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学习巴菲特价值投资的精髓

巴菲特能受到全世界的关注,甚至受到所有投资者的尊敬是非常难得的。在全世界只有巴菲特是受到各种流派的投资者的喜欢,主要的原因就是巴菲特一直倡导价值投资,他赚的钱是企业成长的钱,而不是别的投资者亏的钱。或者说国内的话说,就是他赚的不是割韭菜的钱。巴菲特持有的很多股票都是从几十年前这个公司还是一家小公司的时候就一直持有,等着企业成长,而不是靠频繁的交易,或者是做庄,来赚一些投资者的钱。一方面他的投资获得了巨大的成功,另一方面他的投资理念也具有很好的模仿性,也愿意无私的分享给大家,因此赢得普遍尊重。

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巴菲特善于用很幽默的话表达他的理念,有很多话已经成为至理名言,比方说最著名的那句:“做投资要战胜贪婪和恐惧”。每年五月初,巴菲特在他的家乡奥马哈都会举办一年一度的伯克希尔·哈撒韦年会。在2016年的五一节,我有幸赴美参加了一次伯克希尔·哈撒韦公司年会,盛况空前,整个体育馆有五万名来自全世界的投资者。我估计规模应该和刘德华在国内开演唱会差不多,光中国就去了四千多人。

在年会上,巴菲特86岁了,他的老搭档芒格92岁,两个老人从上午十点侃侃而谈一直到下午三四点都没有结束,中间也没有离场也没有休息,状态特别好,精力特别旺盛,并且说话妙语连珠,非常幽默风趣。他在开头的时候还开了一下搭档芒格的玩笑,开会之前播了一段视频,记录他们日常生活的一些花絮。巴菲特说,视频里你们看到,我和芒格一起出去喝酒或者吃饭,经常是女孩子都跟着芒格走了,我就一直不明白为什么。后来我想明白了,美国的母亲一般都会跟女儿说一句古老的格言,“如果你一定要在两个老男人里面选一个的话,那么你就选择那个更老的。”非常幽默地揶揄了一下他的搭档。他和他的搭档芒格已经合作了几十年,非常默契,在投资理念上也比较契合。

巴菲特是真正贯彻价值投资的,他从来不会看盘,也不会去看华尔街的研究报告。他的办公室布置非常简单,只有一份华尔街日报,一些上市公司的年报,还有一部电话,连电脑都没有。巴菲特就是在这样一个房间里面下了几百亿美元的单。他非常注重对企业有深入研究,用实业的眼光企业来做投资的,而不是做短线。为什么巴菲特的投资那么成功,而国内很多投资者都说自己是韭菜,可能就是因为大家没有学到巴菲特的精髓。

巴菲特做投资是真正得深入研究这个公司,他有时候会约谈上市公司的董事长,如果上市公司的管理层对公司的经营不好,他甚至会派人去指导,或者派人到董事会。可以说巴菲特把投资真正做到了价值投资,做到了长线投资。他曾经说过一句话,“如果一只股票你不打算持有十年,那么你压根一分钟都不要持有。”

正是由于他对于上市公司的了解是非常深入的,他才敢于坚定信心得去持有这些公司,即使这些公司短期内没有收益。比方说,在08年金融危机的时候,全世界都在卖股票,这时候巴菲特开始买股票。而在06年、07年大牛市的时候,他一只股票都没买,而全世界都在疯狂的买股票。2008年金融危机的时候,全世界都在担心美国的投行会不会倒闭,但是他以救世主的身份出手买了五十亿美元的高盛,五十亿美元的GE(通用电气),买了之后股价还在跌,很多人担心股神巴菲特会不会躲不过去这一次的股灾,买的太早了。而他接受电视台采访的时候说,“当你听到知春鸟叫的时候才知道春天来了,其实那时候春天已经过去了。”他认为应该在冬天的时候买好,而春天的时候就赚了。他买了高盛和GE之后,股价就跌了一半,被套了百分之五十。他在之前致投资者的信里面说过一句话,“如果你不能看到自己买入的股票跌了一半而面不改色,你就不适合做投资。”买股票短期被套是很正常的,关键是买的价格具有安全边际,就可以坚定持有。

很快到09年,美联储开始量化宽松,美股大幅反弹,在短短的半年之内,他买的一百亿美元的高盛和通用电气就翻了一倍,在半年就赚了一百亿美元。这就是因为他有正确的投资理念,敢于在股灾的时候买入,巴菲特说“股灾是上帝给价值投资者最好的礼物”,此言不虚。

目前很多投资者对价值投资都有误解,有的人说我是价值投资,持有一个股票很多年了,这是错误的,并不是你持有很多年就是价值投资。价值投资的精髓是安全边际,在一个股票价格被绝对低估的时候,有安全边际的时候买入,等这个股票被严重高估的时候要卖出,这才是价值投资。

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在2016年上半年,我专门写了一篇报告就是说价值投资在中国同样适用。我认为价值投资是做投资的一个通用的方法,并不限于美国市场还是中国市场。关键就是要对价值投资有真正的理解,价值投资并不是简单得买入持有,然后不卖。而是在一个公司的股价被低估的时候买入,在高估的时候要卖掉。其实我认为A股市场反而更适合价值投资,为什么?因为A股在发展的过程中确实有很多长牛股,如果在他们上市之后、业务成长期买入,即使中间不做任何波段,也不用逃顶也不用抄底,现在收益都是几十倍上百倍了。如果在中间做波段,这个收益肯定是赶不上的。这是做长线的价值投资。

对于喜欢做波段的投资者,至少要做半年到一年左右的波段,而不要频繁操作。根据历史表现,A股上涨基本都是一年,多的也就是涨一年半,跌的时候基本上一年就跌完了。其他大部分的时间都是垃圾时间,维持震荡。在A股这种大起大落的市场,其实更容易做价值投资。在市场最低迷的时候,比方说08年底,2014年初,2016年年初,都是很好的入市时间。每次沪深300的市盈率跌到11倍到12倍,就是历史大底。在07年10月涨到6000点,在2015年6月上涨到5000点的时候,市场的估值特别高,卖出就是价值投资,而这时候还是要持有就是伪价值投资。在A股,无论是长线持有一些好股票,还是做大的趋势,大的波段,我认为都是可以做价值投资的。

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