贷款 贷款攻略 新型贷款 未来三年95%的FOF将死掉 30亿规模是生命线
未来三年95%的FOF将死掉 30亿规模是生命线

FOF从本质上来讲就是分散投资的方式,通过多类的资产配置、不同策略的组合,试图在不同风险情况下、各种市场情况下,能够有持续稳定的方式。

FOF分为几大类,根据底层资产不同,股权类FOF代表是黑石基金;共同基金FOF代表是先锋基金;对冲基金FOF代表是巴克莱,混合型FOF代表是贝莱德。去年整个FOF的收益率是3.9%,还不如银行理财,很多人把FOF理解简单了,简单理解为买基金。

选基金的话,很多人认为找几个牛基就做好FOF了,如果这么简单的话,世界上赚钱就很容易了。我们把选股和基金做一个对比,选股是在3000家上市公司中选,而私募基金管理就两万多家,数量级是完全不一样的。

从数据的完整性来看,上市公司有季报、年报、第三方的强制披露;而私募基金几乎是没有的。公募基金有规模数据,私募基金只有净值走势,而且很难知道私募很多的真实数据。第三个,从研究员的数量来看,公募基金有好几万高级的研究员;而私募基金的研究员连5000人都不到。

作为FOF的母基金经理,你的子基金就是你的士兵,是你的军队;而这个母基金经理是一个帅的概念,什么时候用α策略、什么时候用β策略,到底用多少,是一个帅的概念。我们看到大量的做FOF的人,据不完全统计,大多数是渠道最多,银行信托的比较多;还有自媒体记者,还有现在大量的产业性的,矿老板、煤老板都在干这个事,大多数都是没有交易经验的人,没有交易经验的人做FOF会有问题。

还有一个会犯的错误叫资产同质化,这个非常严重。这是一个非常好的基金,我们看到在牛市的时候没有跑赢指数,这很正常,我跟他们的交易员做过交流,他们说他们有一个选私募基金的指标,比如说成立五年以上,规模20亿以上,可追溯业绩三年以上,结果选出来全是朱雀、尚雅等大型的私募基金。换句话说它底层资产全是股票,2013年量化对冲的大爆发,像海正这些优质的量化私募都没有选中,因为它不符合五年的指标。FOF的核心是通过多资产、多策略、多周期的配置,保证整个收益的持续稳定性,这是FOF的核心。

所以目前我们太多的FOF基金经理缺乏交易经验,这是硬伤,他们会把大量的时间用来做尽调,但是很容易落入其他陷阱。第一个是规模陷阱,前一段时间很多个产业资本基金说,我要找大佬给我管钱,要找最牛的基金给我管钱。我们通过统计发现,基金的规模跟业绩并不成正比,规模小的不一定好,但是规模大的肯定不好。对私募基金而言,不管是基金还是策略,有一个最优的资金规模,当小于这个规模的时候是不行的,因为公司的人员不稳定;但大于的时候,它已经没有动力了。

通过数据发现,在私募基金中,一般5亿到30亿之间,这是一个高速成长的私募,公司在高速成长,而且也非常有动力,很愿意努力去干活,还没有到懈怠的时候,所以往往会有一个最优资金规模,跟规模并不是成正比的。如果你去找大佬的话,你往往会发现当你投给他的话,他的收益就不行了。

历史收益率陷阱,这是美国共同基金的一个业绩图,2002年到2006年,前五年中业绩最好的是20%;而前面最差的20个居然也有40%的概率能够往上游,也就是说基金的业绩也出现非常明显的收益陷阱。我们一定要明白基金经理的投资业绩到底是在哪里,因为它是一个运气加上努力的结果。

我们人类的很多活动都是运气加努力的结果,比如象棋跑步网球,90%是靠能力,10%靠运气,博尔特一条腿跳估计也比我们跳得快。篮球、足球、橄榄球70%是能力,30%是运气;股票、期货,70%是运气,只有30%才是能力。2015年有很多大佬业绩很好,一旦风险爆发之后,也都显露原形,当浪潮退去你才知道谁在裸泳。所以做FOF最关键的是资产配置,你要知道哪一个资产未来是有机会的。

所以为什么我们不能只看收益率?因为有一个很重要的经济学原理,叫投资不可能三角。一个策略的核心因子有三项,收益率、风险度、规模,收益率很高、风险很低、容量很高,这是不存在的。如果一旦有这样的策略存在,大量的资金一定会涌入该策略,从而造成收益率大幅度降低,或者就是市场容量大幅度降低。2016年初最早的时候年化30%妥妥的,风险几乎没有,而且几乎没有门槛;现在做到7%-8%都已经很难了。这个世界上有太多的人跟你一样聪明,所以你不要指望轻松做到无风险、高收益,还没有门槛。

高收益率的策略要么牺牲了风险,要么牺牲了规模,二者必具其一,这也就解释了为什么很多人买入了高收益率的策略之后,不能持续。所以在外面市场上大量卖的策略,卖的高收益策略,一定是以牺牲风险为代价的,这是一个很常规的现实。所以你追求高收益一定是有问题的。

所以我们不能只看收益率,还要评判另一个指标,叫夏普比率,比如说一个国债的回报是3%,投资组合预期回报是15%,标准差是6%,那么用15%-3%,可以得出12%,再用12%÷6%=2,也就是说风险每增加1%,获得2倍的收益。资产管理的行业是赚规模的钱,我做一张彩票2块钱、中10块钱,这是5倍的收益率,这是没有意义的。

作者:

undefined
新型贷款 更多

快速申请

同意《百度金融服务条款》 快速申请

热门贷款

×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
全国
北京
其他城市