贷款 贷款攻略 新型贷款 食品饮料和家电最近涨得那么好,能追吗?
食品饮料和家电最近涨得那么好,能追吗?

自16 年初“熔断”以来,食品饮料和家电行业指数累计涨跌幅分别达到49%和44%。近期来看,这两个行业也上涨较多,上周上证综指下跌0.2%,一周家电板块上涨4.0%,位居全部板块之首。食品饮料板块上涨1.79%。

目前,市场对这两个行业的看法渐生分歧,如果从12 年以来最近这一轮牛熊周期的历史估值来看,食品饮料和家电的当前估值已经偏高。还能不能追,是一个问题。那么,当前来看,食品饮料和家电这两个行业的估值到底贵不贵呢?

行业估值情况

截至3 月10 日,食品饮料市盈率(整体法)为32.3 倍,市盈率(中值法)为43.1 倍,均处于09年以来的历史均值附近稍高位置。家电行业市盈率(整体法)为23.4倍,处于历史均值偏高位置,而市盈率(中值法)为45.4 倍,处于历史区间上限附近。

单就目前估值水平来看,食品饮料估值虽不算便宜但相对合理,而家电估值已然偏高。

细分行业估值情况

白酒和白电分别是食品饮料和家电行业中两个最重要的细分板块。截至3 月10 日,白酒和白电市盈率(整体法)分别为27.9 倍和21.0 倍,均处于09 年以来各自历史均值的偏高位置。而且,值得注意的是,白酒板块的当前估值水平已经超过15 年6月上一轮牛市顶点时的最高估值水平,白电板块的当前估值也已经接近于15年6 月上一轮牛市顶点时的最高估值水平。

也就是说,食品饮料和家电行业中表现最好的两个子板块——白酒和白电的当前估值已然不低。

细分行业的业绩增速情况

为了增加可比性,我们分别以贵州茅台等14 家白酒上市公司和格力电器等19 家白电上市公司为代表,计算白酒和白电自09 年以来的业绩增速。

1、先看白酒

白酒板块在09-12 年均维持了30%-60%的业绩高增长,彼时白酒板块估值也维持在了30-45 之间的较高位置。

但是,13 年之后,受塑化剂事件和反腐政策的影响,白酒板块出现业绩和估值的“戴维斯双杀”,14 年白酒业绩增速最低-20%以下,估值最低10 倍以下。

其后,上述负面影响得到逐步消化,白酒行业依靠内生性增长业绩逐步恢复,16 年一季度最高增速16%,但距离09-12 年的30%以上的高增速已差距甚远。也就是说,14 年以来白酒行业的股价上涨来自业绩面的支撑已然不多,更多的是来自估值提升的支撑。

2、再看白电

白电属于典型的地产链后端。历史上看,白电行业业绩增速约滞后商品房销售增速一年左右。08 年金融危机以来,受地产调控政策影响,共发生三次房地产周期,每次约3 年左右。从09 年和12 年前两次周期来看,白电业绩约在商品房销售增速见顶1 年后见顶,且每次均能达到60%以上高位。但是,从最近一轮地产周期来看,虽然商品房销售增速接近前两轮周期高点,但白电业绩增速却远未达到。

最近这一轮商品房销售增速见顶发生在16 年1-2 季度,根据历史规律,白电板块业绩增速高点也将很快会在17 年1-2 季度出现。

结论

虽然当前食品饮料和家电板块的估值水平不算太贵,但已不算便宜;特别是与业绩增速相比,白酒和白电这两个子板块的估值已显偏高,继续追涨的意义不大,建议投资者回避投资风险。

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