贷款 贷款攻略 新型贷款 期权策略周报——豆粕波动率处历史低位,做多波动率
期权策略周报——豆粕波动率处历史低位,做多波动率

一、本周标的市场行情分析

南美大豆丰产和美豆新季播种面积扩大的预期下,美豆目前依然偏弱但逐渐止跌企稳。目前雷亚尔相对坚挺巴西农民销售意愿不强,南美大豆上市压力尚不大,美豆新季播种面积有待月底报告指引,因此预计本周美豆将继续围绕1000美分弱势震荡。生猪价格下跌下仔猪补栏观望,禽流感影响尚在水产恢复还需时日,下游养殖需求依然疲软,国内豆粕成交量继续下降,后期豆粕将继续震荡偏弱走势。

从日线和周线上看,各均线不同程度向下拐头,豆粕震荡区间弱势运行。操作上,m1705在2880上方逢高短空。

图1:豆粕期货1705合约日线走势图

资料来源:文华财经美尔雅期货

图2:豆粕期货1705合约周线走势图

资料来源:文华财经美尔雅期货

二、波动率分析

目前来看,标的豆粕合约的主力逐渐由1705换月到1709合约上,不过从期权仿真交易来看,豆粕1705合约对应期权在期权仿真交易中成交量和持仓量仍然为最大,所以建议目前还是交易1705合约对应的期权为主。下图3展示了豆粕1705合约30日历史波动率与其收盘价的走势情况,图4展示历史波动率随时间的变化趋势。截止上周五,豆粕历史波动率18.11%,基本处于历史低位。由于波动率均值回复的特性,我们预计短期波动率继续下行的可能性较低,很有可能扭头向上。所以,从波动率交易的角度来看,近期可以尝试做多波动率。

图3:豆粕1705合约历史波动率与收盘价情况

资料来源:wind 美尔雅期货

图4:豆粕1705合约历史波动率锥

资料来源:wind美尔雅期货

三、期权策略建议

从标的目前的基本面情况来看,国内下游养殖需求依然疲软,豆粕成交量继续下降,后期豆粕将继续震荡偏弱走势。波动率方面,近期豆粕波动率处于历史较低位,我们预计上行的可能性大。

综合来看,我们认为短期豆粕将在震荡区间弱势运行,同时波动率看多。我们建议继续关注熊市价差策略,买入浅实值看跌期权同时卖出浅虚值看跌期权,例如买入M1705-P-3000&卖出M1705-P-2800等。做多波动率策略方面,可以单纯的买入看跌期权,激进的投资者可以尝试买入跨式或宽跨式组合。

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