贷款 贷款攻略 新型贷款 交易员“跪求”资金 拆借利率创两年新高 “钱荒”又来了?
交易员“跪求”资金 拆借利率创两年新高 “钱荒”又来了?

季度末临近,市场钱紧再现,周二银行间拆借利率再次创出近两年新高。与以往不同的是,此次不仅是小银行资金紧张,部分大行也在借钱。是什么原因导致资金面紧张?这种局面又会延续多久?

Shibor创近两年新高

资金面紧张为市场关注始于周一,有报道称,当天有交易员“跪求”了一天的资金,最后仍借不到钱导致出现违约。

报道援引交易员的话称, “今天(周一)真的是从早借到晚,我们就借到了下午5点多,市场上有好几家小机构最后还是违约了,本来还以为银行间大额支付系统会延迟关闭。”

几家银行交易员透露,周一数家小型金融机构包括(农联社、农商行)未能如期归还借入的资金,违约品种为隔夜回购,不过资金量不大,不到5000万元。

周二,虽然央行继续注入流动性,但资金紧张居民并未缓解,长江证券固定收益一部交易主管张晖甚至表示,看到有机构以10%的价格融出隔夜资金。

上海银行间拆借利率Shibor也继续创出近两年新高。其中,隔夜Shibor报2.6477%,继续上涨1.52个基点;7天Shibor报2.7680%,上涨2.09个基点;3个月shibor报4.3846%,上涨1.35个基点。这三个品种均创出2015年4月以来的新高。

数据来源:东方财富Choice数据

四大原因导致钱紧

对于本周资金面的紧张局面,国泰君安固定收益团队表示,主要是受以下几个因素影响:

第一,央行上周第三次变相加息,全线上调SLF、MLF及逆回购利率。随着周末房地产调控升级政策密集出台,市场分析认为,货币政策将进一步紧缩配合。

第二,3月最后两周是MPA和季末紧张发酵最猛烈的时期。

第三,300亿光大转债打新的冲击,预计冻结资金将超过4000亿。

第四,公募基金委外定制迎来严厉监管,新老基金均受冲击,存量基金可能面临调仓压力,流动性紧张仍在升级,将进一步推动信用债收益率曲线平坦化上移。

华创证券认为,与过去相比,导致此次季末资金面紧张的边际变化因素就是MPA考核的从严。考核压力不大的银行已经开始提高备付,减少资金融出;考核压力大的银行则继续想方设法融入跨季资金以缓和指标压力。

所谓MPA考核,一个简洁的理解是,央行在季末对商业银行的对广义信贷资产的考核,广义信贷包罗了信贷、委托贷款以及对非银金融机构的拆借。该考核的核心是:所有银行的资产,包括表外资产,一定要满足央行年初提出的社融增速目标,如果超过这个目标要进行惩罚。

跨季之后 “钱紧”或将缓解

天风证券认为,季末前资金价格仍会进一步走高,但是3月下旬资金面极端紧的可能性较小。MPA考核压力大的银行往往是资金融入方,本身没有多少资金可以融出,而市场资金主要融出方—大行MPA考核压力小。此外,市场对此次MPA考核影响的预期较为充分,下旬资金面极端紧的可能性小。

而且有了2016年12月中旬“债灾”之前车之鉴,相信在市场资金价格急剧走高之时,央行势必会增加流动性投放来稳定资金价格,也会使得资金极端紧难以出现。

至于此次流动性紧张将持续多久,多数机构认为,过了季末情况就会改善。比如,方正宏观任泽平认为,这次资金面紧张是阶段性的。3月23日之后,光大转债发行对流动性的冲击会明显减弱;经验上,MPA考核对流动性的影响会持续到季末前两个交易日。因此,本次流动性紧张预计会维持两周左右,跨季之后,流动性问题会明显缓解。

招商证券也表示,本次资金面紧张是暂时性的,一方面由于投资者对MPA考核影响仍然存在不确定性预期,市场可能会对流动性有“超额需求”,如果MPA的影响不及预期,这部分超额流动性需求会迅速下降。

另一方面,不可忽视央行“稳杠杆”的政策基调,预计央行可能会增加OMO或者MLF投放,以改善市场流动性分析和引导机构的流动性预期。

不过,也有分析认为,目前中国已经进入加息周期,资金面收紧将是今后一段时间的常态。央行在2月份上调了7天逆回购利率,在美联储加息后又再次提高了各期限逆回购利率和MLF利率,这也是近期资金面趋紧的重要原因。

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