贷款 贷款攻略 新型贷款 贵州茅台创历史新高:如何用量化交易做价值投资?!
贵州茅台创历史新高:如何用量化交易做价值投资?!

贵州茅台,又创新高了!大A股第一高价股,周五最新收盘价369.85,盘中创历史新高377!

提到贵州茅台,很多人自然联想到价值投资、想到倡导要坚定持有贵州茅台的大佬但斌。悲剧的是他本人在股灾期间也是抵挡不了人性而斩仓茅台,从而错过了时间的玫瑰。

克服人性的是量化系统,若但斌当年用的是量化交易,可否还持有这朵价值投资的玫瑰呢?

历史没有如果。回不到过去,走不到未来。那今天就来谈谈用量化交易做价值投资。

量化投资?什么鬼?

还不清楚量化投资的,可参看《 为什么大多数人亏钱,而量化投资能赚到钱 》

什么是价值投资?

价值投资的核心在于股票的内在价值,买入现价低于内在价值的股票并持有,当现在价格超过内在价值可卖出。这才是真正的高抛低吸!

那么任一股票的内在价值如何计算呢?

价值投资之父格雷厄姆,股神巴菲特的老师,在其畅销书《聪明的投资者》写道:“经过对各种方法的研究,我们的得出了一个十分简便的成长股估价公式,该公式计算出的数据,十分接近于一些更加复杂的数学计算所得出的结果”

这个简单公式是:

内在价值价值=当期(正常)利润×(8.5 + 两倍的预期年增长率)

数学表达式为: Value = E *(8.5 + 2 * R)

其中:

E表示每股收益(EPS),决定了公司内在价值的基准;

R表示预期收益增长率,体现了公司的未来盈利能力;

数值8.5被格雷厄姆认为是一家预期收益增长率为0的公司的合理市盈率,故(8.5+2*R)可以被视为预期收益增长率为R的公司的合理市盈率。

公式十分简洁明了,基本投资逻辑为:以每股收益作为基准,依据预期收益增长率给出合理的市盈率水平,股票每股收益和其合理市盈率的乘积则直观的得出了股票的内在价值。

内在价值公式主要考察的是公司的盈利能力和成长能力两个维度。

需要说明的是:

该估值公式面向的是美国股市中的个人投资者,且主要用于对成长股内在价值的判断。故当我们应用时,首先要着重考察公式背后的投资逻辑,再考虑其在中国市场的适用性,特别是8.5和2,这两个数据。从历史数据来看,8.5倍的市盈率对于A股市场普遍的高市盈率来说可能偏低,但从保守估值和尊重大师的角度出发,小鱼君在回测时仍沿用这个数值,而回测结果显示该投资策略在中国市场体现出较强的适用性。

测试范围:沪深300成分股

时间范围:2014--2016年

买卖规则:买入价格低于其对应内在价值的股票,当价格高于其内在价值时卖出。

买入条件:当小鱼君的动量指标显示多头的时候执行买卖规则

量化回测结果如图:

3年年化收益率为40.1%,最大回撤14.5%,夏普比例1.73

分年测试:

2014年表现最佳,年化收益率达到82.8%,而同期沪深300指数上涨54.2%,最大回撤仅为7.4%

2015年表现尚可,年化收益率达到54.5%,而同期沪深300指数上涨9.7%,最大回撤仅为13.4%

虽然没吃到最后一波大涨,但也完美的躲过了股灾

2016年表现一般,同期大盘下跌12.6%,而策略年化收益率达到5.5%,主要是因为年尾几天持续下跌

格雷厄姆成长股内在价值投资策略总结 :

1.“价值投资之父”格雷厄姆在《聪明的投资者》给出的成长股内在价值投资策略,体现了其对成长股估值的基本逻辑:以每股收益作为股票估值的基准,再依据预期收益增长率给出合理的市盈率水平,进而得到合理估值。

2.根据股票的内在价值进行高抛低吸是可以获得显著收益

最后提出两个简单的优化建议方向:

一是吸收内在价值投资策略中的投资思维,结合A股市盈率普遍较高的情况实际情况,以每股收益作为估值基准,再针对不同风格股票依据不同因子给出合理的市盈率水平,进而得到合理估值;

二是将格雷厄姆成长股内在价值投资策略所选出的股票作为股票池,利用其它方法进一步精选。

注:本文参考的文献为《申万大师系列价值投资篇:本杰明.格雷厄姆成长股内在价值投资法》

本文用优矿作为量化测试平台

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