贷款 贷款攻略 新型贷款 德银:预计水泥价格将续升 海螺水泥(00914)目标价看35.3港元
德银:预计水泥价格将续升 海螺水泥(00914)目标价看35.3港元

智通财经获悉,德银发表研报表示,安徽海螺水泥(00914)FY16净利润8.6亿元,每股收益为1.62元。扣除2015年3.78亿元减值损失及18亿元投资收益后,2016年经常性的盈利同比升36%,反映了水泥利润的持续复苏。股息为每股0.5元,意味着31%的支付比率不变。今年第一季度水泥价格平均售价为240元/吨,高于去年第四季度平均售价229元/吨。该行予目标价35.3港元,评级“买入”。

德银表示与管理层进行了交流,认为减值损失是由于公司良好的会计操作减记停止生产的工厂价值。而少数股东权益较高是其贵州工厂盈利大幅增加主要原因,海螺只持有其50%股份。

投资者去年第四季度对秦皇岛煤炭价大幅上涨39%184元/吨,导致生产成本按季上涨28元/吨忧虑,成本上涨有助推动公司以每吨41元提高价格。德银认为,虽然去年第四季度的成本大幅上涨,但平均售价也有所提高,因此今年第一季度走势向好。

该行表示,2017年煤价回升意味着接下来水泥平均售价将更高,鉴于海螺水泥价格在年初时有所下跌,但目前现货平均价格在240元/吨,比第四季每吨高10元。而成本也有所提高,因此德银估计海螺第一季度每吨毛利(GP / t)在65-70元之间。在过去几个星期,在需求强劲及库存较低的情况下,水泥价格继续上涨,或将推动实现德银预测的每吨毛利达75元。

德银表示,在FY16业绩结果后微调预测,在2017年GP / t为75元的情况下,预计海螺水泥经常性盈利将同比增长33%。该行以15倍的17年PE估值,目标价35.3港元,评级“买入”。这也意味着替代成本为496元/吨,相当于10%的行业溢价。风险:煤价高于预期;需求放缓。

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