贷款 贷款攻略 新型贷款 陆金所、翼龙贷相继出转债风波,未来恐怕会……分享
陆金所、翼龙贷相继出转债风波,未来恐怕会……分享

你在P2P投了个标,没到期,但想取钱。很简单,你可以去平台转让债权。

债权转让项目在P2P网贷行业司空见惯,由来已久。不过下一步能否继续如此,从监管动向来看,恐怕悬了……

陆金所、翼龙贷相继陷债转风波,

谁是“幕后黑手”?

文|徐锻 来源|零壹财经

7月至8月,P2P网贷债权转让风声不断。

监管方面,广东省金融办于7月中旬口头通知各地金融办以及部分平台,禁止P2P平台提供债权转让服务,其中包括平台投资人之间的债权转让。8月4日,广东互联网金融协会向所属会员单位下发《关于规范我会广东省(不含深圳)网络借贷信息中介机构会员单位出借人之间债权转让业务的通知》(征求意见稿),通知中规范了出借人之间的债权转让业务,其中包括了多项禁止性条例。

市场上,7月下旬,广东省多家P2P网贷平台因监管原因宣布停止债转功能。另外,或受负面舆情影响,或因资产资金供需变化,陆金所、翼龙贷近期均先后因债权转让规模增多被推上“风口浪尖”,引发行业对P2P网贷债权转让的广泛讨论。

债权转让项目在P2P网贷行业由来已久,它具有更强的流动性,因此对市场反应更为敏感,更易波动。随着P2P存量市场越来越大,它也引起越来越多的关注。

债权转让的产生原因及积极性

P2P网贷行业中,出借人之间债权转让是指,原始出借人在持有网贷资产一定时间后,将其转让给其他出借人;转让完成后,债权受让人与原始债务人形成新的债权关系。

债权转让首要功能是帮助投资人提前赎回资金,缓解其资金流动性。对于P2P网贷平台而言,增设债权转让功能可以打消部分投资人的流动性顾虑;另外,不少平台将债权转让作为一项“创收”业务,针对债权出让人收取服务费用(其费率与持有天数呈反比)。整体而言,债权转让确实解决了部分流动性问题,在提高投资活跃度方面具有一定的积极作用。

债权转让的市场现状及其模式

目前仍在正常运营的平台里,很大一部分平台设置了出借人之间的债权转让功能。据零壹数据不完全统计,截至目前,北上广地区正常运营的平台数量至少有808家,其中429家平台支持出借人之间的债权转让,所占比例为53%。

这些平台的债权转让产品多种多样,但归纳起来,可以总结为5种模式,具体如下表示:

前4种模式均是由债权持有人主动发起债权转让,债转项目一般出现在平台的“债权转让”专区,债权转让成功与否平台一般不加与干涉。

最后一类债权转让相对特殊,它是由P2P网贷平台主导,将多个债权包装成了“集合理财/智能投标”,平台按需匹配债权出让人和受让人,信息披露较为隐蔽。这种债权转让发生时,往往出现“多个债权打包转让”、“一个债权对应多个受让人”、“债权关系频繁变动未通知债务人”等情况,可能会有平台以自身名义承接债权转让项目,如此一来,则形成了事实上的自我担保,有违监管部门对P2P网贷平台“信息中介”定位。

债权转让的影响因素

债权转让作为一种增加流动性的工具,任何影响资金流动性的因素均会对债权转让造成影响。

第一,宏观市场流动性降低可能会导致债权转让标比例增大。一般地,资金端供给吃紧时,P2P网贷债权转让项目有所增加,资本端充裕,出借人对流动性要求不高,债权转让活跃度较低。

第二,不同资产类型对流动性的需求不同,因而其债权转让特征有所差异。举例来说,对于车贷以及小额信用贷款平台而言,资产获取的季节性特征不明显,资产端通常较稳定,正常情况下债权转让的比例相对稳定。而对于部分业务类型较为特殊的平台,比如农村金融,用户借款需求上半年要显著弱于下半年。下半年原始标的比例增加,则债权转让的投资吸引力可能会下降。

第三,舆论亦可能造成债权转让项目激增。7月20日,有关陆金所被点名整治、平台紧急发布公告以及上万笔债权转让项目等待满标的消息开始在网络上扩散。受此影响,陆金所当日债权转让交易规模达到27.2亿元,债权转让失败率骤然增加,19-20日分别为5.5%和10.6%,而此前转让成功率一直接近100%。8月13日,在北京商报对翼龙贷“债权扎堆”的报道出炉后,翼龙贷的债权转让活跃度亦有明显增加,8月14日和15日,“芝麻转让”规模明显高于前两日的债转规模。

第四,营销导向亦是重要因素。相较于以上因素,这种作用显得更加直接。平台推广原始债权项目时,通常给予一定的投资奖励,投资人望风而动,则承接债权转让项目的投资人减少,同时债权转让难度亦可能有所增加。试举一例,7月下旬,翼龙贷开展加息活动,新标发布频率和数量大增,平台总交易规模明显增长,但债权转让因此受到影响,短期内债权转让难度有所增加。

需要注意的是,以上各种因素通常不是孤立存在的,而是综合起来对债权转让造成影响。

如果不考虑市场环境以及业务的特殊性,对于具体的债权转让项目而言,什么会影响债权转让的成功率呢?

