贷款 贷款攻略 新型贷款 【原创】非上市公众公司新三板并购重组操作流程全解
【原创】非上市公众公司新三板并购重组操作流程全解

编按: 本文根据内部分享讨论会讲授的内容梳理总结而成,简要明了,利于从宏观上整体把握非上市公众公司(新三板公司)并购重组的流程要点。更多精彩分享内容整理中,敬请期待。

新三板并购重组发展历程

1、2012年9月,证监会公布《非上市公众公司监督管理办法》,全国中小企业股份转让系统有限责任公司成立;2013年2月底发布并实施《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》,6月《全国中小企业股份转让系统挂牌条件适用基本标准指引(试行)》颁布。

2、2013年底,国务院颁布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。

3、新三板建设之初,非上市公众公司重大资产重组遵循《非上市公众公司监督管理办法》以及其它法律、行政法规和中国证监会的规定。

4、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》和《非上市公众公司并购管理办法》为非上市公众公司的并购重组行为提供了更为有效的法律依据。

新三板并购重组现行相关法律法规

《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》

2、《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》

《非上市公众公司重大资产重组管理办法》

《非上市公众公司收购管理办法》

5、《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引(试行)》

6、《全国中小企业股份转让系统重大资产重组业务指南》

7、《挂牌公司并购重组问答》

8、《重大资产重组业务指南第1号:非上市公众公司重大资产重组内幕信息知情人报备指南》

9、《重大资产重组业务指南第2号:非上市公众公司发行股份购买资产构成重大资产重组文件报送指南》

10、《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第6号——重大资产重组报告书》

11、《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第5号——权益变动报告书、收购报告书和要约收购报告书》

重大资产重组定义及判定

重大资产重组是指公众公司及其控股或者控制的公司在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易,导致公众公司的业务、资产发生重大变化的资产交易行为。

构成重大资产重组的标准?

公众公司及其控股或者控制的公司购买、出售资产,达到下列标准之一的,构成重大资产重组:

(一)购买、出售的资产总额占公众公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报表期末资产总额的比例达到50%以上;

(二)购买、出售的资产净额占公众公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报表期末净资产额的比例达到50%以上,且购买、出售的资产总额占公众公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报表期末资产总额的比例达到30%以上。

公众公司发行股份购买资产触及本条所列指标的,应当按照本办法的相关要求办理。

重组要求

1、重大资产重组所涉及的资产定价公允;

2、重组所涉及的资产权属清晰,相关债权债务处理合法合规;

3、重组后有利于提高公众公司资产质量和增强持续经营能力;

4、重组后有利于形成或者保持健全有效的法人治理结构;

对中介机构要求

1、公众公司实施重大资产重组,应当聘请独立财务顾问、律师事务所以及具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所等证券服务机构出具相关意见。公众公司应当聘请为其提供督导服务的主办券商为独立财务顾问,但存在影响独立性、财务顾问业务受到限制等不宜担任独立财务顾问情形的除外。公众公司也可以同时聘请其他机构为其重大资产重组提供顾问服务。

收购人在收购过程中,不可以聘请挂牌公司的主办券商担任其财务顾问。由于挂牌公司的主办券商负有持续督导职责,如果由其担任收购人的财务顾问,可能对该主办券商担任收购人财务顾问的独立性造成影响。

投资者适当性要求

1、定向发行的特定对象的范围包括下列机构或者自然人:(一)公司股东;(二)公司的董事、监事、高级管理人员、核心员工;(三)符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织。

2、其中,符合投资者适当性管理规定的自然人投资者是指投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值300万元人民币以上(证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等,信用证券账户资产除外),且具有两年以上证券投资经验,或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

3、符合投资者适当性管理规定的法人投资者是指注册资本500万元人民币以上的法人机构,或实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。

停牌要求

公众公司及其控股股东、实际控制人等相关主体研究、筹划、决策重大资产重组事项,原则上应当在相关股票暂停转让后或者非转让时间进行,并尽量简化决策流程、提高决策效率、缩短决策时限,尽可能缩小内幕信息知情人范围。如需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的,应当在相关股票暂停转让后进行。

在筹划公众公司重大资产重组的阶段,交易各方初步达成实质性意向或者虽未达成实质性意向,但相关信息已在媒体上传播或者预计该信息难以保密或者公司股票转让出现异常波动的,公众公司应当及时向全国股份转让系统申请股票暂停转让。

公司须根据《暂停与恢复转让业务指南》发布公司证券暂停转让的公告,并在公告中明确恢复转让的最晚时点。证券暂停转让时间由公司自主确定,但原则上不应超过3个月,且恢复转让日与重大重组事项首次董事会召开的时间间隔不得少于9个转让日。

暂停转让时间确需超过3个月的,应当向全国股份转让系统公司说明理由,并在取得全国股份转让系统公司的同意后发布关于公司证券长期暂停转让的公告。

支付对价方式

公众公司重大资产重组可以使用现金、股份、可转换债券、优先股等支付手段购买资产。

使用股份、可转换债券、优先股等支付手段购买资产的,其支付手段的价格由交易双方自行协商确定,定价可以参考董事会召开前一定期间内公众公司股票的市场价格、同行业可比公司的市盈率或市净率等。董事会应当对定价方法和依据进行充分披露。

