贷款 贷款攻略 无抵押贷款 好贷网2017信贷行业月报:实体经济融资需求占比扩大 小微企业贷款变容易了吗?
好贷网2017信贷行业月报:实体经济融资需求占比扩大 小微企业贷款变容易了吗?

对于信贷行业来说,刚刚过去的2月可谓有些煎熬,1月刚刚出现放贷新高,2月就在行业专家的预测中大跳水。是受货币新政影响,还是市场需求导致?贷款投向又说明了哪些问题?

本期信贷月报,继续关注行业动态,瞄准行业热点,剖析行业动向,追踪金融机构、申贷主体的变化,从货币动态、最新政策、主要信贷金融机构信贷运营情况等几个部分,深挖相关数据背后的因果导向,解读行业趋势。

一、货币市场动态

3月9日,央行发布2月金融数据,如图1所示,截止2月末,广义货币(M2)余额158.29万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点;狭义货币(M1)余额47.65万亿元,同比增长21.4%,增速分别比上月末和去年同期高6.9个和4个百分点;流通中货币(M0)余额7.17万亿元,同比增长3.3%。当月净回笼现金1.49万亿元。

图1货币供应量(单位:万亿元人民币)

数据来源:中国人民银行网站

1.央行回笼资金M0降M1升

如果把以上数据和1月进行相比,不难发现,M1增长的同时,M0明显减少,究其原因,我们认为主要基于2点:

第一,1月信贷放出天量拉高M1增速

1月人民币新增贷款放出天量,高达2.03万亿元。随之而来的是,1-2月金融机构对非金融企业的大量信贷投放资金已经到位,致使不少企业的活期存款大幅增加,这在一定程度上拉高了2月的M1增速。

第二,央行加息减少货币供应量

另一个重要原因,还得结合2月3日央行调高银行间利率的动作。2017年春节刚过,还没等大家从节日气氛中回归到工作状态,金融市场就发生了一件大事--央行上调了公开市场操作利率。

那么,此次货币调控有何影响呢?

我们还是先来回顾一下此次货币市场的具体调控政策。2月3日,央行上调公开市场操作利率,其中500亿元逆回购操作中,7天、14天、28天期利率均较上期上调10个BP(基点)。同日开展的SLF(常备借贷便利)利率也全线上调,其中,隔夜品种上调35个BP,7天及1月期利率各上调10个BP。

这是自2010年10月至2011年7月,央行连续上调一年期存款基准利率共5次后,六年来首次上调公开市场操作利率,不免引发国内外对中国货币政策可能"转向"的猜测,成为继春节前夕上调被市场视为有基准意义的中期借贷便利(MLF)利率后,又一加息信号。

2.货币流向实体有所增加上调公开市场操作利率将现连锁反应

我们认为,一方面,从2月货币的整体流向来看,考虑到M0减少,说明受1月对公信贷投放回暖的较大影响,企业从金融机构获得了大量中长期限资金,在这些资金尚未全部进行实际投资前,必定大量留存于企业的活期账户中,既推高了M1增速,也在一定程度上表明流向实体经济的货币量有所增加。

另一方面,虽然央行调息动作不像调整存贷款基准利率那样直接影响老百姓的生活,但是,实际上资金使用成本会有所提高,因此,无论是实体市场、货币市场还是各行各业,都将引发连锁反应。这与今年深化供给侧结构性改革、加大去杠杆力度的目标相吻合,让我们不免首当其冲的想到了淘汰过剩产能和抑制房地产泡沫这两个重点调控对象。而调高部分利率,通过连锁反应,势必提高这类企业的资金使用成本,起到一定的抑制作用。

与此同时,从货币供应量来看,和1月净投放现金1.83万亿元相比,2月净回笼现金1.49万亿元,也受到此次提高逆回购利率的影响,其本质是收紧人民币流动性,鼓励存款,减少货币供应,抑制通货膨胀,这也是M0明显减少的重要原因。

二、人民币贷款增量较1月腰斩

央行发布的最新数据显示(如图2所示),2月人民币贷款增加1.17万亿元,同比多增4391亿元,但环比减少0.86万亿元,虽然超市场预期,但是较1月的2.03万亿元,降幅超过42%之多,接近"腰斩"的程度。

图21-2月人民币贷款增量(单位:万亿元人民币)

数据来源:中国人民银行网站

对于这一现象,我们认为不必太过紧张,2月信贷新增回落本就在预料之中,这在《1月信贷行业月报》中已经提及。

在我们看来,出现信贷量下降的主要原因有以下几个方面:

一是,2016年底积压的个人贷款需求在1月已经获得集中释放,2月开始需求放缓。

二是,金融机构受早投放早受益的利益趋势,惯例性的出现1月高值,近年来的经验都表现出1月信贷猛增,而2月回落明显。

三是,进入2月以后,信贷投放处于一个由货币政策偏松向中性,甚至在边际上收紧的过度阶段,因此,提高了信贷成本,限制了总体信贷量。

三、社融表外业务大幅回落

从社会融资规模看,央行统计数据显示,截止2月末,社会融资规模存量为160.73万亿元,同比增长12.8%。2月份社会融资规模为1.15万亿元,如图3所示,比去年同期多3166亿元,但不及1月3.74万亿元历史峰值的三分之一。

