贷款 贷款攻略 新型贷款 老袁谈股:财务指标ROE的局限性
老袁谈股:财务指标ROE的局限性

ROE——净资产收益率,是财务核心指标。它直接反映一个公司的盈利能力,老巴也最看中这个指标。但是,判断一个股票是否将来持续上涨,仅仅看任何一个单一指标都是片面的,ROE也是如此,它也有它的局限性,本文就简单的总结一下它的局限性。

1.在判断高分红股票的时候ROE是失效的。

首先看ROE的构成,ROE是 净利润除以净资产。

对于高分红股票来说,高分红降低净资产,有的股票看似维持高ROE,但是净利润并未大幅增长,也就是净利润增长率远低于ROE,举例说:假设一个公司净资产有一个亿,它最近5年每年净利润5000万 ,但是它把每年的净利润全部分红了,那么它的的净资产始终是一亿,这里暂不考虑资产折旧减值,那么它的ROE就是每年50%。再来看看如果该公司不分红的话,第一年结束净资产应该是1.5亿(这里同样暂不考虑资产折旧减值和升值),那么第二年它的ROE应该是 0.5/1.5=33%,第三年ROE是 0.5/2=25%,第四年 0.5/2.5=20%,第五年 0.5/3=16.67% ,至此,看出来分红对于ROE以及股价的影响了吧。这也是有的股票看上去每年ROE很高,但是股价却上涨缓慢,或者甚至一直维持高位震荡达几年之久。

来一个A股的例子更直观,如下图:

以上是双汇发展的月线图,从2010年12月至今,6年多的时间,它一直维持高位大幅震荡,而不是以一定斜率持续上市,细看报表会继续发现,6年来,它的ROE一直维持在27%以上的高位,但是它的市净率始终在6倍左右,而且净利润增长率每年只有5%到10%,为何?就因为它每年大概80%的利润用来分红了,这中间的原因是大股东资金紧张,要套现又不想卖股票从而失去控制权,只能通过分红来实现。至此,大家应该明白了分红对于ROE以及股价的影响了。老袁是不支持分红的,关于分红的问题,老袁抽空单独发一篇文章来阐述一下,这里暂且不表。

2.对于资产折旧严重的重资产行业来说,ROE也是失效的。

这重情况理解起来简单,看公公式:ROE=净利润/净资产,在净利润不变的情况下,净资产减少会提高ROE,这就造成了另一个ROE陷阱。因为此时财务报表体现出来的可能是:ROE很高,但是净利润增长率几乎为零,这就为只看ROE的股民制造了陷阱。

以上两种情况在股市比较常见,避免的方法就是,也要看净利润增长率,完美的公司是净利润增长率和ROE很接近,甚至净利润增长率略大于ROE,此时说明公司的净资产质量很高,不但没有折旧和分红,反而可能部分资产自己增值了,比如房价的上涨会导致公司固定资产升值。

总之,在判断一个股票的时候,一定不能单一看一个指标,要多看看,多想想,多找找可能的原因,时间长了,不但会发现很多乐趣,而且你也可能成为大师了。

老袁最近谈基本面指标比较多,有空了写两篇基本的技术指标的运用,比如MACD指标,以及顶底背离,上吊线,锤子线等在判断股市顶底中的运用。

这次就先这样吧。

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