贷款 贷款攻略 新型贷款 股期债均现暴力上涨“美林时钟”告诉你下步买什么!
股期债均现暴力上涨“美林时钟”告诉你下步买什么!

周一,市场出现了有趣的一幕:股指期货出现深V反弹,“小股指”螺纹钢期货带领商品暴力上涨,国债期货也不甘寂寞在尾盘强力拉升。换言之,股指、商品、债券均出现强大的看多力量。

(周一中证500股指期货主力合约走势)

(周一螺纹钢期货主力合约走势)

(周一5年债期货主力合约走势)

多头氛围弥漫之际,大类资产配置何去何从?让我们为您一一道来!

股指期货

3月13日,股指期货上演深V行情,开盘下挫后,三大期指随即翻红冲高。

(沪深300期指IF1703合约)

(上证50期指IH1703合约)

(中证500期指IC1703合约)

据中国证券报记者统计,1月17日以来,代表中小盘股票的IC1703合约已经累计反弹了10.92%。

(2016年11月3日以来IC1703合约走势)

方正中期期货研究员外媒表示,今日股指期货放量走强,主要原因在于市场预期有所好转。近期基本面呈现向好态势,挖掘机等大型机械断货,螺纹钢出货较快,表明大型工程及基建项目开工,经济复苏进程加速,有色金属板块及银行等权重股上涨带动指数大幅上行。此外,本次上涨也是3月回调之后的反弹,有炒作及资金抄底因素存在。

从持仓上看,由于3月合约本周到期,资金开始减仓转战4月合约。值得注意的是,五矿经易席位在IF及IH上大幅增加多单,分别达到440和1368手,持仓量也位于第一,表明看多后市,尤其是IH。今年以来该席位对IH踩点一直较准,因此本次大幅增仓值得关注。

中信期货研究部副总经理刘宾指出,从期指持仓看,三大期指上涨过程中增仓对维持反弹有利。从升贴水看,三大期指贴水都出现下降,说明周一的阳线对投资者情绪还是有正面影响。不过,从前20席位持仓数据看,IF空头加仓力度明显大于多头,IC多空减仓力度相当,IH则多头微幅增仓、空头减仓,也就是说今天表现最强的IF的空方阻击意愿较强。

商品期货

不仅是大股指(股指期货),素有“小股指”之称的螺纹钢期货也演绎了暴涨一幕,商品期货更是好戏连台。

周一,国内螺纹钢1705合约暴涨5.88%,领涨期货市场。资金流向方面,文华财经数据显示,黑色系品种吸引了31.3亿资金蜂拥而入。此外,周一动力煤升至三个月高位;有色金属全线飘红,沪锌领涨逾3%,沪铜反弹逾2%;化工品午后大幅拉升,多数品种由绿翻红……

(周一期货市场主力合约涨幅前十品种)

一位私募人士告诉中国证券报(:xhszzb)记者,“小股指”螺纹钢暴涨更多还是基于产业的逻辑,上周黑色系在整个商品中表现就相对强势,只是受制于化工、有色的弱势系统性回调。螺纹钢现货上周跌幅比较小,这样就造成基差持续放大,现货对期货的支撑其实非常强。华东现在是全国市场的洼地,而且华东地区对盘面的贴水也处于历史高位。上周盘面价格被动走弱导致成交萎缩,但是进入旺季后钢材的需求还是很强的,一旦盘面企稳,现货的买盘就会得到集中的释放。

混沌天成研究院黑色产业研究所副所长陈萌妤表示,总体来看,周一黑色大涨的触发因素是周末工信部表态钢铁5000万吨去产能计划不包括地条钢,这样去掉有效产量会放大,再次点燃了供给收缩的利好预期。当然黑色品种本身贴水幅度偏大,尤其螺纹贴水超过10%,而现货市场还算健康,可以说基本面也存在一定反弹条件。

大股指和“小股指”螺纹钢一直着密切联系。作为反映实体经济冷暖的螺纹钢和股指期货,在对实体经济冷暖的衡量方面都具有自己的特点。宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出,螺纹钢反映实体经济的社会总供给和社会总需求情况,而期指(包括现货指数)反映的是实体经济的资金成本和企业利润率。2009年“四万亿”刺激带动经济V型反转,螺纹钢和股指出现同涨的特点;2011年起中国进入人口红利拐点,中国经济潜在增长率下行,商品总需求下降,企业投资回报率降低,螺纹钢期货价格和期指联袂持续下跌。

