央行降准释放4000亿增量资金,谁将最受益?
融360 2018-4-19
前两天,央行突然宣布降准,出手还相当“阔绰”。央行行长易纲上任后,这还是第一次实施大型货币调节动作:从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。虽说是局部降准,但下调1个百分点,就相当于释放了4000亿增量资金,力度还是比较大的。而且这次还尝试了降准置换中期借贷便利(MLF)的“新玩法”,要求银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约90...

前两天,央行突然宣布降准,出手还相当“阔绰”。

央行行长易纲上任后,这还是第一次实施大型货币调节动作:从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

虽说是局部降准,但下调1个百分点,就相当于释放了4000亿增量资金,力度还是比较大的。

而且这次还尝试了降准置换中期借贷便利(MLF)的“新玩法”,要求银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元。

也就是说,央行一口气释放了约1.3万亿的流动性。怪不得,有那么多人将其称为“及时雨”。

小巴听说不久前,企投会学术委员邓伟岩老师在讲到中美贸易战时,就预测中国近期将会有降准措施出台。

于是,小巴立刻跑去找到了这位企投会老师和其他三位大头,请教他们是如何看待这次降准对银行、楼市、债市、股市等的影响,一起来看看他们的观点吧。

邓伟岩

企投会学术委员

沣合信资本总裁

降准的力度并不是很大

建议投资者保持淡定

表面上看,本次降准释放的流动性非常大,但实际不然。因为在这1.3亿元中,一部分是银行偿还的9000亿元MLF,是属于降低银行成本的;另一部分是降准释放的4000亿元增量资金,是真正释放的流动性。

我认为,本次降准是出于国内和国际两方面的考虑:

第一,对于银行理财来说,从表外转表内是需要流动性支持的。而国内正在加大去杠杆的力度,前段时间银行虽然有资金,但是没有放款的额度,所以市场上的贷款是承压的。那么本次降准,是对部分银行的适度支持。

第二,降准也是应对中美贸易纷争的手段。中美贸易纷争其实并不可怕,但我们也要特别重视,因为它在短期内不会结束。

目前来看,美联储今年预计会继续加息,国内的流动性还是会受其影响。我国需要根据美联储的动作,来适度地调整自己的政策。而这次降准,就是适度调整的政策之一,虽然力度不算大。

我曾经在2017年夏天和企投会的会员说过,2018年的第一季度经济数据将是不错的,第二季度会有回落,第三季度是承压的。我现在仍维持这个观点不变,所以我认为本次降准对于宏观经济的影响不会非常大。

任何政策的调整都是不断微调的过程,它会缓慢地起作用。当一个趋势产生的时候,并不会因为某项政策而马上出现反转。一项政策可能只是减缓趋势发生的速度,使其出现波动跟震荡。而由多种的、多次的政策相叠加,量变到质变,趋势才会发生反转。

因此,我建议投资者要保持一颗淡定的心。当新政策出现时不要贸然操作,“让子弹再飞一会儿”。

余丰慧

经济学家

经济金融评论家

降准对股市的利好是表面的

实际上银行和房地产最受益

首先,央行降准的主要目的是保持商业银行流动性稳定持续,降低商业银行融资成本,进而传递给中小微企业。

大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行,这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%。随着外汇占款余额下降,继续降准还有空间。

其次,央行在4月17日经济数据全部公布后降准,或意味着经济增长下行压力较大。从一季度经济数据看,各项指标都低于预期。6.8%的GDP增速低于上年0.1个百分点,低于预期6.9%。因此,此次降准或旨在应对经济放缓压力。

再者,近期股市低迷,市场流动性失血非常厉害,一定程度上与整个市场流动性偏紧不无关系。此时央行降准或有一箭多雕的效果。

不过,降准对股市的所谓利好只是表面的,4000亿元的增量资金并不是冲着股市来的。这种利好必然是昙花一现,提醒投资者不要被误导、被忽悠。

而央行降准真正利好的只有两家:银行和房地产企业。

对于商业银行来说,降准资金归还了中期借贷便利到期资金,带来两个方面利好:一是减少了付息成本,中期借贷便利资金是要还本付息的,而准备金本身就是商业银行自己的。二是获得了稳定的长期资金,对于银行经营非常有利。这次降准商业银行是最大的获益者。

