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呼吁IPO加速下管控大股东减持

在两会前后,官方定调了IPO加速,证监会也以近半年来每周雷打不动的发行批文坚决地执行了IPO加速的指令。那么,IPO加速还存在什么样的重大隐患?

来源 | 盛景商业评论(ID:sjwl360)

演讲 | 彭志强 编辑 | sunny

▲盛景网联联合创始人、盛景研究院院长 彭志强▌大股东清仓式减持负面影响巨大IPO加速一个重要的隐患需要引起大家关注,甚至需要大家未雨绸缪的进行风险防范,那就是我们应当要管制或者约束大股东减持。大股东清仓式的减持会带来非常多的负面影响,也是“脱实向虚”在未来可能的一种体现。今天“脱实向虚”比较多体现在各种金融理财的乱象,也体现在房价近两年来的脱缰疯涨。房价疯涨已经给整个社会带来非常大的负面影响,我们应未雨绸缪的考虑到IPO加速的大环境下,未来所面临的挑战。IPO加速将带来普遍存在的一夜暴富。如果说会有非常多大股东轻易地进行清仓式减持,那么也会成为一个负面的社会现象,这和我们长期健康发展资本市场的初衷背道而驰,所以需要提前进行制度设计。伴随着大股东清仓式的减持,也会导致整个社会进一步“脱实向虚”,这与鼓励实体经济发展也是一种背离,这使得很多人丧失奋斗精神,尤其是当企业家这个群体丧失了奋斗精神,那么对于社会的发展非常不利。▌上市公司大股东资金来源非常多样化

谈到了管控或者约束大股东减持,那可能很多企业家会纠结,自己为了上市已经付出很多年的努力,也克制了很多的消费欲望,与周围人相比也没怎么改善生活。上市之后如果管控减持的话,那生活或投资的资金从哪里来?其实在一个公司上市以后,大股东的资金来源非常多样化,只是我们希望能够更明确地将大股东利益和小股东利益更趋向于一致,这样才能使企业实现长期健康的良性发展,使得资本市场支持实体经济不走偏、不走样。➤ 分 红对于上市公司大股东的资金来源,首当其冲应该推崇的是分红,因为分红的前提是企业真正在创造利润,说明企业具备了一定的核心能力,持续增长的分红就代表了企业持续的良性增长。所以大股东通过分红,往往可以获得非常充裕资金来源。前提是要把企业基本面经营好,这就与小股东利益是一致的。无论是内部的员工股东,还是外部的投资人股东,这一点都是大家共同获利的前提条件。➤ 股权质押贷款大股东可以利用股权质押贷款获得资金,当然这样的前提是要求企业的股价相对稳定、相对平稳,这一点也能体现大小股东的共同利益。➤ 小额套现管控和约束大股东减持,并不是说不能进行任何的减持,我们是反对清仓式的大比例减持。对于小额的套现,比方说不超过总股本规模的1%,这是允许的。其实对于大股东的生活,甚至是部分投资的资金来源是非常充裕和有保障的。➤ 出让控制权当然,大股东如果对公司本身不看好,或者觉得做着比较累,甚至是发现了更好的大平台,上司公司大股东完全也可以出让控制权,也就是被更大的上市公司或者大型集团合并,这完全也是允许的。因此,对于大股东来讲,其实是有多种多样的方式方法去获得资金来源的,所以我们反对的是大股东通过二级市场清仓式大比例出售股权给散户,在高价套现之后却对企业的经营不再关心,这是我们所反对的一种现象和可能性。▌既然约束大股东减持,为什么还要上市?

可能有企业家会说,既然减持有这么多约束,为什么还要去上市呢?其实上市的表象是资产化与证券化,但其背后的本质是加速支持实体经济的发展,这也是顶着巨大压力和阻力推进IPO加速的核心初衷和改革出发点。对于企业家来讲,上市的本质是找到更有利于企业做强做大的一个平台、一种战略性手段,是企业提升竞争力的核武器。所以,上市是企业家实现理想的一个平台和载体,不是我们的一个目标和结果。上市对于企业吸引优秀的人才,以及为优秀的人才创造资本性的收益方面也是一个绝佳的平台。今天没有任何企业是不缺人才的,而且今天的人才也不仅仅只是追求工资、奖金,而是更多地追求资本性收益,也就是股权激励的资本化。同时上市对于提升企业品牌影响力、帮助我们做业务更轻松,以及让企业有更强的盈利能力也是有巨大的帮助。尤其在今天注意力极为稀缺的情况下,有这么多的股民,可能都是你潜在的客户,这是多么巨大的一个免费广告啊。对于企业获得融资,无论是股权再融资、发行债券,还是债权类的融资来讲,都是非常便利、低成本。所以总体来讲,虽然在大股东减持方面应该有更多的约束和管控,但是对于中小企业来讲,上市是提升企业竞争力的核武器,而且,企业家依然会是企业上市的最大受益者之一,只是这一价值兑现需要较长周期。通过前述分析,一方面要认识到大股东的减持即使受到了约束,但是其资金来源也是非常多样化的,同时这也是中小企业实体经济提升竞争力的一个重要平台。▌管控大股东减持是否违背了市场化改革方向?

