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国企混改概念股还能涨吗?

今年国企混改的中国联通一路上涨,很多朋友都问我,国企混改是概念炒作,还是真的有投资机会?其实,这取决于国企混改是否提高了国企的效率,如果混改能提升国企央企的效率——业绩提升,那么混改之后股价还能上涨。

国企改革,总体思路上就是打破大锅饭,几十年来国企改革的重点就是在此,同时防止国有企业改革的时候企业中的锅碗瓢盆被人搬回家,从现实情况看,一旦国企控制权交给私人,由于国企附带很多的资源,甚至有一些行政资源优势,所以国企的业绩都能大幅度提高。但是从至今的结果可以看出,如果抛开稀缺资源,比如茅台的不可复制的品牌效应,比如东阿阿胶,这些品牌属于历史沉淀,无法复制,其他的,竞争性行业里面的改革,大多数政府的保留项目还是停留在低端行业,比如钢铁,比如煤炭。

很多人会想,如果当年政府保留恒瑞的股份,比如当年政府参与了BAT里面任何一家的投资,国有资产都能获得很好的增值,为什么国资委不参与呢?我们说国资管理这种课题,作为一个公共职责,其盯牢的本身就是历史业绩和净资产,很少有国资委的目标被定位为投资利润,或者投资增值。整个防止国有资产流失的重点观测点都在资产上面。而对于资产质量关注比较少,这样如果国资投资了亏损过剩的行业,就无法再继续脱手,因为这些行业1块钱只有3毛钱的市价,而投资了高技术领域的资产,则国资总是想快点出手,因为资产卖出会增厚国资业绩。而炒股的都知道一个道理,两只股票,一只亏损,一只盈利,老股民在无法把握的时候,一定是留盈利的股票。但是国资委管理的难度在于,止损是要有责任的。

这就是国企一直无法出清的原因,整个国资的目标管理是资产,不是资产质量,即使是钢铁行业整体熊市,也很难撤出,因为一旦撤出,官员就感觉会担责任,何苦呢。

个人认为解决这个困境,首先需要学会放弃,放弃控制权,因为如果控制权没有下放,企业员工往家搬锅碗瓢盆,或者高工资福利,全企业是不会有人来削弱自己的利益,那么控制权下放之后,控制人逐渐蚕食国企份额又怎么办?那就是要从守资产的目标改为守持股份额,我们说阿里巴巴马云股份比例和表决权是不匹配的,而腾讯马化腾持有的也是不大的比例,他们的财富都增长很快,保持一定持股比例,即使大量增发被稀释,但是其价值还是不曾流失。即使是国资参与了不好的公司,作为有限责任和参股者,也不会承受压力。

很多时候,国资管理部门名义上完全信任职业经理人,但是其实这种信任既不会也不当,历朝历代大将军出兵后搞叛乱的大有人在,而敌军反间计也是一用一个准。国资可以放走经营权,但是在增发重组,亏损,控制人工资福利和内控上面则需要继续保持高压和一些特别权力,若是破产了也有个责任明确的个人,冤有头债有主。所以可以尝试阿里一样的模式,就是股份比例,分红比例和表决权不对等的模式。

既要防止国资流失,又要防止国资低效,这就是称的滑竿,要称重需要找平衡点,并不是最左,也不是最右。

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