贷款 贷款攻略 新型贷款 国债期货收评:全天维持震荡 五债十债主力合约收跌
国债期货收评:全天维持震荡 五债十债主力合约收跌

周一(3月20日),国债期货全天维持震荡,五债十债主力合约均收跌。10年国债期货主力T1706收跌0.02%,5年国债期货主力TF1706收跌0.07%。银行间现券收益率窄幅波动,10年国开活跃券160213收益率上行0.67bp报4.0975%,10年国债活跃券170004收益率持平报3.3075%。

市场流动性

央行公开市场今日进行600亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作;中标利率分别为2.45%、2.6%、2.75%,均与上次持平。央行公开市场今日还有600亿逆回购到期,故净投放400亿元,这是央行自2月23日连续净回笼后首次实现净投放。

进入了3月下旬,随着季末越来越近,央行加大逆回购投放资金力度,在公开市场重回资金净投放,显示出维稳季末资金面的意图。兴业证券固收研究团队指出,上周资金利率持续上升,主要是因为季末备付与考核的压力临近,且光大转债打新形成的短期资金面扰动,但美联储加息落地,带来汇率层面不确定性的下降,央行MLF操作适时“加量”与密集“涨价”,既维护了流动性总量平稳,也强化了中长期的金融去杠杆进程,资金面仍维持紧平衡状态。

央行工作论文显示,货币政策以控制通胀为主,兼顾转型发展和金融改革;要进一步完善公开市场操作一级交易商制度,在一定标准下扩大公开市场操作和SLF交易对象范围,完善操作流程,减少市场资金套利机会,降低市场结构因素导致的流动性冲击放大效应,有效开展利率引导。

Shibor结束连续三日全线上涨,隔夜品种出现下跌,中长端品种仍继续上行。具体来看,隔夜shibor报2.6325%,下跌0.05个基点。7天shibor报2.7471%,上涨2.21个基点。3个月shibor报4.3711%,上涨2.04个基点。

机构观点

上周央行上调逆回购和MLF中标利率,央行称,公开市场操作和MLF中标利率上行并不是加息,中标利率经常在变,并不意味着货币政策取向发生变化。但多数分析师们认为,中国已经进入加息周期。

华创证券屈庆认为,“不是加息”意味着公开市场利率有更大上调空间,中国已经进入快速加息周期,未来国内加息节奏可能加快,加息的幅度也可能从10bp上升到更多。债券收益率继续向下的空间非常有限,甚至有可能面临获利回吐的压力。

方正证券宏观研究分析师任泽平称,上调公开市场利率是新货币政策框架下的加息,是真加息不是假加息。今年中国央行已两次上调OMO、MLF和SLF等一系列政策利率,而且均是在美联储加息后跟随,“我们正处于新一轮加息周期中”。

海通证券首席经济学家姜超认为,应对美国加息,随行就市提高利率;金融去杠杆加码,有助于进一步抑制资产价格泡沫和降低同业套利空间,并协同MPA调控银行规模扩张;紧缩预期难消,如果美联储继续加息,中国央行未来仍然有再度上调利率的可能。

中信建投黄文涛认为,央行货币政策紧平衡态度以及去杠杆决心不变,但市场对监管风险本能的倾向于低估;长端利率将受到资金利率上行以及MPA监管挤压,进一步下行空间有限;长期交易性机会还未到来不建议追涨,随着MPA考核时点过去,二季度经济下行和CPI下行,以及市场配置需求释放,债市有望迎来一波交易性机会。

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