贷款 贷款攻略 新型贷款 史上最严MPA大考 机构“哭爹告奶奶”找钱忙
史上最严MPA大考 机构“哭爹告奶奶”找钱忙

经济观察网 记者 欧阳晓红仿佛一夜之间,债市情绪骤变。

“价格全面走高,资金确实非常紧,机构在‘囤’钱啊。” 面面相觑的交易员称。

逾两万亿资金缺口+监管趋严,堪称史上最严MPA(宏观审慎评估体系)季末考核未至,机构就四处“哭爹告奶奶”忙找钱。有媒体报道称,3月20日,不乏小银行“跪求”了一天的资金,结果还是违约了。

当天,银行间资金价格持续走高,诸如银行间7天回购利率(fr007)报3.85%,涨41bp,远超去年年底债灾期间的涨幅,涨至两年最高点;银行间债市利率互换(IRS) 全线走高。就在这一天,央行在公开市场展开1000亿元逆回购操作。当日到期逆回购600亿,资金净投放400亿元。这意味着,央行时隔17个交易日后在公开市场首次实现资金净投放。

3月21日,央行公开市场进行500亿7天、200亿14天、100亿28天期逆回购操作,当日有500亿逆回购到期,实现净投放300亿,连续两日净投放。

不过,当天的隔夜Shibor涨1.52bp报2.6477%,为2015年4月8日以来高位;7天期Shibor涨2.09bp报2.7680%,1个月期涨3.86bp报4.3558%,均创2015年4月17日以来新高;3个月期涨1.35bp报4.3846%,创2015年4月22日以来新高。

归结起来,季末因素、资金缺口、转债资金冻结、去杠杆、MPA考核、监管趋紧等均令资本面极度抽紧。一时间,市场颇感风声鹤唳。

招行资产管理部高级分析师刘东亮说,市场资金紧张的情况是正常的,MPA,季末,监管收紧等多重因素叠加在一起,都指向资金紧张。

如此,“钱荒”是否会再度袭来?

一位交易员称,应该不会类似钱荒那么紧。其逻辑是,现在资金结构比以前好,久期比以前长,现在是机构屯钱应对备付,央行也会时刻关注资金面。再出现钱荒有点难。

国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊分析原因有三。他告诉经济观察报,MPA、考核对股份制银行和城市商业银行和农商行压力大,因为这些机构杠杆高。其次,资金缺口比较多,目前再次出现了资金赎回货币基金的行为。部分同业存单利率也明显上调。再者,钱紧张确实存在,但钱荒持续出现的可能性小。“央行应会保持适度平稳。”

更有交易员直言,此次MPA考核堪称史上最严,大家预期没底。

外加监管去杠杆意图明显;多个因素叠加,三月底一致预期资金很紧张。“但莫名其妙的国债期货爆拉了几天,有些机构在去杠杆问题上犹豫了,所以这几天会很难受。”这位交易员称,很多机构现在估值虚高,这波冲击还没开始。债券没那么简单!

此时,市场也在传闻“一行三会”酝酿债市监管升级。有媒体报道称,“一行三会”已在联合酝酿对债券交易的监管进行升级,近期或有望出台统一的债券交易监管办法。其可能的监管方向包括,比如,前台将自营、资管、投顾等业务相隔离,建立防火墙,中后台则要求合规、风控、财务核算等进行统一管理;偏离度方面,现券交易价格偏离基准超过1%或回购利率偏离基准超过50BP时,即需向风险管理部门备案并做出合理说明等。

但也有交易员认为,二者关联性并不大。按照天风证券孙彬彬团队的说法,从数据来看,目前资金面重新出现了“旬度紧张”的规律,尤其是20日前后资金利率走高更为明显。可能的原因包括传统缴税、缴准因素,也可能受到了贷款旬度考核、MPA考核以及银监会各项流动性指标考核带来的结构性因素影响。

“从去年12月至今,每月20日前后资金面明显紧张。如果说去年12月的市场情况相对特殊,今年1月、2月及至目前3月所反复出现的20日前后资金面紧张的时点规律值得投资者关注。”孙彬彬团队认为。

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