贷款 贷款攻略 新型贷款 从“班长”到“副班长”,嘉实这只基金咋掉队了?
从“班长”到“副班长”,嘉实这只基金咋掉队了?

红刊财经作者 张桔

-3.13%,对于一只权益类公募基金而言,2017年迄今的这一数据或许只能算是小幅亏损;但对于嘉实服务增值行业这只老牌明星基金而言,这一苗头值得投资者所警惕。

嘉实服务增值行业,何许基也?来自WIND资讯的数据显示,嘉实服务增值行业成立于2004年4月1日,马上就要迎来自己的13岁生日了,成立时间还要早于当年公募一哥王亚伟的代表作华夏大盘精选(2004年8月11日)。嘉实服务增值行业成立迄今的净值增长率达到了581.64%,但近期的净值表现和排名均不佳,截至今年3月21日,该基金在2017年以来的亏损已经达到了3.13%,排进了主动型权益类基金亏损的前二十名之列,同时也是嘉实权益类基金中今年表现最差的一只。

那么,当年赫赫有名的嘉实系拳头基金,如今却成为嘉实系基金的“副班长”,原因何在?

操盘手之过?

数据显示,嘉实服务增值行业在2016年之前还是一帆风顺,但2016年却成为了该基金的分水岭。2013年,基金净值全年上涨20.60%;2014年,基金净值则全年上涨19.19%;2015年,基金净值全年上涨37.83%;但2016年,基金的净值则是下跌了18.55%,而2017年开年迄今已下跌3.13%,这也让嘉实服务增值行业在504只同类基金中排到了第497位,几乎垫底。

不仅如此,我们看到近一月、近三月、近六月、近一年的基金净值涨幅中,嘉实服务增值行业都表现为亏损;从之前几年的飘红到后来的亏损,嘉实服务增值行业的表现犹如坐上了过山车,这只基金如何沦落到如今的田地?

点开嘉实基金的官网,我们发现在首页上能看到公司两只基金首发和一只基金开放运作的广告,首发的基金是嘉实沪港深回报和嘉实原油QDII,而过了封闭期打开运作的基金则是嘉实沪港深精选股票。一边是新基金发行运作得热闹非凡,另一边则是老基金的相对没落和沉寂。

资料显示,在嘉实服务增值行业将近13年的发展旅程中,现任的基金经理焦云已经是该基金的第五任操盘手了。在焦云女士之前,徐轶、孙林、党开宇、陈勤都曾执掌过该基金,其中最为人所熟记的自然是当年嘉实基金的投资部总监党开宇了,任职期间,她一手捧红了该基金,从2006年12月22日到2008年3月20日,党开宇女士操盘该基金录得95.61%的任职回报,这也是她操盘过的所有公募基金中取得的最佳任职回报。

在党开宇之后,新一任基金经理陈勤较好地延续了嘉实服务增值行业的业绩辉煌。数据显示,陈勤从2008年3月20日到2015年3月12日操盘该基金,历时将近7年,所取得的任职回报约为75.3%,这也是其嘉实生涯所操盘三只基金取得的最好回报。但在陈勤之后,焦云女士似乎未能很好地延续嘉实服务增值行业的“优良传统”。

对此,红刊财经记者以投资者身份致电嘉实基金,接线人士表示,焦云女士目前只管理着嘉实服务增值行业一只产品,该基金实质上属于偏股混合型基金,在股票市场的风云变幻中出现一定程度亏损也是在所难免的事。(焦云此前还操盘过嘉实另一只基金,但已卸任)

红刊财经记者了解到,焦云在加入嘉实基金之前,曾在泰达宏利基金操盘过品质生活、逆向策略等三只基金,但其任职期间所取得的回报率均不突出,操盘三只基金的收益率均不到20%。

选错股之殇?

公开的资料显示,截至2016年12月31日,嘉实服务增值行业基金的规模约为23.79亿,比起当年成立时约90亿份的基金规模,该基金如今缩水了约74%。

红刊财经记者注意到,该基金的业绩比较基准为沪深300*80%+中债总指数*20%。2016年四个季度,该基金的净值在与业绩比较基准的赛跑中也经历了起伏,从第一季度末的小幅跑输到第二季度的大幅跑赢,再到第三季度和第四季度的两次跑输,焦云女士在整体乏善可陈的市场中也经历了冰火两重天的心路历程。

