贷款 贷款攻略 新型贷款 朱民:2017年,世界经济的确定性|正略名家
朱民:2017年,世界经济的确定性|正略名家

赵民按:

2016年虽然已经结束 ,但全球经济增长速度依然在不断地下降,2017年,在全球GDP增长速度持续下滑,全球投资水平比预期低,全球贸易增长速度下降和全球通货膨胀不断下跌的大形势下,全球经济仍然会在低位运行。国际货币基金组织原副总裁、著名经济学家朱民先生也在正略读书会上给大家带来了自己对2017年世界经济确定性的分析。

所谓确定性就是第一个概念,全球经济是在低位运行,我觉得理解这个概念很重要,现在这个世界到处纷纷扰扰,又是政治风险,又是特朗普上台等等,但是我们要理解大的背景:全球经济大的背景是低位运行,我觉得理解这个概念特别重要。理解这个概念我们要从这里开始,我们可以看到全球金融危机以来,2010年整个经济增长速度缓缓下降,一直没有抬起来,这是一个很特殊的现象,通常金融危机是反弹下降,但是会使劲的反弹,这个危机有一个反弹后逐渐下降。很多人说如果如此下降我们一定会进入金融危机,但并没有发生第二次危机。很多人说持续下降一定会反弹,也没有反弹,就是总是处在一个低的水平。而且整个风险是萎缩的,所以整个趋势还是往下走。

与此同时,第一个是低投资,我们用这个情况说明:发达国家在2007年预测的投资水平和今天的实际投资水平相比是急剧下跌的,美国整个的投资比2007年预测低了25个百分点的GDP,蓝的是公司投资,红的是居民投资,所以公司投资占70%,居民占30%,黄色是私人投资,绿的是政府投资。美国8年时间低了25个百分点的投资,低投资不仅仅只有美国,而是发达国家的普遍投资低于预测的投资水平大概15%,包括英国、日本等等,特别是欧元区国家投资低是一个很普遍的现象。

伴随低投资的是全球贸易增长速度下降,这是很少有的现象。1996年到2007年,瑞士GDP增长速度6%左右,贸易增长速度严重不足,通常在危机以前,整个的贸易增长速度基本上是GDP增长速度的1.6到1.8倍左右,危机以来第一次贸易增长速度低于GDP的增长速度,这也是过去30年没有发生过的。贸易增长速度过慢,更重要的是全球FDI——对外直接投资的速度又下降了,这又是一个很大的变化,对外直接投资在2006年达到全球GDP的4.8%后逐渐下降,到2013年只有2.8%左右,全球FDI对外直接投资下降40%左右,这是很大的比重,全球化主要是由贸易增长的对外投资的增长,如果对外投资下降,贸易下降,全球化在哪里?所以这是一个很大的变化。与此同时,因为经济增长走弱的话,能源的价格下跌,能源的价格从一百美元左右开始下跌,2014年有一个反弹,2015年继续下跌,石油的供给如下图,蓝色的OPEC是传统的供给,红的是非OPEC供给,所以油价急剧下跌,第一个是OPEC油价大幅度上升,油价继续下降是因为页岩油的上升,所以这个引起整个石油供给结构的变化,今天油价的决定者不再是传统的OPEC石油供应而是页岩油,因为页岩油生产周期短,迅速进,迅速出,所以它的价格决定石油的未来。

与此同时当油价走跌的时候,全球通货膨胀率继续下降,红的是表示多少国家通货膨胀率是负,黄色是通货膨胀率为1%以下,所以加在一起近百个国家通货膨胀率低于2.14%的水平,整体处于通货紧缩的压力之下,这又是一个很特殊的全球新情况,与此同时虽然通货膨胀率很低,但全球金融进入真实利率为负阶段,真实利率水平从8%左右一路下跌现在是负的,这种全球现象也是很少发生的事情。

所以把这些放在一起,我们现在整个看世界经济,宏观会是一个低位运行的状态,所谓低就是低增长,然后是低投资,低贸易,低资本流动,低物价,低油价,低利率,所以我称之为七个低的低位运行状态,这个是理解今天全球经济大的背景特别重要的一个背景。

那为什么出现持续性的所谓七低的低位运行呢?是因为金融危机对全球经济产生重大的危机,这个是我们做的预测,蓝色是如果没有金融危机这个是沿着往上走,红色线是当时做了调整,整个全球GDP水准是沿着这个往上走,但是全球GDP的实际水平是黄色线,2008到2009有很大的下跌,以后一直在这个线上缓缓往上走,而且缺口越来越大,整个斜率变得越来越平这又是一个非常反常的现象。通常有了危机以后,这个曲线会往下走,在政府支持下有强劲的反弹超过原来轨迹,缓缓落到原有的轨迹上再继续往上走,这是危机对全球造成的影响远远大于我们的想象,所以这个情况下危机其实是把全球经济运行的平面压低了一个层次,来到低的平面,理解这个很重要,这是理解今天全球经济特别重要的概念。全球经济因为危机的原因压低了,压到一个低的层面运行,所以这是现在处于低水平的一个很重要的原因。

对未来增长我们做了经济预测,我们讨论的是潜在增长能力,理解潜在增长能力也很重要,因为潜在增长能力是增长的基础和可能性,如果经济增长低于全球增长能力可以往上推用扩张的财政政策,如果过热也要小心。潜在增长能力有三个组成,一个是潜在劳动力,一个是资本增长力,第三个是劳动生产增长力,危机以来整个潜在增长率是在往下走,因为投资的增长速度在急剧下降,因为人口老龄化劳动增长速度下降,所以未来五年潜在的经济增长速度仍然在低位,如果把这个图和前面那张图放在一起,危机的冲击使经济运行的平面下移到低的水平,理解这个很重要,第二个危机造成很大的冲击使得投资加上老龄化增长速度下降,使动态速度也在下降,所以今天整体的世界经济状态是低速水平,这是我们今天宏观世界经济背景的一个最根本的特点,我觉得理解这一点是很重要的。所以这个意义上说,低增长我认为低利率低通胀,低物价水平包括低投资,低贸易,低FDI继续,这是我们面临的大背景和大的格局。

大家很希望世界经济增长可以好一点,我觉得其实分析形势没有好和不好,要承认事实,你调整你的战略你就是赢家,你总希望世界经济很强劲拉动你的出口,配置你的资源,你可能就是一个失败者,所以这里没有好和不好,只有你是怎么认识这个世界做出决策,所以这个角度我觉得我们得理解这个世界是在一个低位运行,这是一个大的背景,我们改变不了,谁也改变不了,这是一个很重要的背景。

朱民

前国际货币基金组织(IMF)副总裁。曾任中国银行副行长,中国人民银行党委成员、副行长。朱民先生具有深厚的经济金融理论水平和丰富的金融实践管理经验,宝贵的国际视野和丰富的国际金融工作经验。

正略书院

正略书院致力于成为全新的文化交流平台,服务各方精英,促进交流合作。书院下辖正略读书会、京城夜话等线下活动品牌,定期邀请著名专家学者解读历史、解析社会、认识世界、分享人生。关注正略读书院,关注公益讲座。

正略书院ID:zldsh2014

undefined
新型贷款 更多

快速申请

同意《百度金融服务条款》 快速申请

热门贷款

×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
全国
北京
其他城市