公众公司若采用增发新股的方式完成支付,当定向增发的对象为自然人,该自然人既不是收购方公司的员工,也不是标的公司的员工。此种情形下,该主体不符合新三板的适当性投资者要求,不能通过向其定向增发股份的方式收购其所持有的标的公司的股权,只能采用现金支付的方式。

重组资产的评估方法

成本法——着重列明单项资产增减值的具体情况,并逐项说明资产增减值原因。

收益法——着重对评估标的未来收入预测及折现率计算过程进行详细说明。未来收入预测趋势与重组标的历史财务数据不匹配的,应当着重对该差异的合理性进行说明。

市价法——着重对参照对象与评估标的是否具有较强的可比性,是否针对有关差异进行了全面、适当的调整进行说明。

重组预案的更改

挂牌公司披露重大资产重组预案后,在重大资产重组报告书中对重组预案中披露的交易对象、交易标的、交易价格及支付手段等主要内容进行修改的,视为对重组方案的重大调整,应当重新按照《非上市公众公司重大资产重组管理办法》、《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引(试行)》、《全国中小企业股份转让系统重大资产重组业务指南第1号》与《全国中小企业股份转让系统重大资产重组业务指南第2号》的有关规定重新申请暂停转让,并履行内幕信息知情人报备以及召开董事会、股东大会等程序。

权益披露要求(以股份支付对价时可能涉及)

有下列情形之一的,投资者及其一致行动人应当在该事实发生之日起2日内编制并披露权益变动报告书,报送全国股份转让系统,同时通知该公众公司;自该事实发生之日起至披露后2日内,不得再行买卖该公众公司的股票。

(一)通过全国股份转让系统的做市方式、竞价方式进行证券转让,投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到公众公司已发行股份的10%;

(二)通过协议方式,投资者及其一致行动人在公众公司中拥有权益的股份拟达到或者超过公众公司已发行股份的10%。

权益披露要求——事实发生之日的认定

以协议方式进行挂牌公司收购的,相关协议签订之日为“事实发生之日”。收购人应当在相关协议签订之日起2个转让日内履行《非上市公众公司收购管理办法》第十六条规定的信息披露义务。

通过股票发行方式进行挂牌公司收购的,挂牌公司董事会审议通过股票发行方案之日为“事实发生之日”。收购人应当在挂牌公司披露董事会决议公告、股票发行方案的同时,履行《非上市公众公司收购管理办法》第十六条规定的信息披露义务。

权益披露要求——持股比例变动时的披露

投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到公众公司已发行股份的10%后,其拥有权益的股份占该公众公司已发行股份的比例每增加或者减少5%(即其拥有权益的股份每达到5%的整数倍时),应当依照前款规定进行披露。

投资者持有的股份未发生变化的情况下,仅因其他投资者持有的股份发生变化而被动成为挂牌公司第一大股东或实际控制人的,豁免信息披露义务。但挂牌公司应当在事实发生之日起2日内披露第一大股东或实际控制人变更的公告。

前述百分比的计算以股份变动后的持股比例为准,而不是发生变动的股份数量为准。

重组完成后利润要求

重大资产重组实施完毕后,凡不属于公众公司管理层事前无法获知且事后无法控制的原因,购买资产实现的利润未达到盈利预测报告或者资产评估报告预测金额的80%,或者实际运营情况与重大资产重组报告书存在较大差距的,公众公司的董事长、总经理、财务负责人应当在公众公司披露年度报告的同时,作出解释,并向投资者公开道歉。

实现利润未达到预测金额的50%的,中国证监会可以对公众公司及相关责任人员采取监管谈话、出具警示函、责令定期报告等监管措施。

股份锁定要求

本次重大资产重组涉及发行股份的,特定对象以资产认购而取得的公众公司股份,自股份发行结束之日起6个月内不得转让;

属于下列情形之一的,12个月内不得转让:

(一)特定对象为公众公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人;

(二)特定对象通过认购本次发行的股份取得公众公司的实际控制权;

(三)特定对象取得本次发行的股份时,对其用于认购股份的资产持续拥有权益的时间不足12个月。

重组过程中的限制

挂牌公司如存在尚未完成的重大资产重组事项,在前次重大资产重组实施完毕并披露实施情况报告书之前,不得筹划新的重大资产重组事项,也不得因重大资产重组申请暂停转让。

挂牌公司如存在尚未完成的证券发行,在前次证券发行完成新增证券登记前,不得筹划重大资产重组事项,也不得因重大资产重组申请暂停转让。除发行股份购买资产构成重大资产重组并募集配套资金的情况外,在前次重大资产重组实施完毕并披露实施情况报告书前,挂牌公司不得在重组实施期间启动证券发行程序。

重组终止后的限制

挂牌公司自愿选择终止重组、独立财务顾问或律师对异常转让无法发表意见或认为存在内幕交易且不符合恢复重大资产重组进程要求等原因终止本次重大资产重组的,应当及时披露终止重大资产重组的临时公告,并同时在公告中承诺自公告之日起至少3个月内不再筹划重大资产重组。

中国证监会要求挂牌公司终止重大资产重组进程的,挂牌公司应当及时披露重大资产重组被要求终止的临时公告,并同时在公告中承诺自公告之日起至少12个月内不再筹划重大资产重组。

案例

案例一:中海纪元定向增资1,270万股,其中693万股用于收购北京光码软件有限公司100%股权。

案例二:东方生态成功完成定向增资1408万元。其中,656.48万元用于收购北京泽升设备安装工程有限公司100%股权和北京三通四联灌溉科技有限公司100%股权。

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