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美联储加息开启耶伦与特朗普的“博弈”

北京时间3月16日凌晨2点,美联储的加息靴子终于落地——加息25个基点,联邦基金利率区间就此上升至0.75%-1%,这是美联储近10年内的第三次加息,也是特朗普正式上任后的首次加息。

美联储同时也公布了2017年最新的经济预测,维持2017年年底联邦基金利率预期在1.375%不变,这意味着今年还有两次加息空间;维持2018年年底在2.125%不变,上调2019年年底预期至3%(之前料为2.875%);维持更长周期预期在3%不变。

未来,市场的主线将转向特朗普的财政刺激政策和美联储加息进程之间的“博弈”,更确切地说是一种“互动”。由于加息靴子落地,且耶伦对经济的表态积极。

2017年总计预计加息3次

此次,在17名美联储决策者中,9人预计2017年将加息3次(2016年12月份持此预期者为17人中的6人)。

耶伦在发布会上表示:“加息行动表明美国经济持续取得进展,加息并不体现对经济前景的重新评估。”这也变相证明,此次的加息是对经济投下的“信心票”。

FOMC(联邦公开市场委员会)声明中提出,当前美国通胀接近目标(2%),委员会预计中期范围内将稳定在2%附近。预计经济条件将可以承担“循序渐进地”(gradually)上调联邦基金利率,之前FOMC暗示“仅仅循序渐进地加息”。不过耶伦也表示,无需对这一措辞的微调过度反应。

美联储重申,经济所面临的短期风险“大致平衡”,就业仍然稳步增长,最近数月的失业率没有太大变化。

美联储维持2017年GDP预期在增长2.1%不变,失业率预期维持在4.5%不变,上调核心通胀率预期至1.9%(之前料为1.8%);上调2018年GDP预期至增长2.1%(之前料增2.0%),维持失业率预期在4.5%不变,核心通胀率预期维持在2.0%不变。

值得一提的是,未来特朗普政府的减税政策和基建投资计划可能会加速经济扩张,各界预计这将加速美联储加息进程。不过耶伦此次表示:“我们没有过多讨论未来潜在的(财政)政策变化,当然其变化可能不小。部分FOMC委员的确将财政刺激预期纳入了其预测,但我们的政策决定大多是基于对当前经济复苏的判断,即就业和通胀率达到了我们的目标,而不是基于对未来变化的臆测(speculation),我们在未来有充分的空间来应对变化。”

特朗普政府的财政刺激计划之一是“私人部门筹资方案”,关键在于政府并不出资,其核心内容是通过税收激励,撬动私人资本,在10年期完成1万亿美元的基建投资,尽管其对于经济增速的贡献可能并不显著,但各界仍认为将刺激就业、带动通胀;此外,美国财长努钦表示,新的减税政策可能要到今年8月后才能出台,最晚则可能要等到明年初。

耶伦和特朗普唱主角

未来,市场的主线将围绕耶伦和特朗普,而市场往往将二者间的关系理解为一种“博弈”,因为各界倾向于认为,属于精英阶级且身处学术圈的耶伦大概率不会偏爱“商人”特朗普,加息则可能是美联储对于特朗普刺激经济过程中的一种“打压”。

但这种理解恐怕大错特错,美联储独立于政府决策,其法定使命是维持价格稳定和充分就业,货币政策决定是基于经济数据和模型分析,因此这种所谓“博弈”的关系往往是一种政府刺激和央行调控的“自动平衡机制”,是“组合拳”而非对立。

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