贷款 贷款攻略 新型贷款 程晓明:做市商不是竞价交易的拦路虎
程晓明:做市商不是竞价交易的拦路虎

3月22日,企巢新三板学院院长程晓明在2017中国新三板做市商大会主旨演讲和参与圆桌讨论,主题为“做市商制度:新三板的核心”的主旨演讲和主题为“好企业,还该做市吗”的圆桌讨论环节,程晓明院长就新三板做市制度的相关问题发表了看法,现将有关观点摘编如下,以飨读者。

1、 如何评价做市商?

当前的做市商制度没有问题,业界对做市商存在意义的质疑不是做市商本身的问题,也不是制度设计的问题,而是新三板大环境的问题。要评价做市商制度的价值和意义,等新三板配套政策到位后再说。

2、 做市商的功能何在?

做市商的首要功能不是提供流动性,而是估值定价,衍生功能才是提供流动性。

新三板和主板的唯一区别是有无做市商,而非有无投资者门槛或门槛高低。做市商存在的意义与新三板的定位有关。新三板的定位是具有成长性和创新型的高科技公司,而这类公司非一般投资者能够看懂,也就没法估值。这类公司的业绩波动较大,如果用以前的业绩推导未来的业绩预期,将会误导投资。如何判断?得看行业,看团队,这就需要做市商来引导,进行双向报价,投资者据此交易。做市商为市场提供报价,成为第三方定价的鉴定机构,而不是简单的投资机构。

3、 流动性缺乏症结何在?

当前新三板市场流动性缺乏的原因,不是因为缺钱,而是因为缺乏信心,缺乏对未来政策配给有效性的信心。也就是新三板投资者门槛降低的问题。如果新三板投资者门槛不降低,其他政策再完善也无济于事。个人建议现阶段可先降至300万,先在“精选层”试行,待时机成熟后再逐步降低。

4、 做市商是竞价交易的拦路虎?

当前交易不活跃的原因也不是因为没有竞价交易,做市交易也是竞价,也是撮合。

现在市场上有一种声音说再分层后的“精选层”要实行竞价交易。我认为“精选层”的竞价交易,核心仍然是做市,否则又将成为另一个主板市场。竞价不是问题,撮合也是天经地义。新三板的做市交易也是竞价、撮合,现在因为做市商提供报价有价差,让大家误认为不是竞价交易,等交易活跃后,就会发现做市商不是竞价交易的“拦路虎”。

5、 什么样的企业适合做市?

好企业适合做市。什么样的企业是好企业呢?未来成长能给投资人带来高回报的就是好企业。具体看两方面:一是看企业所在行业,包括行业未来发展趋势和市场规模,以及企业在这一大蛋糕中的份额。二是看团队。

投资人看不懂的好企业需要做市。这种看不懂主要来自对行业的判断,而不仅仅是企业的质地。

6、 好企业是否就该选择做市?

做市肯定比协议好。新三板与主板最根本的区别就是有无做市商,但在当前的配套环境下,做市商的作用无法发挥出来。解决之道在于降低投资者门槛,给做市商创造好的环境后它的作用和优势才能体现出来。

来源:企巢新三板学院

“新三板+”作为特邀直播App直播了整场活动,以下是本次活动全程直播链接:

中国新三板做市商大会(上)

http://m.neeqm.cn/live/content/L201703201604042209.html

中国新三板做市商大会(下)

http://m.neeqm.cn/live/content/L201703201614318411.html

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