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债券逆回购概念等同低风险短期贷款

  原标题【巧用逆回购稳健生钱 概念等同低风险短期贷款】

  “五一”小长假前,多只国债逆回购品种再度疯狂飙升,又一次将稳健投资者关注的目光聚焦到了这个虽不新鲜,但却相对陌生的市场。近两日来,有不少投资者向本刊提出了诸如“如何操作”等这类投资的具体问题。

  概念等同低风险短期贷款

  因股市长期持续震荡低迷,越来越多的投资者转而追求稳健收益。而作为无风险投资的重要品种之一,又在各家券商的推荐下,债券逆回购逐渐走进了大家的视野。目前,沪市1天期国债逆回购GC001单日成交额已超过2000亿元,是2011年平均日成交额的3倍,若与更早时相比,则要扩容二三十倍之多。

  不过,一直以来,中国股民、基民大多是自学成才,且对债券少有涉猎,所以,至目前为止,很多人对这一投资品种仍然较为陌生。

  了解债券逆回购,当然是从概念说起。据专业人士通俗地解释,它其实就是一种短期贷款,投资者属于放贷方,把钱借出去,获得固定利息,而隐匿在背后的借款方用债券做抵押,到期还本付息。如果债券质押方到期不能按时还款,结算公司将会垫付资金,然后通过罚款和处置质押券等方式向借款方追诉。因此,从安全性上说,参与债券逆回购的风险几乎为零,要说损失,只能说可能会损失一些机会成本,即失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。

  大方向说,债券逆回购是交易所推出的可交易质押式回购业务,其实早在2006年,它便已在上交所出现,当时适用人群主要定位于流动资金充裕的企业,以及资金量较大、不愿意“活钱”变“死”的低风险投资者,产品只限于国债逆回购,而这一点直至目前依然如此。

  深交所的逆回购品种原本有国债逆回购和企业债逆回购,但自去年12月开始均已归类于国债逆回购,只有期限之分。

  商报提示:

  目前,沪深两市国债逆回购品种各有9个,分1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期,成交较为活跃的是1天、3天、7天等短期限产品。沪市逆回购品种最低参与金额为10万元,再以10万元的整数倍递增;深市的最低参与金额为1000元,再以1000元的整数倍递增。

  一般情况下,只要在交易所开户的个人投资者目前都可以参与国债逆回购操作,但前提是需要投资者到券商处开通这一交易功能,不过有个别小券商的个别营业部尚不办理这一业务。

  功能开通之后,交易操作同股票类似,也在交易软件中进行,但只执行“卖出”操作。申报单位为“手”,1手等于1000元,沪市每笔最小100手;深市每笔最小1手。

  收益可高出活期存款十几倍

  “其实,若是深入地了解了逆回购之后,你会发现,它确实是个好东西,”海通证券投顾顾景浩这样介绍说,“它是股市低迷时期最好的投资品种,也是追求稳健收益的投资者可考虑的重要标的,债券逆回购保本保息,操作简单,期限灵活,而利息往往可比活期存款高出几倍,甚至十几倍。”

  目前,银行活期存款利率为0.35%,一天通知存款利率为0.8%,七天通知存款利率为1.35%。而从盘面走势上看,拿国债逆回购品种关注度最高的沪市1天期GC001为例,其今年平均利率在3%以上,而自4月18日开始,在“五一”小长假和债市核查风暴的双重效应下,该品种的年化收益率一直维持在6%左右,完胜银行短期理财产品和货币基金。

  4月25日,两市多只短期国债逆回购产品利率达到最高,沪市1天期GC001年利率一度涨到26.99%,当然,这有周末和小长假合计时间的前提。但需要指出的是,假期股市等其他投资市场基本也休市,资金闲着也是闲着,而若以该利率计算,100万元资金投入了GC001,则5月2日开盘时即可无风险拿到近740元的利息收益,而同期活期存款利息尚不足70元,两者相差近10倍。

  若是4月22日以最高7.45%的年利率参与了沪市7天期GC007,那么,至5月2日资金解禁时,100万元可获得利息1400多元,收益率更高,是同期活期存款的13倍多。

  从经验上看,国债逆回购的收益率不仅与实际借款时间有关,与存款利率也关系密切,存款利率下跌,其收益率必然下跌;此外,股市活跃、新股发行时,其收益率会上升;月末、季末、年末市场资金面紧张时,收益率也会高涨。

  商报提示:

  国债逆回购最终的收益率计算公式为:净收益=收入(成交额年收益率×回购天数/360天)-成本(成交额×手续费率)。

  沪深两市同期限的逆回购产品手续费率一致,即1天期0.001%、2天期0.002%、3天期0.003%、4天期0.004%、7天期0.005%、14天期0.01%、28天期0.02%、28天期以上0.03%。

  考虑到1天期逆回购的佣金费用是0.36%(期限越长,费用率越低),目前活期利率是0.35%,因此只要逆回购收益率到达0.71%以上,参与此类交易就比持有现金强。

  有效提高资金运用效率

  事实上,目前无论是券商推介还是投资者参与初衷,国债逆回购大多都是被当成了短期闲置资金提高运用效率的利器,可获取高于银行存款的收益。

  “以前我们没怎么向客户介绍这个业务,主要是股市好的时候,相对而言做债券逆回购的收益并不高,对投资者也没什么吸引力,但近一年多来市场形势不好,相对而言投资者从这种交易上获得的收益可能会更高,各家券商现在都对这项有所侧重,以此留住追求稳健收益的客户。”日前,一家大型券商的客户经理告诉北京商报记者。

  此外,从私募人士处获悉,之前券商雪藏国债逆回购还与交易手续费不高有关。“比如做1天期的逆回购交易,10万元才收1元手续费,7天期的也只有5元手续费,与股票交易的手续费相比低多了。不过,手续费低对于投资者来说却是好事。”

  据了解,目前包括公募基金和私募基金在内,都有参与国债逆回购操作。上海一家阳光私募负责人说,在行情不好降低股票仓位后,参与国债逆回购相当于增加额外收益,而该产品最大的优点是不影响股票操作,如选1天期产品,次日一早资金即到账,照样买股票。

  商报提示:

  国债逆回购采用的是T+2的交易模式,即T+1资金可用,T+2资金可取。以1天期国债回购为例,当天购买之后,第二个交易日账户的资金可以用于购买股票,但不能转回银行账户,要到第三个交易日,本金和利息才可以转回银行账户。如果投资者在周五参与1天期品种,资金下周一才返还,但只能获得一天的利息。这时若选择3天期品种交易,周末两天是计息的,只是通常情况下,这时1天期的收益率和3天期最终在净收益上是差不多的。

  沪深两市均为“一次成交,两次清算”,即成交当日,交易所扣除佣金和手续费;到期日,交易所自动划拨本金和收益。计息的利率就是卖出成交时的即时利率。

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