图3社会融资规模增量(单位:万亿元人民币)

数据来源:中国人民银行网站

1.多项融资增量降幅明显

除了人民币贷款以外,其中,2月份外币贷款增量从1月折合人民币126亿元上涨到368亿元,涨幅接近200%,而其他融资表现如下:

1)委托贷款、信托贷款及股票融资大幅降低

包括委托贷款、信托贷款和非金融企业境内股票融资的增量规模都大幅收窄,降幅超过50%。如图4所以,其中,信托贷款增量从1月的3175亿元人民币将至2月的1062亿元人民币,降幅达67%。委托贷款增加1172亿元,同比少增478亿元;非金融企业境内股票融资增加570亿元,同比少增240亿元。

图4部分社融增量统计(单位:亿元人民币)

数据来源:中国人民银行网站

2)企业债融资继续减少

如图4,企业债券当月增量自2016年12月起由正转负,进入2017年后的1-2月仍然维持了减少的走势。

3)未贴现承兑汇票降幅最大

而未贴现承兑汇票如图4,2月减少1718亿元,同比少减1987亿元,但较1月的增加6131亿元,降幅甚至高达128%。

2.企业债券多转向企业贷款

由此不难看出,2月社融整体大跳水,除外币贷款以外,其他融资项目均大幅缩水,所以受此拖累。

特别要指出的是,债券市场波动以及债券收益率走高,导致企业贷款成本低于债券收益率,因此,依靠企业债融资的方式对企业的吸引力大大降低,使得企业更倾向于贷款方式,转而以贷款方式替代债券融资需求,就出现了债券融资负增长的延续态势。

而在2016年下半年引起监管层关注的表外业务,从发布监管政策至今,从2月社会融资规模数据可以看出,通过委托贷款、信托贷款等通道出表融资的金额均有较大回落。

四、实体经济融资需求占比扩大

分部门来看,2月人民币新增贷款中,住户部门贷款增加3002亿元,其中,短期贷款减少802亿元,中长期贷款增加3804亿元;非金融企业及机关团体贷款增加7314亿元,其中,短期贷款增加3386亿元,中长期贷款增加6018亿元,票据融资减少2418亿元;非银行业金融机构贷款增加1327亿元。

图5人民币新增贷款比较(单位:亿元人民币)

数据来源:中国人民银行网站

1.房地产调控作用显现

值得注意的是,其中,以住房按揭贷款为主的住户部门中长期贷款增量从1月末的6293亿元回落至2月的3804亿元,占当月新增贷款的32.5%,比2016年全年45%的新增贷款占比水平低12.5个百分点。除去一线城市房地产的热度,全国居民按揭贷款整体减少,房地产政策调控作用显现,2月按揭贷款正常回落。

2.实体经济融资需求维持高位

2月非金融企业及机关团体贷款增加7314亿元,其中,短期贷款增加3386亿元,中长期贷款增加6018亿元。

以实体经济贷款为主的非金融企业及机关团体中长期贷款,占新增贷款的51%,高于2016年全年33%的新增贷款占比水平。

这说明信贷对于实体经济的支持力度继续扩大,而且实体经济的融资需求依然处于高位,尤以企业中长期贷款需求最为旺盛。

五、评:严控表外融资和房贷占比下月新增贷款压力山大

总体来讲,2月信贷及社融变化受政策和市场双重影响:

首先,房地产信贷量下跌既有政策推动,也有市场需求增速放缓,以及金融机构控制房贷占比的多方面驱动因素,甚至有些地区部分银行暂停发放购房贷款。目前看来,对抑制房地产泡沫和调整金融机构信贷结构都起到一定积极作用。进入3月后,全国各地陆续出台新一轮房地产调控政策,房贷量或继续下行。

第二,企业新增外币贷款持续回升受到关注。自2015年8.11汇改之后,人民币贬值,导致外币贷款大幅减少,长期处于负值,而进入2017年后,外币贷款开始出现回暖,2月较1月更是有所增加,这表明企业对于美元升值预期影响在发生变化,但是3月16日美元加息,并表示在2017年共加息3次,也将影响到接下来企业外币贷款的走势。

第三,虽然企业中长期贷款占比增加,但剖析内因必须看到,其中基建投资加大力度,尤其PPP加速落地,起到了主要支撑作用,而实体经济究竟获得多少融资也未可知。

第四,央行在2月加息后,是否有后续操作也颇受市场关注。如何拿捏好调息与去产能、去杠杆、调楼市之间的关系至关重要,因为一旦加息,实体市场所有企业的融资成本就将上涨,尤其小微企业、创业企业处境更加困难。

第五,伴随着"一行三会"紧锣密鼓地进行资管业务整体监管框架的统一设计,接下来防控表外业务风险还将成为监管重点,以防止监管套利和资金脱实向虚。

分析师:黄丽

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(分析师:黄丽)

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