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天津国改进入关键年 双管齐下看投资

近期,天津国改概念股表现活跃,一汽夏利、天津磁卡、津滨发展、海泰发展、天津港、中新药业等公司股价走势抢眼。1月17日以来,同花顺天津板块上涨10%,而同期沪指上涨4.32%。2017年是天津国改关键年,这里蕴含着好多投资机会,投资者可以围绕“去低效+上优势”去重点关注。

2017年是天津国改关键年

2017年是天津国改关键年。2014年3月天津市发布的《关于进一步深化国资国企改革的实施意见》提到,“到2017年底,重点集团至少拥有1家上市公司,经营性国有资产证券化率达到40%。”而目前天津54家下属企业中仅有13家拥有上市公司资本平台,上市公司家数为19家。根据2016年天津市政府工作报告规划,竞争类企业资产证券化率整体需要达到50%,而目前,天津平均的资产证券化率为21.65%。长城证券测算,除天津环球磁卡集团和天津劝业华联集团之外,天津平均的资产证券化率为21.65%,离40%的目标存在一定的差距。

天津市国有资产目前存在两个关键问题是证券化率低,市属企业同业竞争现象严重,资源分散、企业竞争力低等特点,因此天津国企并没有起到经济支撑作用,天津的发展主要靠外资来支撑,外资对天津GDP增长贡献很大。另外,天津目前一家集团整体上市的国企都没有,都是子公司上市,而且目前上市公司不足50家。上市公司少说明企业与资本市场连接不够,融资只能靠银行信贷,成本较高。因此需要推进改革,推进国企核心资产上市,尤其是集团整体上市。

最近一年以来,天津国企改革不断加速推进。在2016年5月23日,天津市召开了深化国有企业改革工作推动会,先后出台了4个深化国有企业改革的意见及11个配套文件。光大证券一位研究员在《红周刊》记者采访时表示:“2016年9月份,随着天津新一届领导班子陆续到位,尤其是近期所下达的混改目标已有具体量化目标,可见新领导在混改方面的决心之大。从节奏上来看,未来三年全面提速,2017年加速试点,2018年重点推进。从目标上来看,清空低效(强化主业)与加速优势企业资产证券化两手抓”。

根据天津混改“靓女先嫁”和集团为一个系统单位的原则,竞争型公司在此轮天津地方混改上具有明显优势。从近期天津市国资委公布的今年混改的目标任务,拟在5~6家集团开展集团层面混改试点,力争完成两家试点,2018年全面推开。对二级及以下企业,本着“靓女先嫁”的原则,今年计划安排30%左右混改,2018年重点推进,2019年收尾,确保各项改革任务落地。以每家集团为一个系统,形成各集团及所属企业的改革方案,明确改革的时间表、路线图、责任人。具备条件的集团要开足马力,力争早完成。集团改革方案于2017年2月底前全部完成。

“去低效+上优势”双管齐下看投资

在天津市的国企改革方案里,国资集团上市平台俨然成了硬性条件。据《红周刊》记者统计,天津国企中隶属于天津国资委下的A股上市公司共16家,主要集中在10个集团母公司旗下,其中不乏优质资产,尤其是在房地产、交运、医药、电子信息、电气设备、商贸零售几大领域。

国资证券化和资源重组整合将是天津市国资国企改革的重中之重。在《红周刊》记者采访中,研究人士强调可从两个方向把握天津混改的重点:1,股权转让。天津国资下的数家上市公司以陆续开始通过资本运作的方式实现混改,主要通过新设企业、增资扩股、股权转让、收购股权、出资入股等方式。资本运作更适合于天津的商贸、文化及环保类企业。以滨海能源为例,如京津文化能顺利获得滨海能源25%的股份,那么文化传媒行业将成功进入A股市场,这对盘活地区经济、创新业务起到关键的作用。2,平台整合重组。天津十大集团中,天津医药集团旗下有3家上市药企,数量最多,分别为天药股份、中新药业、力生制药,3家药企各具特色,参股优质公司百余家。平台整合更具备基础,将集团下面更多优质资产注入到上市平台,消除同质化、加快并购重组。比如天药股份收购金耀药业,这对国资业务扩张,提高国资竞争力,实现保值增值起到了示范作用。

而对于国资委下属的集团筛选,长江证券分析认为,从集团实力来看,目前天津国资委有上市平台的国资集团主要包括市政建设集团有限公司、天津市房地产集团有限公司、天津泰达投资控股有限公司等12家国资集团,而这12家国资集团资产证券化率只有20%左右,资产证券化率过低,距天津国资委提出的政策要求还有很大空间。从集团来看,天津海泰控股集团有限公司、天津劝业华联集团公司拥有更强的进行国企改革的内生动力。从上市公司来看,海泰发展、津劝业、滨海能源、天津普林这4家公司在公司维度上进行国改的动力也比较充足。

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