贷款 贷款攻略 新型贷款 比美联储更重要的是原油价格的走势
比美联储更重要的是原油价格的走势

近期原油价格在负面消息不断的影响下接连下挫。先是美国EIA原油库存创下近期新高、原油钻井数量连续几个星期上升,并且石油输出国组织预测2017年中国的原油需求从2016年的每日310,000桶下降至每日280,000桶。更是雪上加霜的是有报道称沙特2月份每天原油产量回升至1000万桶,尽管OPEC的第一手资料表明沙特每天原油产量下跌68,000桶至98.6万桶。(参加下图)

对于早已是惊弓之鸟的市场而言,上述消息无疑成为了压垮骆驼的最后一根稻草。已经连续下跌5天的原油价格在周二继续下跌至当前最为重要的支撑位,尽管收盘价反弹收高,但是市场对原油价格的乐观情绪已经不复存在。如果当前的支撑线被向下突破,那么油价进一步下跌46.50美元水平乃至42.80美元水平并不是没有可能。(参见下图)

原油价格的走向一定程度上影响着当今全球经济复苏的前景。近年来,全球经济复苏的最大障碍就是通缩。各国央行在竭尽货币政策之全力来提升通胀从而增加经济的活跃度、促进增长。

从下图原油价格与生产物价成本的对比中可以看出原油价格的上升对于生产物价上涨起到了关键的推动作用。原油价格在2016年2月份见底反弹之后,生产物价也节节攀升(参见下图)。从历史看,原油价格的下跌都伴随着生产物价的下跌从而引发消费物价的下跌或滞涨。

由此可以看出,如果当前原油价格再度出现较大幅度的下挫,对于依靠通胀提升增长的经济来说,其负面影响可想而知。

原油价格下跌可能导致的另一个负面因素就是高收益债信用的恶化。能源企业通常是企业债的发债主体,近两年原油价格的下跌导致了能源企业债券信用等级的下调并同时出现了债务违约的现象,尽管还没有达到大量违约的程度。下图中我们把彭博巴克莱高收益债ETF基金与布伦特原油价格走势进行对比,我们发现,两者的走势几乎一致。如果原油价进一步下跌,那么高收益债价格也会随之下跌,这意味着高收益债的收益率将会上升。

上述的发现与下图布伦特原油价格与美林梅林美国高收益债基差相反的走势趋势所反应的问题相一致。2016年2月初,原油价格低至27美元一桶时,高收益债基差一度接近9.0,而随着原油价格不断的反弹,目前的基差下跌至2014年10月份以来的最低点。当前的基差反应了市场对全球经济增长以及能源价格走高的乐观情绪。难以想象,如果能源价格走低,美联储连续加息,这样低的基差是否还能维持。

在我们前期的文章中曾经给出了分析师对美国标普500指数2017年1季度以及全年的盈利增长预测。与2016年相比,分析师普遍调高了盈利预测,但是这一盈利预测包含了分析师大幅调高能源行业的盈利能力。如果原油价格大幅度下滑,这样的乐观预测是否还会继续?

下图中呈现了标普500指数、能源行业以及标普500去除能源行业的远期盈利预测(年度同比)。显然,能源行业(兰色线)盈利的大幅度上扬与分析师对油价的乐观预期相一致,但是原油价格一旦出现大幅下滑,能源行业的盈利前景就会受到怀疑。从图中看,除去能源行业后的标普其它行业的盈利能力(绿色线)并没有让人有太大的信心。如果能源行业的盈利再次下滑,标普500的整体盈利能力就会让人担忧。

总结:

当前原油价格的下跌让投资者对于整体经济的前景不宜过度乐观。原油价格的下跌将抑制通胀的复苏从而抑制以通胀带动的全球经济增长。通胀类资产的投资者应该重新审视周期类的大宗商品在当前所处的地位。

原油价格不仅对通胀具有影响力,同时对信用资产的风险评定也具有意义。同时,原油价格对于美国股市估值的影响不可忽略。

作为成熟的投资者,应当密切关注油价在未来的发展从而对不同类别资产的投资作出预先的判断。

文章为“赚洋钱”原创,仅代表“赚洋钱”观点,并不作为投资建议!

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