贷款 贷款攻略 新型贷款 PTA持仓量创历史新高:多空博弈激烈 行情指向何方?
PTA持仓量创历史新高:多空博弈激烈 行情指向何方?

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2月14日,PTA主力合约增仓上行,盘中最高触及5912元/吨,为2014年10月8日以来新高。高处不胜寒,随后PTA以一根大阴线逆转了强势行情,步入了下跌通道,短短一个月,PTA主力从5900以上的高点跌至目前的5000附近。

PTA持仓量创上市来新高

值得注意的是,在PTA触及两年半新高的当日,其持仓量更是达到了该品种上市以来的历史新高。PTA1705在主力合约换月后,持仓量逐渐增加,在2月14日达到最高273万手。

有行业人士对和讯期货表示,PTA期货持仓之所以创历史新高,一是期现套利空间持续打开,买现货抛期货锁定利润模式流行。截止到3月14日期货交割库已经有近25万手共125万吨PTA。第二个原因是PTA工厂加工费扩大,在加工费六七百元/吨的时候,一些PTA工厂进行了套保动作,注册大量信用仓单,估计在40万吨左右。

而资金面上,该人士指出,在当时整体大宗商品的做多气氛延续,从前几次大宗商品集体上涨的行情中来看,PTA往往是最后发动行情的品种之一。再者,PTA成交量/持仓量比超过1的屈指可数,波动率较低,对资金而言操作相对安全。此外,1月底PX装置爆炸再加上PTA装置阶段性的检修,将行情推到了最高点,也将持仓量带上了当时最高点。

华瑞信息资讯股份有限公司PTA分析师姜才超对和讯期货表示,其实PTA的持仓一直在增加,PTA多头和空头都存在自己本身的逻辑。他分析说,对于多头而言,原油坚挺,PX后市检修较多,成本问题不大,再加上下游聚酯产品年前库存不高,所以多头整体持仓增加;空头存在的逻辑是随着PTA价格的上涨,PTA加工差不断上升,2月14日PTA和PX现货加工差达到了720元/吨以上,1705期货和PX现货加工差接近1000元/吨,达到了短期的一个峰值,做空安全边际较高,再加上PTA波动幅度尚可,投机性的持仓也增加了。所以在多空“各执一词”的情况下成就了当日的行情。

近期,随着原油大幅下行,以及PTA装置的重启,期现套利进入一个负反馈阶段,PTA价格行情出现大幅回落,PTA持仓量虽有下降但依然维持在208万手左右。

其实从去年年底到现在PTA持仓量一直处于居高不下的状态,姜才超认为,这表明市场多空博弈较为剧烈,对于市场行情存在一定的分歧。“从持仓上来看,近期尽管主力05合约大幅下跌,但是多头并未出现大规模的减仓,前20名多空对比还在0.6以上,而空头获利了结减仓也不多。从2月14日的119万手减少到了90万手,减少仅有29万手,而出现这样的差异就是对于行情预判的分歧:多头对于PX检修、PTA装置检修和下游聚酯需求旺季仍有期待,而空头的逻辑则是短期原油塌陷,聚酯产品产销表现不佳等。”姜才超说。

PTA断崖式下跌 回调空间还有多少?

对于近期PTA出现的断崖式下跌,凯丰投资管理有限公司能源化工组长韩耀杰表示,PTA的需求相对平稳,具体的开工维持在一个高位,并没有特别大的问题。而基本面确实在走弱,但是并不至于让PTA在短短三周就跌一千块,他表示说这里面会有一些市场情绪和资金面的博弈,以及程序化交易有可能会在阶段性地放大一些行情。

PTA还会这样跌多久?姜才超对和讯期货表示,短期来看,由于PX价格整体变动不大,PTA现货加工差多维持在400元/吨以下,如果低加工差继续维持,那么短期后市不排除部分PTA工厂装置停车检修的可能,这将会对PTA价格构成一定的支撑。

但是,从上半年供需预测来看,1-2月份社会库存累积近45万吨,3月份目前来看主流大厂停车检修意愿不强,3月PTA依旧可能小幅过剩。姜才超预计,一季度PTA社会库存将上升50万吨,这样的增幅存在较大的消化压力,所以PTA上涨幅度需要下游聚酯需求的配合,如果下游需求较好,那么在去库存尚可的情况下,PTA上涨幅度会高一些。“当然,还需要重点关注原油端的变化,如果原油在46-47美元/桶的位置不能企稳,成本大幅塌陷,那么将会继续对PTA构成较为不利的影响。”姜才超说。

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