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有线电视互联互通建设入新阶段 五股聚焦

【证券之星编者按】全国有线电视网络互联互通项目已进入实施阶段。这是记者从21日在北京召开的CCBN—BDF论坛之有线数字电视运营商国际峰会上获悉的。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

有线电视互联互通建设入实施阶段 广电系望飨千亿投资红利

据介绍,全国有线电视网络互联互通项目,是连通全国有线电视网络、打造全国广电一张网、实现广电网络全国全程全网业务的重要物质基础。

“现阶段,需要提高对建设广播电视宽带网络重要性的认识。目前,全国有线电视网络互联互通一期项目进入实施阶段,二期项目的可行性研究报告已通过论证。”在当天的会上,国家新闻出版广电总局科技司副司长杨杰如是说。

项目建设需要持续的投资。据中国广播电视网络有限公司(简称“中国广电”)副总经理曾庆军透露,互联互通平台建设项目的规划投资额高达千亿元。

其中,一期项目的规划投资为310亿元,内容包括:中央平台建设和八省份(河北、湖南、海南、新疆、青海、宁夏、陕西、内蒙古)分平台(接入网与终端改造)建设、六地(陕西、上海、北京、江苏、海南、河北)的试点小区网络建设,完成2000万户宽带化改造。二期项目的规划投资为690亿元,内容包括:互联互通中央平台扩容升级、接入网双向化宽带化改造及终端智能化建设、完成1亿户宽带化改造。

“‘十三五’期间,中国广电将与各省网络公司一道,携手完成互联互通平台一、二期规划建设。”曾庆军说。

在券商分析师看来,互联互通短期将利好光传输板块。骨干光缆传输是实现全国有线电视网络互联互通的基础,项目需要新建46305Km光缆线路、全面建设100G OTN、部分关键段落建设400G/1T OTN。

据悉,OTN是以波分复用技术为基础、在光层组织网络的传送网,是最新一代的骨干传送网。经过三大电信运营商多年来的大规模集采招标,中兴通讯、烽火通信已经稳固了光传输领域核心供应商的地位。

长期来看,全国有线电视网络互联互通将利好广电系公司。

一位广电行业专家称,当有了全国有线电视网络互联互通平台之后,各地有线网络公司相互之间就可以共享共用内容资源、数据中心资源、CDN资源等,同时发挥出几千万广电宽带用户的规模经济优势。并且可以把更多的宽带网络数据流量留在广电的互联网中,进一步降低宽带出口流量和购买费用,增厚广电系公司的盈利。

湖北广电:创新合作发展模式 拓宽领域优化布局

湖北广电 000665

研究机构:海通证券 分析师:钟奇 撰写日期:2017-03-09

投资要点:

建设武汉市“智慧城市”,拓宽业务领域。湖北广电于近日中标武汉市交管局的智慧交通示范工程通信链路项目,中标金额为5160万元,服务期为6年。我们认为,该项目的中标与顺利实施可进一步推动公司的战略转型,将业务延伸至更广泛的政务服务中,提升公司综合竞争能力,同时对公司未来收入和营业利润可产生一定积极影响。

互为客户,共享客户,创新“银企”合作模式。湖北广电于2017年2月27日与农行湖北分行正式签署了《全面战略合作协议》,合作研发和上线面向公众的电子银行、电视银行等新渠道产品与新服务,同时农行将为公司提供总额不低于人民币50亿元的意向性信用额度用于支持公司业务发展。双方相互利用对方的业务及产品优势,建立起一个全方位、多领域、长期稳定的互利共赢合作关系,是湖北“银企”合作的典范,我们认为其对公司未来经营发展有着积极的促进作用。

实施“一主两翼”战略,多元化发展。公司坚持做优做强电视互联网主业,又做大做好太子湖文创园和星燎投资两大辅业。公司在2015 年已完成星燎投资公司的组建,我们预期公司能利用星燎平台开展资本运作,向基金、证券等领域拓展,向有市场潜力的互联网业务渗透,与有实力的大公司互利合作,目前已与蚂蚁金服、腾讯展开相关业务合作,从而盘活资产、用活资金、放大效益。

广电结合VR技术,优势集聚。公司已成功尝试我为喜剧狂、炎帝寻根节、广电电视节等节目的VR 视频制作。未来公司将广电传输优势与VR 视频技术结合,打造全新的VR 视频内容分发体系,同时继续丰富自身产品线,在兔子VRAPP 的基础上开发广电VR 云平台、内容资源、家庭网关、终端产品。我们预期,广电在打通自身的通道后,会重点推广VR技术,可有效推动业绩增长。

