贷款 贷款攻略 新型贷款 汇丰:九兴(01836)利润率将持续受压 目标价看低至10港元
汇丰:九兴(01836)利润率将持续受压 目标价看低至10港元

智通财经获悉,汇丰发表研报表示,九兴控股(01836)2016财年业绩疲软,净利润下降了33%,达到8200万美元。2016年下半年核心净利率上升1.6个百分点,主要是由于制造毛利率的提高。包括特别股息末期每股股息达40仙,低于该行原先预期每股55仙 。该行将其目标价由11.5港元调低至10.00港元; 维持“减持”评级。

汇丰认为,九兴利润率面临进一步的压力,主要由于:较低的平均售价;新工厂的利润率稀释。随着休闲品牌向大众商品市场拓展,制造业平均售价下降。这也是主要同业裕元(00551)面临的不确定性。汇丰称,除了NIKE,九兴主要客户仍将面临相对疲弱的销售增长。

此外,原材料价格可能需要经过六个月的时间才能稳定。另外,虽然我们对新工厂2018年以后贡献是看法正面,虽然今年下半年开始运营,仍认为面临利润率被稀释的风险,并削减2017财年盈利预测4%,尽管考虑到销量恢复较快。

该行预期销量增长4%,制造业的ASP下降1%。汇丰将2018财年收入/净利润提高11%/ 7%,以计入新工厂贡献。并且该行对2017 / 18年盈利预测低于一致共识的11/1%。另外,该行将股息支付比率降低至70%。

九兴自2016年11月以来股价已下跌18%,但该行进一步见到造业的基本面疲软。由于客户需求疲软和潜在的中美贸易战,负面情绪或将持续下去,特别是因为九兴有68%的产量来自中国,且美国占销售额的55%,是纺织和鞋类业务中最大的。

此外,该行表示其10港元目标价,基于12.7倍2017财年预测PE,低于自2007年以来平均水平14倍,这意味着目前股价下跌10%。

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