贷款 贷款攻略 新型贷款 未来美元走势或将重拾强势姿态
未来美元走势或将重拾强势姿态

从美联储加息至今,美元走势意外陷入低迷。而美元从强势转为弱势,说明来自人民币爆贬的威胁已基本解除。

美联储(FED)主席耶伦之前高调「鹰派」言论,加上美国通胀及零售销售数据正面支撑,美汇指数随美债收益率一路飙升至约一个月高位101.76,亦大约是下降轨突破后的阻力位置,数据同时显示,市场押注FED年内货币收紧政策预期也不断升温,同样支撑美元,但利好消息消化后,市场焦点转至G20国外长会议,美元随后在获利回吐下回落,市场关注首次出席G20这国际会议的美国政府新任官员如何表述特朗普的新政策,但最终峰会并没有掀起特别的波涛。美汇指数自高位回落并把上周的涨幅全部化为乌有,若再跌穿100将证明可能美元还未走出上月疲弱,技术上亦将再跌进下降轨道内,即向更低水平迈进。

而长周期内,美元贬值具有内生稳定性。理清美元运行逻辑,首先需要把握美元的长期运行规律。1985年至今,虽然美元走势几经起伏,但长周期内始终处于贬值通道之中。

基于以下三点原因,美元长期贬值具有内生稳定性:

第一,美元长期贬值是全球化演化的自然水花。

第二,美元长期贬值是全球经济结构分化的必然结果。

第三,美元长期贬值是国际货币体系演化的伴生现象。

在“DO/DO机制”下,美元的中短期运行主要归因于两大因素。第一,全球化。第二,市场恐慌。

以全球化和市场恐慌为阈值变量,“DO/DO机制”实际上构建了一个美元汇率的状态转换机制。当危机爆发、美元避险需求上升时,或是当全球化进展缓慢、美元霸权模式获益有限时,美元处于“Depreciation Off”状态,即阶段性升值。当危机平复或全球化进展迅猛时,美元则处于“Depreciation On”状态,回到长期贬值的通道。

2017年,短暂走弱不改美元强势前景。3月16日美联储加息至今,美元走势意外转弱,美元指数持续下挫。基于“DO/DO机制”,我们认为,这一异象的根源在于市场忽视了本次加息的鹰派本质,进而形成风险误判。但是,误判难以持续,理性终将回归。在双重因素的支持下,未来美元走势将重拾强势姿态。

近期美元贬值源于风险误判。在之前的报告中,我们多次指出,3月加息是美联储真正进入理性紧缩周期的长周期拐点,标志着鸽派加息向鹰派加息的根本转变。

在一般情况下,美国利率下跌,美元的走势就疲软;美国利率上升,美元走势偏好。20世纪80年代前半期,美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下,美元依然坚挺,就是美国实行高利率政策,促使大量资本从日本和西欧流入美国的结果。美元的走势,受利率因素的影响很大。如果一国的利率水平高于其他国家,就会吸引大量的资本流入,本国资金流出减少,导致国际市场上抢购这种货币;同时资本账户收支得到改善,本国货币汇价得到提高。

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