既然如此,我们就可以来讨论怎么来进行约束与管控了,这需要集思广益。比方说我们可以按照大股东每年出售股份不超过总股本的1%,或者大股东出售股份获得金额不得超过上市后股权融资总额等等,当然大股东转让公司的控股权除外。这里面也还有很多细节可以进一步去研讨。这种约束和管控看着是比较严厉的,甚至一定程度上是与市场化改革方向不一致,但是我们谈到管制与市场化方向的时候,必须要用辩证统一法的思想。这两者看似是对立的,其实是可以辨证统一的。这也是中国经济改革的难题,尤其是资本市场改革难题所在。在解题时,一方面我们既要借鉴西方发达国家数十年以来的经验和教训,他们所遵循的一些规律和方法,那就是要市场化;但同时我们也要关注中国国情,毕竟中国的资本市场是以散户为主体的资本市场,且中国企业家的自我约束和管制力相对来讲还比较薄弱。那么我们在今天这个一个浮躁的社会氛围里面,大家还是需要外部的约束力量,这是一个现实的国情。如果我们片面照搬西方所谓先进经验,这种理想化思维是非常危险的,很容易死在当下。但如果我们只顾国情,只看眼前,就不会有发展,更不会有未来。所以今天中国经济改革的一个核心逻辑应该是实现市场化改革与管制之间的辩证统一,也就是说市场就要往市场化方向走,但是该管制的也不能松手。市场化改革是方向、是主体,需要下决心;管制是是现在、是短期、是战术,但是务必要管住关键节点。这就需要政策制定者具备辩证统一思维,具备太极哲学,这样才能驾驭复杂事务,才能驾驭复杂形势下的重大改革。这对企业家推进决策完全适用,所以我连续与各位企业家在分享“悖论管理”的思维方式。▌企业家自我管制是企业家精神的组成部分

谈到管控和约束大股东减持,可能很多企业家会未必认同或者心里觉得有委屈,但是为了资本市场发挥支持实体经济长治久安的效果,也为了我们的企业能够长期健康可持续发展,这样看似一个违背市场化或者说看似有一些条条框框的政策,却可能会是一个必要、必须的一个手段。盛景网联指导了1400家中小企业挂牌新三板,其中相当部分企业也在考虑IPO,包括盛景网联自身也在启动IPO相关程序,我也是盛景网联的创始人和共同控制人,管控和约束大股东减持对我自身短期利益也是有影响的,我并不是“站着说话不腰疼”,我认为阶段性管控和约束大股东坚持,对企业、对国家都有正面作用,个人短期利益受些约束并不吃亏。国家好了,资本市场好了,每个企业才能更好,每个企业的大股东才能更好。管控和约束大股东清仓式减持其实符合每个主体的长期利益,当然,前提条件是企业家对你的企业有信心,有长远经营的价值观,这就是一块“试金石”,让真正的好企业、优秀企业家更轻松的上市,因为上市只是手段,不是目的;而让那些只是想圈钱、想套现走人的企业丧失上市的动力。所以,我们呼吁在IPO加速下管制和约束大股东清仓式大比例减持。在此基础上,我们可以坚定不移得推进IPO加速,甚至可以展开更大力度的发行制度改革。大股东减持管控与IPO发行制度改革是一个硬币的两面,脱离了大股东减持的发行制度改革都是理想化的,是挑战人性的。这是一个非常敏感也非常有益的话题,希望大家谈一谈看法,以及你在看法背后的思考过程和原因。真理越辩越明,我们一起来讨论,尤其是盛景学员都是企业家和高管,多数都是想走资本市场,或者在做投资。大家如何看待、如何思考这个问题,有非常显著的意义。希望大家在评论区里留言探讨和交流。扫码/点击阅读 了解新

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