贷款 贷款攻略 新型贷款 「极客点睛」神州优车(838006):全年亏损大幅减少,人车生态圈初步形成
「极客点睛」神州优车(838006):全年亏损大幅减少,人车生态圈初步形成

证券研究报告

事件

3月15日,神州优车(838006.OC)发布2016年年度报告,公司实现营业收入58.45亿元,同比增长235.23%,营业成本 73.81亿元,同比增长55.45%,归属于母公司股东的净利润-35.80亿元,归属于母公司股东的扣非净利润-26.13亿元。

事件点评

人车生态圈全面延伸:专车方面,2016年专车服务收入50.58亿,同比增长190.45%,专车成本65.42亿,同比增长37.81%,随着订单量增长公司运营效率明显提高,减亏效果显著。受益于服务和品牌优势以及优驾平台计划的实施,京籍京牌、沪籍沪牌等各地新政细则颁布实施后公司订单需求继续保持稳定增长,公司及其“神州专车”业务已成为网约车新政的最大受益者。2017年1月26日,公司获得全国首张网络预约出租汽车经营许可证,成为全国第一家获准开展网约车经营服务的平台公司。买买车方面,实现营业收入7.87亿,成本8.39亿,初期投入特征明显,报告期末神州买买车已覆盖116 个城市,门店数量达到 116家。神州闪贷方面,2016 年,神州车闪贷在全国各地城市陆续上线,报告期末神州车闪贷已覆盖43个城市。

剔除股权激励影响公司亏损将明显收窄:2016 年 4 月 27 日,神州优车以君同和投资作为持股平台,对钱治亚、王培强、陈良芸、李晓耕、张志刚等公司核心员工实施股权激励,共涉及公司股份28679706股,占比3.79%,按照战略投资者入股价格作为公允价格共涉及股权支付9.85亿,导致公司当期管理费用猛增。剔除股权支付影响,公司公司归母净利润为-26.13亿元,较去年同期-37.23亿大幅减亏。

资金充足保证公司业务长远发展:根据年报,公司货币资金达到36.04亿,以公允价值计量的金融资产达4.17亿,现金充足,在尚未扭亏的情况下可有力保证公司市场策略的实施。2017年2月28日公司完成募集资金46亿元,并将全部用于神州买买车业务的发展,对于买买车业务迅速形成市场影响、扩大规模具有重要作用。

财务预测及估值

根据2016年10月10日我司发布研报《神州优车:打造高品质人车生态圈》,我们预测2016年营收和利润分别为58.1亿和-38.63亿,公司营收略好于预期、亏损少于预期。考虑到公司专车市场逐步扭亏、买买车迅速放量和闪贷业务的迅速发展,我们维持公司财务预测和评级,强烈推荐。

【风险提示】专车市场竞争风险,买买车和闪贷业务的市场开拓风险。

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