盈利预测。(1)广电VR推进取得重大突破,估值理应有所提升。(2)资产注入预期强,做大做强主营,夯实主业,为业绩增长提供强支撑;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72元、0.82元和0.93元。再参考同行业中,天威视讯、华数传媒、歌华有线、吉视传媒2017年PE一致预期分别为17.76、32.33、23.23、19.81倍,我们给予公司2017年25倍估值,对应目标价20.50元。维持买入评级。

风险提示。公司转型不及预期;经济下行风险。

东方明珠:参股手游研发商盖娅互娱

东方明珠 600637

研究机构:申万宏源 分析师:周建华 撰写日期:2017-03-01

公司参与盖娅互娱定增并受让股份,交易完成后合计持有其25.5%股权。公司召开临时董事会,全票通过《关于公司拟对盖娅互娱投资的议案》和《关于公司拟与盖娅互娱签订战略合作框架协议的议案》,根据公司公告,公司受让盖娅互娱2524.7万股,并认购盖娅互娱定向增发,交易完成后公司合计持有盖娅互娱25.5%,本次交易总投资金融不超过13亿元,同时公司拟与盖娅互娱签订战略合作框架协议,建立全面战略合作关系。

盖娅互娱是三板上市的手游研运商,业务范围涵盖游戏、电竞、IP等。根据公司网站和公告,盖娅互娱是一家三板上市的手游研发、发行和运营为一体的手游公司,公司代表作包括《轩辕剑天之痕》、《仙剑奇侠传》、《自由之战》等,公司业务涵盖游戏研发、电子竞技、IP合作、动画影视制作、海外广告平台等泛娱乐领域,与腾讯、阿里游戏、360等保持合作。

盖娅互娱2016年中报公告,实现收入2.66亿元,同比增长10100%,实现归母净利润1.04亿元,同比增长8969.01%,公司毛利率77.32%,净利润率45.87%。

围绕“娱乐+”战略持续推进,合作共赢在内容和流量上实现双赢。东方明珠公司在2016年中报中提出全新“娱乐+”战略,在内容上要全面提升核心内容竞争力,在增值服务上要通过游戏、广告等实现用户流量变现。作为变现能力最强的游戏,公司通过合作,一方面在优质游戏获取上实现更大便利,能够为公司2600万IPTV用户和1600万OTT用户提供优质的游戏内容,将提升公司流量的变现效率,同时也借鉴盖娅互娱在手游研发运营上的经验,全面提升公司主机游戏产品的研发、运营质量,实现公司主机游戏产品的全面升级。

股权激励到位,“娱乐+”战略带动公司发展进入快车道。公司股权激励大超市场预期,我们认为在激励到位情况下,公司“娱乐+”新战略将在广电监管部门“可管可控”要求下实现公司战略升级和盈利升级。此次和盖娅互娱的合作是继中文传媒收购智明星通后传媒国企和游戏公司的又一合作,我们认为借助盖娅互娱在泛娱乐领域的市场经验,结合公司在自身资金、资源和人才优势基础上,公司在娱乐产业上将实现内容和体验的全面升级。

维持盈利预测及“买入”评级,看好公司战略持续转型。我们预计公司16-18年归母净利润分别为30.65亿、32.75亿、34.21亿,EPS为1.17/1.25/1.30元,对应PE为20/19/18倍。

结合浙报传媒、中文传媒等传媒国企相继推出改革方案,我们认为作为文化国企改革第一龙头的公司将在未来利润成长中占据有利位置,维持“买入”评级。

中信国安:营收保持高增长 转型推动业绩逐步兑现

中信国安 000839

研究机构:申万宏源 分析师:顾海波,何俊锋 撰写日期:2016-11-01

公司发布2016年第三季度报告,年初至报告期末实现营业收入26.09亿元,同比增长35.13%;实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元,同比下降26.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元,同比增长171.93%。业绩符合预期。

营收继续保持高增长,业绩逐步兑现。得益于公司子公司销售增加,公司营业收入继续保持高增长,同比增长35.13%,高于营业成本同比增长速度27.46%。公司前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。

优势资源整合顺利,三大平台建设取得进展。公司以“突出主业、专业发展”为原则,继续整合优势资源,加大转型力度。在建设三大平台(以上市公司为主导的资本运作平台、以广视公司为核心的用户聚合平台和以基金公司为基础的收购兼并平台)取得一定进展。依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT 模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。