这在她的季报总结中也能查到蛛丝马迹,在2016年的基金三季报和四季报中,焦云都有过类似道歉的表述。在去年的三季报中,基金经理焦云表示,“三季度我们对于市场的结构性行情把握不够,在熊市反转的行情下没有能够及时转向,对当期的业绩造成了一定的压力”;而在四季报中,焦云又表示,“四季度我们的配置以中盘股为主,建筑建材等配置较少,从而错过了一些收益的机会”。

种种迹象显示,去年下半年她对市场的错判或许是源于前两个季度“正确”操作所建立起来的自信。从季报表述上来看,第一季度焦云主要配置了一些成长股,而第二季度其在成长股的基础上配置了一些农业股,二季度该基金的业绩比较基准收益率为-1.50%,而报告期基金净值增长率为8.59%。

同时,从2016年四个季度的股票仓位来看,嘉实服务增值行业在2016年一季度末的股票仓位为88.79%,二季度末时的股票仓位增至92.24%,三季度末时的股票仓位微幅提升至92.85%,但四季度末股票仓位则减至91.83%,可以看出该基金2016年全年均重配股票,保持了相对稳定的股票仓位。

从2016年该基金逐季所重配的行业来看,红刊财经记者发现,该基金在“信息传输、软件和信息技术服务业”中的配比似乎成为关键的一环。全年四个季度,该基金所重配的第一行业均为制造业,第一季度对“信息传输、软件和信息技术服务业”的配比仅占股票市值比的0.54%,第二季度末时将配比大幅增加至23.45%,第三季度末将配比减少至9.03%,第四季度末将配比减少至1.90%,可以说去年二季度大幅跑赢业绩基准有其之功,但后来三四季度调仓降低配比后,焦云很可能未将降低的份额配置到市场热点的行业领域中去。

如果说推断行业“错配”稍有牵强之嫌,但基金季报中所反映出的十大重仓股“怪象”就让人费解了。2016年四个季度的季报显示,南宁糖业在后三个季度均占据了十大重仓股之首: 二季报显示,嘉实服务增值行业建仓南宁糖业,季度末持有该股达835.65万股,持仓的市值为20957.98万元;三季报中,该股仍居十大重仓股之首,持股数量未有任何变化,但是持仓的市值已经降至18659.96万元,持仓市值在四季度末进一步降至14966.40万元。对应二级市场股价走势来看,从去年二季度开始,二级市场南宁糖业的股价持续走高,7月7日盘中创出阶段性高点28.60元;但随后股价就开始直线下行,最新的股价已距2016年7月的盘中高点近乎腰斩,但该基金持有南宁糖业的数量在季报中却未出现过变化。

有趣的是,南宁糖业目前尚未发布公司2016年年报。南宁糖业2016年的半年报显示,嘉实研究精选、嘉实新收益与服务增值一起组团“杀入”该股。记者了解到,2016年年中南宁糖业公告实施新一轮的非公开增发,嘉实系基金可能是参与了此次非公开发行,目前获配的股票尚处于一年的锁定期不能上市流通。

该基金去年持有的另两只重仓股航天发展和全通教育也存在着类似的情况。数据显示,2016年第二季度和第三季度,服务增值行业基金持有全通教育469.03万股,但全通教育的名字没有出现在四季报的十大重仓股中;同时,该基金2016年全年持有航天发展809.60万股,而该股去年长时间停牌,2017年年初才复牌交易。但有趣的是,该股在十大重仓股中的排位却逐渐提高,去年一季报中排在第五位,二季报中升至第四位,三季报和四季报中均排在第二位。

“停牌股、定增锁定股在十大重仓股中占据前几位,某种程度上说明基金经理的思路不局限于短期的市场和短期的收益;但这样操盘的风险在于,短期这类股票波动的风险无法把控,因为操盘手无法在二级市场及时减仓或者清仓止损。”北京私募基金人士刘启如是评价。

或许这只是个案,嘉实服务增值行业如今的差强人意并不能代表嘉实整体权益类基金的投资水平。根据中银国际2月底发布的一篇研报显示,2016年在A股市场持续震荡的环境下,嘉实旗下6只基金的业绩突破了10%,在全市场3700余只纳入统计的基金产品中,业绩突破10%的基金产品也仅有100余只。

此外,2017年迄今,嘉实沪港深精选在权益类基金的排名中也一直位居三甲。但纵然如此,焦云所操盘的嘉实服务增值行业都不应该成为嘉实权益类基金中的垫底者,毕竟长期以来,除去嘉实增长外,它是嘉实权益类基金中的另一张名片!

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