贷款 贷款攻略 新型贷款 汇丰:邮储银行(01658)估值已合理 维持4.7港元目标价
汇丰:邮储银行(01658)估值已合理 维持4.7港元目标价

智通财经获悉,汇丰证券发表研报表示,预计邮储银行(01658)2016年净利润增长8%,强于国有同业,受益于较低的拨备和有效税率的推动,年初至今,股价跑赢大市,且基石投资者锁定期满后,公众持股量将由从22%上升至69%。汇丰维持“持有”评级,目标价4.7港元,股价相当于0.9倍2017年市净率,同业溢价17%。

2016年盈利增速快于同业

邮储银行将于3月24日公布其2016年度业绩。汇丰预计净利润增长8%,高于国有企业同业0-2%的增长,受益于减值贷款同比下降9%,低于同业有效税率(14%vs22%)。然而,由于净息差大幅收窄(下降50个基点至1.44%),汇丰预计邮储拨备前利润(PPOP)将缩水1%。

公众持股量可能大幅上升

汇丰称,邮储股价今年以来上涨了15%,优于国企指数的9%,并且是该行覆盖的H股中资银行股中表现排名第三。到2017年3月28日,基石投资者持有的93亿股股份(占H股总数的47%)锁定期将过,因此任何重大抛售都会对股票带来压力。

机遇与挑战

作为一家具备流动资产负债表的年轻银行,不良贷款遗留问题较少,汇丰预计邮储银行贷款增长将快于同业,这将有助于通过提高贷款存款比率支持利润率。

然而,在快速贷款扩张,高代理成本以及资本状况疲软背景下,资产质量趋于恶化仍然是关键的挑战。

该行使用戈登增长模型,维持4.7港元目标价,及“持有”评级,并称其绝对价值已完全反映,鉴于其目前交投于0.9x 2017e PB,并较同业溢价17%。

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