继续扩大有线用户规模,保持在有线行业的规模和品牌优势。公司在有线电视领域持续在全国范围内扩大业务合作,公司于第三季度以挂牌价16.70亿元取得河南有线电视网络集团有限公司24.5%股权的购买权并与转让方中信数字媒体网络有限公司签署了产权交易合同。河南有线已建立了较完善的服务体系,形成了统一的服务流程、服务标准以及服务反馈机制,其主要收入来源为有线电视视听费,客户为有线电视用户,并自2012年以来营业收入与净利润逐年稳步增长,用户数在全国位居前列,未来增长潜力高。本次收购完成令公司继续扩大了有线用户规模,有利于公司在全国范围内扩大业务合作,有利于公司长远发展。

维持“买入”评级,维持盈利预测。预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。

华数传媒:优秀的管理层 扎实的基础业务

华数传媒 000156

研究机构:川财证券 分析师:王传晓 撰写日期:2016-11-01

核心观点。

2017年互联网电视行业即将爆发。

据奥维云网数据显示,2015年互联网电视终端(包括智能电视及盒子)保有量达到1.65亿台,互联网电视普及率为28%,预计2016年互联网电视终端保有量达到2.13亿台,互联网电视普及率为36%,预计到2020年,互联网电视终端保有量将突破4亿台,超七成的中国家庭使用互联网电视端收看节目。预计至2020年,互联网电视端市场规模(不包含硬件)将达到6300亿元。

据奥维云网数据显示,预计中国2017年互联网电视普及率接近45%,已经达到行业爆发临界点。伴随历年销量和销售渗透率的快速增长,智能电视存量渗透率不断提高,对比中国PC互联网、移动互联网以及美国PC互联网,我们可以认为2017年互联网电视产业将要进入行业快速增长通道。

华数传媒:进击的国企——优秀的管理层,扎实的基础业务,紧跟互联网浪潮。

1、市场化经营风格,持续保持公司领先优势。

2、大股东华数集团将把广电资产“浙江网络”已完成的整合并持有的资产和业务以适当的方式置入上市公司。

3、引入战略投资者云溪基金,有望持续补充优质内容。

给予“买入”评级。

1、我们预计2017年互联网电视行业即将爆发,公司在互联网电视业务继续保持全国领先地位,用户覆盖规模达8000万户,覆盖率约为50%。

2、基于公司优秀的经营理念以及互联网行业的爆发,我们预计公司2016、2017和2018年的EPS分别为0.46元、0.57元和0.71元,对应PE分别为42X、34X和27X,参考可比公司以及考虑到公司未来的资产注入,给予2017年45X估值,对应目标价为25.7元。

风险提示:政策监管风险;行业发展不及预期;内容格局发生变化;终端格局发生变化。

贵广网络:增值业务贡献利润增量 ToB/G数据业务潜力

贵广网络 600996

研究机构:安信证券 分析师:焦娟 撰写日期:2017-03-07

公司业务区域覆盖贵州省全境,主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务的开发与经营、数据业务、有线电视相关工程及安装、节目传输等;上市后,公司正大力发展数字电视、高清互动业务,加速传统媒体和新媒体的融合,致力于打造全新的全媒体服务平台、家庭娱乐中心。

基本收视业务目前仍是贵广网络的核心业务,是公司最主要的收入来源,但比重趋势性下降;增值收视业务为公司的业绩增长点,增值收视业务主要包括付费频道、互动点播等,可向用户提供影视、体育、生活、教育等多种类型的付费电视节目及视频内容;工程及安装业务收入逐年增长;toB/G数据业务发展迅猛。

贵州大数据产业优势,是公司未来竞争力所在。IPTV等对有线电视有冲击,但公司相对受冲击小;公司已具备基础网络优势,服务体系完善,营销团队深耕市场能力强;公司所处贵州的大数据产业发展势头、大扶贫背景、大旅游项目的推进,将助力公司未来布局toB/G端的数据业务,目前公司已成立市场营销团队,建立技术支撑团队,加大对B端业务的激励,未来公司可充分延伸B端业务至乡村,推进专网建设,B端业务将会是后续业务的利润增长点;同时公司可联合政府加快推动宽带乡村建设、大扶贫项目建设,拓展G端业务,如天网工程。

投资建议:预计公司16-18年净利润分别为5.42亿、5.96亿、6.56亿,对应每股收益分别为0.65元、0.72元、0.79元。给予公司2017年25倍PE估值,对应6个月目标价18元,给予“增持-A”评级。

风险提示:toB/G端业务进度低于预期、募投项目进度低于预期。

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