贷款 贷款攻略 新型贷款 上蹿下跳的“妖镍” 左摇右摆的“菲印”
上蹿下跳的“妖镍” 左摇右摆的“菲印”

进入鸡年,“妖镍”上演的上蹿下跳行情,我们分析认为与市场炒作1月份以来左摇右摆的菲律宾、印尼镍矿政策有密切相关。从供需决定价格的角度分析看,我们认为,3月底后,菲律宾、印尼镍矿出口增加及镍显性库存高位压制,国内钢铁“去产能”政策高压及不锈钢产量增速高位放缓,供需基本面中期利空镍价是确定的。

告别猴年,迎来鸡年,素有“妖镍”之称的LME镍再次在春节期间上演上蹿下跳的行情走势,我们分析认为,鸡年“妖镍”的上蹿下跳行情,与市场炒作1月份以来左摇右摆的菲律宾、印尼镍矿政策(见表1)有密切相关。那么,二季度镍价将何去何从?从供需决定价格的角度分析看,我们认为,3月底后,菲律宾、印尼镍矿出口增加及镍显性库存高位压制,国内钢铁“去产能”政策高压及不锈钢产量增速高位放缓,供需基本面中期利空镍价是确定的。

表1:2017年以来左摇右摆的菲律宾、印尼镍矿政策一览表

资料来源:中粮期货工业品部整理

一、2017年一季度行情回顾:

鸡年春节假期前后(1月26日-2月3日)LME镍以7.4%的涨幅位列商品之首,其中1月26日LME镍一度最低下跌至9350美元/吨(见图1),创出了2016年6月30日以来的低点,进入3月,“妖镍”再度上演暴跌行情,其中3月6日-10日一周暴跌逾1000美元/吨,跌幅近10%。纵观一季度镍市走势,截止3月20日,LME镍电子盘3月报收于10180美元/吨,较去年末上涨30美元/吨,涨幅0.3%,套用一句俗语概括“上蹿下跳三个月,再次回到去年末”。

图1:2016年以来镍价春节假期及后期走势图

资料来源:文华财经、中粮期货工业品部

二、2017年影响供需基本面关键因素简析:

供需层面,3月后菲、印镍矿出口增加及镍显性库存高位压制,国内钢铁“去产能”政策高压及不锈钢产量增速高位放缓,供需基本面中期利空镍价是确定的。

1、3月后菲律宾、印尼镍矿出口增加是确定的

作为我国镍矿进口的主要来源地,随着菲律宾镍矿主产区苏丽高等地的雨季结束,其镍矿出口增加是确定的,这一点,无论是从菲律宾镍矿历史进口季节性图表(见图2),还是我们跟踪的镍矿到港统计(中国铁合金在线网站数据显示,2月,由于菲律宾苏丽高地区雨季尚未过去,大部分镍矿山无法出售镍矿,装船数量持续处于低位,2月份连云港(601008,买入)到港合计12船,3月份截止17日,到港8船),尽管菲律宾环保 “禁矿”宣称关停20座镍矿,以及支持“禁矿”的环保部长Lopez获得总统暂时任命(3月15日,委任委员会主席Pacquiao称,“确信”总统Duterte 将再次任命Lopez,委任委员会将于5月2日决定是否对她做出任命),但镍矿进口统计数据及到港数据均显示,3月以后,菲律宾镍矿进口增加是确定的。

图2:中国进口菲律宾镍矿季节性图表(月度,吨)

资料来源:Wind、中粮期货工业品部

1月12日,印尼能矿部颁布新法令,允许出口部分1.7%以下的镍矿;3月2号,印尼原矿出口解禁评估细则出台,此后,印尼安塔姆公司称,3月17日前将向政府提出600万吨/年的镍矿出口申请。因此后期印尼镍矿出口增加是确定的(海关总署发布的统计数据显示,自印尼2014年1月12日禁止原矿出口以来,2015、2016我国基本上没有进口印尼镍矿,2017年1月进口印尼镍矿12.33万吨),据印尼镍矿专家介绍,后期印尼镍矿原矿出口与否及数量关键在于执行标准,但相对于2015、2016年我国自印尼进口的镍矿增加是确定无疑的。

2、镍显性库存高位,去库存进度缓慢,对镍价压制是明显的

我们镍年报《2017年镍市,且涨且珍惜,供给侧改驱动转向需求主导》一文曾提出,镍“去库存”进度缓慢,叠加库存高企的“堰塞湖”仍将是压制其在2017年上涨的主要阻力之一,从2017年镍市运行情况于库存变动情况对比看,特别是1月23-25日、3月6-8日期间LME镍库存大幅增加超8000吨,镍价都出现快速大幅下跌(见图3),显示出高库存对镍价的压制是明显的。

图3:LME镍价与库存对比图(美元/吨,吨)

3、国内钢铁“去产能”政策高压、不锈钢产量增速高位放缓是确定性的

政府工作报告制定了2017年钢铁行业去产能5000万吨的目标,工信部部长苗圩已明确,今年钢铁5000万吨去产能目标不包括地条钢,显示出国内钢铁“去产能”政策将持续高压,特别是工信部、发改委等16部门近日印发《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》。意见要求,以煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃、钢铁行业等为重点,每年3月底前,地方工作牵头部门制定年度工作方案,报经省级人民政府同意后实施。随着钢铁“去产能”政策的落地实施,未来钢铁产量增速、包括不锈钢产量增长下降是大概率事件。此外,当前不锈钢产量增速处在高位运行(见图4),另据“我要不锈钢”数据,16年12月-17年2月不锈钢产量同比增加15%至567.9万吨,预计3月产量同比增速将大幅放缓至2%,综合判断,后期不锈钢产量增速放缓是确定的,由于不锈钢占镍消费近80%的,从需求层面来说,对镍价中期利空是确定的。

图4:国内不锈钢产量及同比增速运行图(万吨,%)

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