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巨额股息能否带来分红新模式

590亿元!中国神华巨额分红吹皱一池春水,引发资本市场层层涟漪。

中国神华送出的“超级红包”有望引爆A股市场中具有高分红预期的上市公司。市场人士分析,相对A股众多吝啬分红的公司而言,在正常分红的同时还巨额派发特别股息,其意义或不仅仅在于金额本身,而是引领A股新的分红模式。

股东利益最大化

中国神华近日在发布2016年年报时宣布,2016年该公司实现营业收入1831.27亿元,同比增长3.4%;实现净利润227.12亿元,同比增40.7%。此外,公司拟派发2016年度末期股息现金0.46元/股,共计90.49亿元;派发特别股息现金2.51元/股,共计499.23亿元。神华此次累计派发590.72亿元,折合A股股息率达18.17%。

中国神华此次为何大手笔分红派息?该公司副董事长兼总裁凌文在2016年公司业绩记者会上表示,该集团在考虑经营现金流、未来发展、资本开支等综合情况后,决定派特别股息为股东创造回报,争取股东利益最大化,提升股东对公司长期投资价值信心。

截至2016年年底的股东榜显示,神华集团持有上市公司145.31亿股,占总股本的73.06%,证金公司持有5.70亿股,占比2.87%,中央汇金持股1.10亿股,占比0.55%;全国社保基金一零八组合持股1702.98万股,占比0.09%。前十大股东中,具有国资背景的股东持股总量约为152.28亿股,将分得此次现金分红超452亿元(含税);其中,仅神华集团就将分得431.57亿元(含税)。

有分析人士认为,神华集团获得这笔巨额分红后,可为其牵头的行业并购整合做好资金准备,也可以为集团的结构调整转型升级提供资金支持。

凌文还表示,未来一段时间,集团经营现金流状况良好,这次派息以集团现金存量和经营现金流来支付,对集团财务状况不会带来不利影响,集团杠杆率也将维持在较低的水平。

德银研报评级称,神华去年业绩超预期,其中派发特别息令股本回报率改善。派发特别息显示公司有意提升股东回报。

鼓励更多公司分红

据统计,2001年到2015年,我国上市公司现金分红占净利润的比例是25.3%,而境外成熟市场通常在40%左右。缺乏长期稳定回报,投资者往往选择投机来博取收益,这已经成为A股市场一大弊病。

鼓励上市公司现金分红是监管层历来的重点工作之一。国务院国资委主任肖亚庆此前曾表示,要推动国有控股的上市公司,进一步完善分红机制;国有上市企业要做积极负责任的股东。

2013年年初,上交所发布的《上市公司现金分红指引》明确指出,上市公司未进行现金分红或现金分红低于30%的需要说明原因;分红比例不低于50%的则可获再融资、并购重组等“绿色通道”。

2015年8月31日,证监会、财政部、国资委、银监会联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》)。《通知》要求,上市公司应建立健全现金分红制度,鼓励上市公司增加现金分红在利润分配中的占比,鼓励实施中期分红。加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度,完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策,提高长期投资收益回报。

目前上市公司现金分红的比例已经大大提升,统计数据显示,2013年,上市公司现金分红家数占比为72.4%,现金分红比例为34.5%;2014年,上市公司现金分红家数占比为73.2%,现金分红比例为33.51%。2016年以来,2017家上市公司实施现金分红,金额超8000亿元,比10年前增长逾10倍。

从近12个月股息率排名靠前的公司来看,双汇发展近12个月的股息率达到9.90%排名第一;宇通客车近12个月股息率亦高达7.29%,此外,大秦铁路、华能国际、华电国际、雅戈尔、风神股份、广日股份、上汽集团、格力电器、农业银行的股息率均超过5%。

国金证券首席策略分析师李立峰指出,“高股息率行业主要集中在银行、汽车、高速公路、电力、家电、建筑等白马龙头;在资产配置荒存在的大环境下,高股息率个股或受到资金面的青睐。”

Wind资讯统计显示,除上述历史高分红的公司外,在已经公布2016年分红预案的公司中,有11家公司预计股息率超过3%,除中国神华外,哈药股份、常宝股份股息率或将超过6%。

有分析指出,由于一些上市公司长期不现金分红,导致一些股民不会长期持有股票。如果年年有很稳定的分红,人们就会长期持有。

分析人士认为,推动上市公司加大分红力度,一方面,可以遏制一些上市公司盲目投资、乱投资的冲动,更加注重效益目标;另一方面,加大现金分红力度,也可以使股市投资者获得稳定的现金分红回报,提高股市投资者的财产性收入,提高其消费能力,从而促进消费,有利于推动我国经济结构转型。

应完善分红制度

A股上市公司中,剔除2016年上市的次新股,2805家公司中,近12个月股息率大于3%的公司只有69家,占比仅2%;股息率大于1%的公司合计占比不过16%;甚至有的公司是一毛不拔。

神州高铁是沪深300成分股中当之无愧的“铁公鸡”,其上市以来分红率仅为0.48%。资料显示,神州高铁上市后仅派息两次,派息年份分别是1992年和1993年,派息额度均为每10股派现0.5元。此后,神州高铁再无派现,也就是说,自1994年至今,该股已有22年未进行派现。

金杯汽车、中毅达、通策医疗等19家公司及其前身上市时间均超过20年,均无现金分红记录。其中,金杯汽车上市24年,从未现金分红。自1992年上市以来,金杯汽车有6年亏损,2010年实现净利润2.81亿元。对于不分红的理由,金杯汽车曾在年报中表示,希望根据监管要求分红,但由于业绩差,故而没有分红。

辅仁药业2006年借壳上市以来从未实施现金分红。实际上,近几年来,辅仁药业经营状况良好。该公司表示,未分配利润长期为负,不具备分红条件。

湖南发展最近一次分红是在2001年。此后,湖南发展多年业绩低迷,分红也销声匿迹。虽然近几年业绩稳定增长,但是公司依旧不分红。2016年上半年该公司实现营业收入16,471.12万元,同比增长21.48%,实现归属于上市公司股东的净利润9669.10万元,同比增长44.59%。

广宇发展自2002年以来已连续15年不分红。2009年以来,广宇发展业绩稳定,2013年每股收益高达0.7元。根据公司公告,预计2016年度净利为3.24亿元~3.67亿元,同比增长127.54%~157.54%。

有的“铁公鸡”不仅不分红,而且还多次伸手圈钱。数据显示,天海投资(原天津海运)、中茵股份、平潭发展、中核钛白等公司自上市以来保持现金零分红,但都有多次募资行为。1996年,天津海运上市,2014年年底,天津海运完成120亿元定增方案,用于购买10艘VLCC油轮、4艘LNG船以及补充流动资金;1996年上市的中茵股份,3次增发募集资金共达40亿元;平潭发展实施3次募资,总金额28.69亿元;中核钛白2007年8月登陆资本市场,9年来5次募集资金共达23.52亿元。

在成熟市场,现金分红是投资者获取回报的主要方式。只重视圈钱而忽视分红成为A股市场不成熟的一大标志。分析人士表示,在资本市场上,那些只圈钱不分红的公司值得警惕。也有人建议,应该参照欧美成熟市场的做法,按年度、按季度进行分红,尝试将现金分红与新股发行、再融资、退市等制度对接。

(中国改革报、改革网记者 田新元)

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