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PTA:大跌之后还能怎样?

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来源:华瑞资讯CCF

传闻中国大宗商品下跌的原因有两个,第一个,中国抵制乐天,“乐天派”被抓,只剩下了“悲观派“。第二个是昨天是妇女节,资金从”商品“流去了“商场“。

对于PTA来说,3.8日又是一个和双十一可以媲美的日子,3月8日白天和夜盘累计跌幅在6%上下,又是暴跌的一天。3月9日上午PTA一度跌停!!!

对于PTA后市来说,从宏观面来看,二季度宏观偏强逻辑预期没有变:

一是基建规模大,

二是房产投资增速5月前不会明显下降,

三是人民币仍有贬值倾向,

四是全球贸易回升,但须注意政府对PPI上涨过快的调控。

图表1 基建投资、房地产投资和社会融资余额走势图

美国提出了万亿美元基建投资,而我国今年各省市计划基建投资45万亿,基建投资增速可望提升。但我们对基建投资增速不能过于乐观,因为美国基建投资提案到落实须时间,而我国基建投资资金所依赖的通过提升赤字的财政支出提升空间有限,更多的须靠社会融资,而社会融资总规模取决于货币政策(目前有趋紧迹象)。

图表2 房地产开工面积同比和过去一年房地产销售面积/施工面积走势图

从房地产来看,国内房企资金状况改善带动新开工继续回升,即使销售快速回落施工增速也能在较长时间内保持平稳,房地产投资产速年中前很难出现明显回落。

图表3 全球PMI走势图

美国经济复苏强劲,全球经济届对中国经济硬着落担心逐渐释怀,二大经济体向好引领全球经济PMI在政治黑天鹅频发期间继续回升,不改趋势;同时全球贸易也进入回升周期,中国出口订单和贸易先导指数改善。

图表4 外贸订单指数走势图

虽然大跌通道中,短期言论基本面没大意义。但还是不得不说,3月份ACP高姿态摆在905美元/吨,目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近,PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间,今日PTA现货料将跌破5200元/吨一线,成本支撑强劲,随着加工差的压缩,个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外,从全月均价的角度考虑,由于本月初价格较高,目前现货已低于均价250元/吨左右,部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面,随着盘面价格大幅下跌,昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨,理论上已经低于持仓成本,短期基差可能存在放大需求。

图表5 PTA1705期货日K线图

结合技术面, TA05合约期价C5-2浪拉回跌破了C5-1的起动点5304点,这表明C5浪已经结束,没有了C5-2、C5-3、C5-4和C5-5,这也可以确认目前的调整是大4 浪调整而非C5-2拉回修正,那么从技术讲,大4 浪调整的低点只要不跌破大1浪顶5070点,大5 浪都可能运行。至于大4 浪的低点会落在哪里,这主要看成本支撑,目前已经出现期价贴水现价了,PTA生产已经出现亏损,我们更倾向大4 浪调整结束于从5912下跌以来的第34 个交易日,即也是我们化纤论坛的时间发生变盘向上开启大5 浪,大4 浪的低点或可能落在5080-5260之间。

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