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暗战,央行影子利率逼美元破百

本公号作者: 骑行客 ,出自资本主义的“西点军校”。横贯风险投资(VC)、杠杆收购(LBO)、A股港股美股市场。解逻辑,授方法,递数据。

美联储加息后,美元指数反而破百。就如同去年落选 MSCI 指数英国脱欧一系列黑天鹅事件之后,A股反而开始回暖。特朗普当选后,道琼斯指数更是悍然攀登上20000点。

这些整数关口从数学意义上,跟非整数本来是完全等价,是市场的观察者赋予了它神的谕旨。就像两年前,上证站上5000点后,让所有人都以为07年的6000点高位必破。

美联储如预期加息后,人民币没有贬值,狠狠地抽了哪些唱空人民币的公众号的脸。 汇率的决定因素不仅仅是利率。即便利率有影响,在如今全球大水漫灌,利率普遍低至可以忽略不计的个位数上,影响也十分有限。

人心的预期比利率的影响大得多,而这种预期早在去年,在各路媒体,各种砖家的蛊惑下,透支殆尽。他们老爱说中国危,人民币亡,说多了正常人也会烦。 大多数时候,我们的世界没我们想象的好,我们的国家也没有预见的糟。 生活多数时日平淡,就像股市大部分日子没什么波动(是股评家每日在寻找波动,昨天已经寻去了港股的美图)。

去年央行头顶着每个月几百亿美元的贸易顺差,硬是被消耗了数千亿美元的储备,对抗那些唱衰的经济学家。 今年1月,外汇储备跌破3万亿关口;今年2月,顺差变逆差,人民币反而不跌了。

好笑的是去年不仅券商研究所,民间草根经济学家都有连篇的深度文章帮大家分析,我们的顺差如何虚假,我们的外汇储备看似三万亿,其实有多么地不牢靠。真的不知道如果顺差都有危险,全世界第一的储备都如海市蜃楼,让那些逆差,长期靠资本流入,对外负债维持平衡的国家怎么活?

没错,说的就是美国,全世界头号逆差国。 最滑稽的是,那些“经济学家”的解药是让大家赶紧换美元。美国不设宣传部长,因为美国的宣传委员都隐藏在中国的民间微信经济学界。

然而,美国的宣传委员们忽略了美国能加息,中国也可以加息;美国的经济会好转,日本、欧洲的经济也会复苏; 美元利率从二战以后对德国、日本、中国这些世界主要经济体长期贬值 的事实。

很多人对加息中加的具体是哪个“息”,误解很深。媒体的标准口径是基准利率。其实美联储调升的不是基准利率而是联邦基金利率(federal funds rate),意指银行间的同业拆借利率。而媒体报道最多的中国央行基准利率,指的是商业银行一年期的存贷款利率。曾经这个利率是铁率,各商业银行必须严格执行,近十年利率市场化改革在存款利率放开上限之后已基本完成。而这一进程,美国三十年前就已经完成。 美联储主要调节利率的中国版叫shibor - 上海银行间同业拆借利率。这个利率从去年下半年起就开始不断上升!

大家熟知的基准利率从5年前开始连番下调,最近一年按兵不动。实际上, 央行的影子利率早已暗度陈仓 ,从去年下半年起,跟随房价上涨,上游大宗商品、基建行业复苏的步伐,稳步攀升。

这是应对美联储加息的“反制”,如此精彩的暗战,不知为什么那些去年唱空人民币,惯于阴谋论的公号反倒不发声音了。

与美联储从伯克南时代推行预期管理、透明决策不同,小川行长玩的仍然是百年来各国央行经典的“出其不意,不解释,只做不说”的“三不”套路。

货币政策不需要大多数人懂,随着中国崛起,受制于意识形态,广场协议那般各国财政部长、央行行长间的汇率协调和利率协调已变得不可能。但 大多数人应该相信自己的央行都是本着本国利益最大化施政。 对外开放,国际贸易是合作共赢的典范,已为大众所认同。 汇率、利率的协调,资本流动大门的开关则要复杂得多,既有美国、英国成功的例子,也有拉美、东南亚失败的教训。

从现有的历史来看,一国未达到在全世界政治、军事、文化的领袖地位,就很难取得与之匹配的资本信用优势,光有经济是不够的,反而会在门户洞开后加剧资本外逃的风险。美国一战前就已经在经济上取代了日不落帝国的领袖地位,但美元和华尔街则是直到二战后才开始扮演全世界金融市场的主角。

经贸、金融、货币、利率,国际之间既有合作,又有竞争早已成为主旋律。欧洲朝着共同体的目标前进,本就是反制美元霸权的战略,道路中有挫折,有反复,甚至前景黯淡,就像人的一生,起起落落本是常事。

美国二战后通过帮助西方国家在经济上重建,赢得了与苏联的争霸,但同时也在德国、日本崛起的环境下,削减了自身在全世界经济中的份额 。美元在布雷顿森林体系后贬值,不是美国衰弱了,而是其它原本遭战争创伤羸弱的国家复苏了。

美元指数(1985-至今)

从美元指数看,美元贬值的进程中有过八十年代初,九十年代末和08年之后的短暂反弹,这与美欧实力的阶段性此消彼长有关,也跟有些总统用强势美元为政治舞台粉饰的“癖好”有关。

但特朗普是个商人,商人喜欢弱势货币 (另一个小布什总统任期内美元也是单边下滑,他毕业于哈佛商学院)。特朗普上任前曾指责耶伦为大选推迟加息,上任后又扬言要反制别国用弱货币政策偷走美国的就业, 翻译过来就是要让美元贬值。

不管政治口号有多响亮,二战后70年的大趋势是,美国通过经贸往来和全球资本流动帮助世界变得更好的同时,也让自己的领先优势逐步变小。

特朗普要让美国重新强大,几任领导人的中国梦是让中华民族重新屹立于世界民族之林。比起谍战情节的尔虞我诈,国家经济发展更重要的是经贸开放,金融稳定,多做对事,少犯错误。

金融的主旋律不如那些偶发的变调动听,却才是真正耐听,令其长治久安的基石。

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