程小勇统计发现,螺纹钢和沪深300指数期货、上证50指数期货联动性要更好些,而与中证500指数期货联动性要差些。“内在逻辑在于螺纹钢作为钢铁行业传统旧经济,其回暖主要是依托投资驱动,相关上市公司股票主要是大盘蓝筹(爱基,净值,资讯)股之类,而中证500作为中小盘股,反映的是新经济(爱基,净值,资讯),其依靠创新,而非传统原材料、基建和地产行业,因此螺纹和中证500指数相对要差些。”程小勇说。

债券

期货市场另一大品种——国债期货也不甘寂寞。周一,五债、十债平开后在开盘价附近一路横盘,涨跌幅度很小,尾盘突然发力暴涨。5年债期货主力合约收于98.505点,上涨0.41%;10年债期货收于95.480点,上涨0.86%。形态上五债、十债今日走出一根大阳线,基本将上周末的跌幅收回。现券方面,5年期国债收益率3.1507,上涨5BP;10年期国债收益率3.4156。

东证期货研究员章顺表示,近期债市监管等因素对于市场扰动较为明显,其中央行加强资本充足率的监管消息可能是国债反弹的主要影响因素之一,同时银行房贷资金端口全面收紧的消息也是提振国债的重要因素。另外美国非农新增就业人数好于预期,美联储3月加息基本确定,海外的冲击短期内告一段落,而荷兰大选可能提振欧美主权债。综合考虑,目前国债获得支撑比股指更强,经济下行的压力仍然存在,“防泡沫”和“控风险”的模式已经开启。

美林时钟拨向何方

中信期货研究部副总经理刘宾指出:

股、期、债齐涨还是较为少见,或许一个核心点就在于,上周各市场过度解读美联储加息预期陡然升温的情况,在加息基本确定后各市场都呈现了修复需求。

他认为,商品在工业品带动下反弹,首先有美元回落形成的提振力,其次有连续下跌后的技术修复需求。国债期货的反弹同样有对美国加息确定后的修复需求,另外当前的收益率水平对于机构投资者具有较大吸引力,资金有重新进场的动力,所以导致了强劲反弹。

那么问题来了,股票、商品、债券都发力,那么谁更具备投资价值呢!传统的美林投资时钟提供了一个思路。

Tips

美林投资时钟是美林证券通过整理分析1973年4月至2004年7月美国逾三十年历史数据,于2004年发表的大类资产配置理论。该理论将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,每个阶段都对应着表现超过大市的某类资产:债券、股票、大宗商品或现金。

“投资时钟”并非束之高阁的空泛之谈,而是将“资产”、“行业轮动(爱基,净值,资讯)”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的可用以指导投资周期的工具。

上个图表,更清楚:

结合投资时钟,业内人士给出了大类资产配置建议。

股指方面

复苏阶段,经济上行,通胀下行。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”。外媒认为,短期来看,市场可能延续反弹行情,与经济基本面相关的有色金属、煤炭、钢铁等板块启动将推升指数,短期IH和IF可能继续反弹,但IC中期走势将逐渐弱于IF和IH。

大宗商品方面

今年缺乏持续性的明显利空,需求端虽然没有出现超预期,但是也很难出现断崖式下跌。供应端有持续性的供给侧改革影响,因此商品大概率会维持偏宽区间震荡的走势。

陈萌妤表示,3月是一个宽幅震荡行情,主导逻辑从供给收缩、需求旺季,转为预期验证、利润兑现过程。现货市场进入真正旺季,而预期上较年初略有减弱,以PPP为代表的基建有所降温;供给侧改革略大于预期,但近期复产现象开始增多,因此目前看不到趋势性行情。

程小勇也表示,宏观层面经济还处于补库周期驱动下的短周期复苏阶段,而微观层面包括下游企业遭遇成本传导下的需求降温和原材料价格上涨压力,从而这意味着如果不发生“黑天鹅”事件的前提下,商品走势大概率是区间震荡,类似于2000年上半年经历了去产能和国企改革之后的库存出清第二阶段走势。

国债期货方面

章顺表示,国内需求回落以及美国经济向好的情形可能逐步显现,二季度中美经济周期可能反向,外部冲击将主导市场的走势,国债更具配置价值。

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