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央行定向降准扶经济 微刺激楼市!

  中国人民银行决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指:上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准,此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

  此外,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。 

       认为本次央行定向降准包括有三个目的:一是加强对“三农”和小微企业支持力度,二是提高企业资金运用效率,三是扩大消费,主要是汽车消费这类有助改善钢铁等上游行业经营状况的消费需求,落实国务院常务会议要求,进一步加大货币政策微调力度。但对目前因信贷紧缩导致的房价下跌、成交乏力的楼市低谷造成微刺激,影响不大。理由如下:

       第一、定向降准不等同于全面降准 释放资金相对少

        按照5月30日国务院常务会议要求,人民银行决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。这次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。这次降准再加上上次限域金融机构的降准,基本上涉及到绝大多数上缴存款准备金的金融机构,所以有机构就说这次尽管叫定向降准,,降准覆盖面较上次广泛,实质上与全面降准无疑。从数量上这种说法有一定道理,但从更能够说明政策力度的投放资金的规模看,定向降准与全面将准有很大的差距,定向降准仍然是定向,绝对不是全面。以城商行总存款10万亿;农商行存款7万亿,农合行存款1万亿,粗略估计这次降准释放的资金规模为600-700亿〔(10*2/3+ 7*0.8+1*0.9)*0.5%=660亿〕。即使加上上次县域金融机构降准释放的600-1000亿,一共释放资金1200-1700亿。假如是全面降准,以目前存款余额108万亿,如果普遍0.5,则释放5400亿左右。两次定向比一次降准释放的资金仍然要少3700-4200亿。
       
       第二、持续定向降准表明央行政策态度转向宽松

   两个月2次定向降准,持续定向降准表明央行货币政策态度明显转向宽松,有助于稳定货币低利率预期,引导短端利率下行。目前定向再贷款降低长债利率已被使用,未来正回购招标利率也有望下调,而若地产市场冷却过快,也不排除降息的可能性。

   第三、微刺激楼市但不改变楼市走势预期

  此次降准,不论是对于整体经济还是房地产市场的发展都是一个利好信息,预计将有部分资金会注入房地产业,因为资金释放后具有不可控性,而房地产是各地的支柱产业,一定会有相当一部分资金流入房地产及相关行业。但次降准资金量不大,还不足以影响到房地产市场预期的改变。

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