一,债权转让的类型。一般来说,平台利用债权转让功能设计的“集合理财/智能投标”债权转让成功率最高,这类债权转让通常由机器自动操作,信息匹配效率更高,转让成功的时间一般在1天以内。

二,债权项目的收益率。其他条件固定的情况下,显而易见,收益率越高则债权转让成功率越高。

三,债权转让的金额和剩余天数。债权金额和到期时间与债权转让成功率的相关性处于变动趋势,成功率曲线类似正态分布曲线。在债权金额规模较小时,金额与转让成功率正相关;到达某个高点后,呈负相关。剩余天数较短时,剩余天数与转让成功率正相关,到达高点后,则呈负相关。

出借人债权转让的风险点

首要的风险在于监管的“不确定性”。相对于原始债权交易,出借人之间的债权转让实际上构成“二级市场”,且部分平台对债权转让收取服务费的行为使得P2P网贷平台具有一定的“交易所”性质。目前,关于出借人之间的债权转让,除广东省监管方向相对“明朗”,其余各地均没有明确的监管条例出台。

其次,债权转让虽然是提高流动性的工具,但也可能造成平台的流动性压力。部分(类)P2P网贷平台以平台名义承诺承接债权转让标,当债权转让项目过多时,平台将面临较大的资金压力。

再者,债权转让可能扩大逾期、坏帐的影响面。上列五种模式中,除了第一类外,其他几类债权转让后,债权人数量均有可能增多,债权债务关系错综复杂,一旦出现逾期或者坏帐,则可能波及大量出借人。

相关案例

案例1:陆金所债转暴增

7月20日下午,有关陆金所被点名整治、平台紧急发布公告以及上万笔债权转让项目等待满标的消息开始在网络上扩散。受此负面影响,投资恐慌迅速蔓延。

陆金所是国内最早推出债权转让功能的平台,由于其产品期限普遍长达1-3年,为了提高流动性,满足投资人对短期项目的需求,平台规定彩虹、财富汇、稳盈安e系列持有一定期限后(一般不超过2个月)即可转让,这就使得陆金所的二级市场(债权转让)异常繁荣。

据零壹数据统计,截至2017年6月末,陆金所债转转让总量在790万笔左右,总金额达到2406亿元,其中2016年后占到716万笔,2030亿元。如果平台从2016年开始收取0.2%的服务费,相应的服务费收入就超过6亿元,由于是系统自动匹配,故其成本相对可忽略不计。

早在2016年10月,陆金所单日债权转让便超过了1万笔,相应的资金规模在3.2亿元左右。2017年第二季度,陆金所发布的债权转让项目共计27.2万笔,交易总额在660亿元左右,平均每天超过3万笔,涉及资金在7.3亿元左右。

7月19日开始,陆金所债权转让项目暴增,当天发布项目56616笔,资金总额在11.8亿元左右。20日更是飙升至71885笔,对应的资金高达27.2亿元;债权转让失败率也在同步增加,19-20日分别为5.5%和10.6%,而此前转让成功率一直接近100%。23日以后,陆金所债权转让“降温”,回到7月初的水平并保持稳定。

案例2:翼龙贷8月债转风波

8月中旬,关于“翼龙贷债权转让‘扎堆’出现,债权转让难度增加”的消息见诸报端。零壹数据对近期翼龙贷“芝麻转让”(翼龙贷主要的债权转让项目)进行了数据统计。按月统计,2017年6月后,芝麻转让规模呈小幅增长趋势,6月和7月芝麻转让规模分别达到1.27亿元和1.29亿元。2017年8月,芝麻转让成功转出的项目明显减少,1至14日转让成功的债权规模约3872万元,较7月同期下降了39.3%。

数据说明:数据系零壹数据独立统计,与平台官方数据有所出入。

进一步分析发现,“芝麻转让”成功与否与债权持有期限具有强相关关系。8月1日至14日,“芝麻转让”成功转出的项目里,81.25%(3100万左右)的债权规模持有期限超过90天,仅有7.68%的债权规模持有期限不高于60天。与此相反,转让失败的项目中,44.66%的债权规模持有期限在60天及以下。

尽管8月里翼龙贷债权转让规模和转让效率大幅波动,但平台的整体交易规模并没有受到明显影响。以8月6日至8月14日为观测区间(这9天里翼龙贷完成的债权转让项目持续增多),除了8月6日、13日因平台发标量减少,规模相对处于低位外,每日成交规模波动不大,平均在4000万元上下。放在更长的观察区间里,除7月末和8月初平台加息活动导致交易规模突增,其余时间内均较为稳定。

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