贷款 贷款攻略 新型贷款 杉“双胞胎哥哥”上市了,两年增长四倍
杉“双胞胎哥哥”上市了,两年增长四倍

富银融资租赁在香港举办新闻发布会

倚靠杉杉,背景强大

本月9日,富银融资租赁在香港举办上市路演,公司招股价介于1.31元至1.87元,拟发行8984万股,相当于已发行股份的25%,其中10%用于公开发售,90%用于配售,计划集资约1.18亿元至1.68亿元,每手2000股,入场费约3777.7元。公司于今日起至5月15日公开招股,预计本月23日在创业板挂牌,保荐人为东兴证券。据市场消息,配售部分已经获得超额认购,受到投资人追捧。

据了解,富银融资股份市值不到6亿,体量不大,来头却也不小,其母公司为A股上市公司杉杉股份。富银融资股份成立于2012年底,至今才四年有余,可说是非常年轻。公司成立以后,主要在快速消费、教育、医疗等行业为中小企业提供融资租赁、商业保理、资产管理、财务顾问等服务。公司初始注册资本为1亿元人民币,杉杉股份直接或间接出资比例达到70%。此后几经股权变换,杉杉股份仍持股约55.47%,牢牢占据控股股东地位。

融资租赁行业正处风口

富银融资股份的收益构成主要包括三个部分,以2016年为例,融资租赁收入占比为59.7%,保理服务收入占比为15.5%,咨询服务收入占比为25.2%,来自融资租赁及相关服务收益总占比达到84.9%,是主营业务。

近年来,融资租赁市场规模呈现爆发式增长。根据灼识出具的报告,融资租赁行业的未偿还结余由2011年的9000亿增长到2016年的5.3万亿,复合年增长率达到令人咂舌的41.8%,市场渗透率也由2.0%增长到6.3%。灼识预计,未来五年,该行业仍将保持20%的年复合增速。

融资租赁行业的高速增长主要受三个因素的推动。其一,中国固定资产投资的高速增长推动了设备及机械的需求;其二,中小企业融资渠道有限,融资租赁在满足其设备需求的同时,避免给其带来杠杆水平的大幅上升;其三,政策支持力度加大。除了融资租赁这一主业外,富银融资股份所涉足的保理行业的增速同样更让人咂舌。

处于行业风口上的富银融资租赁,2014-2016年,公司收益分别为5190.4万、6961.1万及7604.9万,期间复合年增长率为21.0%。而在净利润增速上,剔除上市开支影响的经调整净利润,富银融资租赁两年增长4倍,期间复合年增速达到125.3%,远超行业平均水平。富银融资租赁净利润高来源于其强大的风控,数据显示,在2015年和2016年底订立的所有融资租赁项目,富银的不良资产为零。

富银融资租赁和杉同属杉杉旗下,互为兄弟公司,富银早杉两年成立。与富银融资租赁一脉相通的杉,目前累计成交额超过15亿,累计逾期率不到1%,在网贷之家等第三方行业排名中常年稳居全国前30。

估值分析:富银融资租赁成长性值得期待

以每股中间价1.59元来计算,泰和小贷剔除上市开支影响的PE水平约为20.4倍,PB水平约为1.16倍。

港股中可对比的为恒嘉融资租赁,这家公司于2016年初将主业转为融资租赁业务,目前PE约为30倍,PB约为0.75倍。

综合来看,富银融资股份盈利能力较强,但其资产也有一定溢价。尽管富银融资租赁22倍的PE水平,在港股市场不算低。但背靠杉杉股份,行业正处风口,加上此次上市的助力,其成长性非常值得期待。

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