的评级,也基本上都是3A。3A的债券,基本上不会出问题。

次级贷款

于是,这些MBS拿到证券市场上出售之后,变成了香饽饽,投资人都抢着买。养老基金、保险机构、货币基金都是MBA的购买人。

但是借款的人就那么多,MBS的原料已经用完了,很快就发生了供不应求的情况。

MBS带来的多赢机会,要就此打住了吗?投行怎么会答应。于是他们去向放贷机构要更多的住房抵押贷款,放贷机构就去开发客户,让更多的人去借钱买房。

可是有资质借钱的人,都已经买了房,只有降低借款的标准,才能把钱借出去了。

原来只有信誉良好,有还款能力的人,才能借到钱。放低标准之后,很多原来不符合要求的人,都拿到了借款。

随着对“原料”的疯狂挖掘,到最后连无业游民,都可以拿到贷款。

大家现在看这件事情觉得匪夷所思,无业游民也可以有借款。但当时放款机构打的如意算盘是,再不济把房子收回来拍卖,反正房价在涨,自己怎么算都不亏。

于是大笔借款到了没有还款能力的人手里,风险自然是很高的。投行虽然觉得这些借款的风险比较高,但是给他们买一个保险不就好了,如果借款人还不起钱,还有保险来赔偿,这个保险就叫CDS。

这些高风险的抵押贷款,通过投行的组合包装之后,就在评级机构那里拿到了高评级。(毕竟给评级机构钱的是投行,大家又觉得房价不会崩盘。)高评级,又买了保险的债券在市场上,当然抢手了。

于是这个风险从贷款机构到了投行,最后传导到整个金融市场。

危机发生

我们先前说了,美联储降息,导致钱流向了楼市。美国的楼市对于利率还是很敏感的,利率下降,楼市热,利率上升,楼市就该冷了。

2003年,利率达到最低点1.0%,之后就开始慢慢地上升了。房地产市场的热情,也慢慢降了下来。

当然,房地产的烦心事还不止是利率上升,房贷违约也来了。

放贷机构为了多借点钱出去,给不良贷款人房贷的时候,很多都是零首付,头几个月还有优惠。

这就导致他们每个月还的钱越来越多。一开始,是还款能力最弱的那批人,还不起钱,放款机构就把他们的房子卖了。

这时候房价还是可以的,机构卖完没有亏。但越来越多的人因为要还的钱变多,出现了违约。大量的房子拿到市场上去卖,房价就被打压下来了。

房价一跌,有些还得起房贷的人,也打起了小算盘。我接着还现在的房贷,还不如买个新房子来得划算,于是越来越多的人违约。

大量的房贷没有偿还,最先受到冲击的是放贷机构,他们并不是把所有的债务都给了投行,自己手里也有很多不良贷款。

这些贷款拿不回来,之前加杠杆操作向华尔街其他金融机构借的钱还得还,很多借款机构都运转不下去了。

2007年4月2日,美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融,宣布申请破产保护,一半以上的员工被裁。

投行打包的住房抵押债券也大面积违约,虽然有的债券买了CDS作为保险,但发行CDS的机构也赔不起那么多的违约。

如果没有美国政府的救助,全美最大的保险公司——美国国际集团(AIG)就因为CDS破产了。

美国国际集团如果破产,后果是非常可怕的。他的保险业务遍及上百个国家,大名鼎鼎的友邦保险就是美国国际集团的资产之一。

当时因为集团的CDS偿还风险,友邦在香港遭遇了退保潮,全世界的投保人都很恐慌。

购买了住房抵押债券的基金损失惨重,2017年8月8日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭。

第二天,法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三只基金,原因也是次级债。

巴黎银行的基金冻结,把恐慌情绪带到了欧洲,欧洲股市大跌。持有大量次级债,又卖不出去的机构们,流动性都出现了问题。

美国第四大投行雷曼兄弟,就在这场次贷危机中破产了。

雷曼兄弟的业务主要集中在固定收益,当时,他的次级按揭贷款业务的发行量和销售量排名第一。作为华尔街上房产抵押债券的主要承销商和管理人,雷曼兄弟的资产里有很大一部分的次级债。

借款人违约,这些债券就一钱不值,雷曼兄弟自有的资金难以支撑。加上股价暴跌,雷曼兄弟很难从二级市场拿到融资,没有人愿意出资收购,美联储也不给资金支持,走投无路的雷曼兄弟,只能选择破产。

想想一家在华尔街叱咤风云一个多世纪的公司,就这样消失了,真是令人无比唏嘘。

雷曼倒闭之后,华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管,成为美国有史以来倒闭的规模最大的银行。

然而危机并没有这么快消失,2009年美国的失业率创下半个世纪以来的新高。欧洲各国受到重创,希腊被下调主权评级,至今没有回转。

2008年9月20日,美国政府正式向国会提交7000亿美元金融救援计划。2009年,美国出台全面的经济刺激计划,四轮货币量化宽松正式开始。

从那个时候开始,全球进入货币泛滥的时代,以债为锚,不断发行货币。我们国家,也不例外,当时也推出了4万亿元的救市计划。

但,美国经历了次贷危机的重创之后,深知金融风险的恐怖,所以虽然是“宽货币”,但与此同时是“严监管”。中国,则进入了“宽货币”同时“宽监管”的时代。

全球最大的两个经济体,至此走向了不同的经济周期,也为今天的一切,埋下了导火索。

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