房地产行业也是受益者。在目前经济不确定性因素增加,企业普遍不景气情况下,降准释放的4000亿资金或流入房地产领域。这个封堵已经很难,随着包括银行在内的金融产品多元化,流入房地产资金包括信贷资金在内的渠道非常多。

张瑜

民生证券研究院宏观固收主管

民生证券首席宏观分析师

降准为资管新规做铺垫

对债市和股市短期利好

降准或是出于短期、中期、长期三个维度的综合考量。

首先,就本次降准而言,我认为短期考量更多,主要是担忧短期因素集中共振造成资金价格波动过大。

短期因素具体包括:4月中下旬税期冲击流动性;整体金融机构超储率处于近五年低位;为资管新规细则落地准备,提前缓释银行的负债端压力;二季度债券总偿还量达到高峰;平抑民营与小微企业借贷成本上行明显的问题。

其次,后续是否会进一步降准,需要更多地聚焦在中期考量上。

为今年后续去杠杆与化解债务问题做政策铺垫,缓释银行承接回表的负债压力。本次降准的量尚且不够,我认为后续随着债转股的进一步推进,不排除进一步定向降准的可能性,2000年初的成功经验可以佐证。

最后,从长期来看,降准是货币调控的大势所趋。

降准是货币政策从数量型向价格型转换的一个必然需要。目前经济存在一定下行压力,是趁机降低准备金率的极佳时机。

那么,对资本市场有什么影响呢?

①债市:短期乐观,年中之前谨慎,长期乐观。

短期内,长期无成本的准备金替换有期限3%左右成本的MLF9000亿,同时还有4000亿的增量,对于资金利率有向下牵引的作用,对债市是明确的利好,但影响不会过大;

年中之前还需要关注短期缴税、超储率过低、资管新规面临落地等因素共振下的流动性不确定性;

长期随着经济平稳回落,债转股实质性推进,关注进一步降准的概率,长期乐观。

②股市:短期流动性的增量释放利好权益资产;长期看,经济下行压力仍存,中美贸易摩擦不确定性仍存,权益仍将以盈利为本。

江瀚

苏宁金融研究院特约研究员

此次降准不会改变当前楼市趋势

要避免资金流向楼市和股市

每次人民银行调整货币政策,对于大多数人来说都惊心动魄,这么多年,大家早就习惯了货币政策对于房地产市场的巨大影响,每次人民银行一出现货币政策,第一反应是房价要变了。

但这次降准不会,因为国家已经逐渐明确了房子是用来住的,不是用来炒的,所以房地产市场回归居住属性的趋势已经不可逆转。

最近一段时间各家商业银行都在不遗余力地上调房地产信贷的利率水平,全面房贷涨价几乎已经成为定局,在这样的大趋势下降准并不会改变这个趋势。

仔细读这次降准的要求,能发现几句非常重要的话“为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构”,此次降准目的和之前一系列政策、议所提出的方针政策都一脉相承——金融服务实体经济,守住不发生系统性金融风险的底线不动摇。

关于降准将会产生的影响,预计有以下两方面:

①降低企业的融资成本。下调存款准备金率的目的是置换中期借贷便利,从而让商业银行的资金成本有所降低,鼓励商业银行将资金投放到实体经济领域。

②增加银行的流动性水平。今年以来,商业银行的流动性非常紧张,通过下调部分金融机构的存款准备金率置换中期借贷便利,能够将银行质押的一些抵押品给释放出来,让银行不再那么缺钱,让市场流动性紧张得到一定程度缓解。

另外,要注意的是,根据中信证券的测算,此次降准将会向市场释放1.3万亿的流动性,要避免这些资金成为炒房资金、炒股资金等资本市场资金,加剧中国金融的不稳定性。

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