贷款 贷款攻略 新型贷款 《商品期权微讲堂》基础篇之十三:期权保证金制度——传统制度
《商品期权微讲堂》基础篇之十三:期权保证金制度——传统制度

财经

保证金

期权交易实行保证金制度;

期权买方不缴纳交易保证金;

期权卖方需要交保证金。

大商所和郑商所的期权保证金

使用国际上传统保证金计算公式——期货期权卖方保证金的标准为下列两者中较大者:

(一) 权利金+期货交易保证金-期权虚值额的一半

(二) 权利金+期货交易保证金的一半

其中:

看涨期权虚值额=M a x(行权价格-期货合约结算价,0)*期货合约交易单位;

看跌期权虚值额=Max(期货合约结算价-行权价,0)*期货合约交易单位。

国外期权的保证金制度

目前国外期权的保证金制度可分为:传统制度,Delta制度和SPAN制度。

传统期货保证金制度

以纽约商品期货交易所(COMEX)为代表,每张卖空期权保证金为下列两者的较大者:

(一)权利金+期货合约保证金-虚值期权价格的一半;

(二)权利金+期货合约保证金一半。

1.卖出单项期权(无保护性期权)保证金计算

案例:

若一投资者3月5号卖出一张7月某品种行权价格为8500元/吨的看跌期权,权利金300元/吨,当日期货价格8760元,若期货保证金按5%收取(438元/吨),期货一张合约10吨,则保证金为300权利金+438期货保证金-130虚值的一半=608或者,300权利金+219期货保证金的一半=519,因此,当日结算时所需的初始保证金608元/吨。

小贴士

只有在期权的虚值部分大于期货保证金时,才使用传统制度的第二个公式。

这种保证金制度基本上是根据卖空期权保证金的风险而调整,由于落入虚值的期权风险较低,因此传统制度对于卖空虚值的期权可以免掉该虚值的一半的保证金。

但为何免掉一半?传统制度并无合理的解释,唯一勉强的解释是平值期权的价值受期货价格的影响系数(delta)为0.5。

2.卖出组合期权的保证金计算

卖出组合期权,即投资者交易策略中的看涨期权和看跌期权全是卖出的,没有保护。

卖出组合期权保证金=实值期权的保证金(或实值高的期权保证金)+虚值期权的权利金(或实值低的期权的权利金)

或者

卖出组合期权保证金=权利金大的期权的保证金+权利金低的期权的保证金。

之所以要用实值期权(或实值高的期权)的保证金,是因为实值期权的保证金总是比虚值期权(或实值低的期权)的保证金高,因为实值期权的权利金高且没有虚值,所以确定保证金数额时,只需要计算一边的保证金即可。

3.有保护性期权交易的保证金要求

所谓有保护性期权是指先买入一份看涨期权(或看跌期权),再卖出一份看涨期权(或看跌期权),同时买入的期限不是早于卖出的期限,买入的行程价格至少与卖出的行权价格一样有利可图,则保证金=净权利金。

undefined
新型贷款 更多

快速申请

同意《百度金融服务条款》 快速申请

热门贷款

×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
全国
北京
其他城市