贷款 贷款攻略 新型贷款 【橡胶专栏】丁二烯跌跌跌 下游利润如何?
【橡胶专栏】丁二烯跌跌跌 下游利润如何?

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近期国内丁二烯市场连续“大踏步”下行,截止3月10日,国内主要外销厂家供价环比下跌9000元/吨,跌幅高达35.28%;中石化供价环比下调5800元/吨,跌幅在23.87%!同时合成橡胶市场亦“跌跌不休”,暴跌之下,利润如何呢?

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丁二烯裂解装置理论利润可观

图1、丁二烯成本及利润走势图

以日本石脑油价格和中石化华东丁二烯供价为成本测算数据依据,如上图所示,丁二烯裂解装置成本变化幅度有限,裂解装置成本线基本维持在5500-7500元/吨左右水平。从2016年开始国内丁二烯行情持续上行走势,丁二烯行情利润可观,利润高点可达17000元/吨,“产3吨赚2吨”只说并不夸张。尽管2月份以来丁二烯行情大幅下行,目前裂解装置利润在万元以上。

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丁苯橡胶行业负利润居多

图2、丁苯橡胶成本及利润走势图

以中石化华北丁二烯挂牌价格及齐鲁1502供价为估算依据,据隆众数据统计,国内丁苯橡胶装置利润率长期不佳,倒挂居多。2月份开始,合成橡胶市场率先下行,丁二烯供价暂未调整前提下,丁苯橡胶装置一度亏损2000元/吨!近期丁二烯及苯乙烯行情不断下行,但丁苯橡胶供价亦相应走跌,生产依旧亏损明显。3月10日,在中石化丁二烯供价下调2500元/吨前提下,丁苯橡胶利润在350元/吨。

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顺丁橡胶行业长期亏损

图3、顺丁橡胶成本及利润走势图

与丁苯橡胶不同,顺丁橡胶完全由丁二烯为原料生产,利润情况受丁二烯行情波动更为明显。以齐鲁石化顺丁橡胶为例,截止到3月10日,顺丁出厂价格执行21500元/吨,中石化华北丁二烯供价下调至18500元/吨,理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在21355元/吨,齐鲁石化顺丁橡胶理论利润在145元/吨。在丁二烯供价大幅下调2500元/吨基础上,顺丁橡胶生产达到利润正值的145元/吨。

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SBS产业“扭赢为亏”

图4、SBS油胶生产成本及利润走势图

在通用合成橡胶各胶种中,SBS产业2016年利润尚可,但是去年四季度开始丁二烯行情急速大幅拉涨,SBS生产利润转负。以茂名石化油胶F675和中石化华南供价为估算依据,截止3月10日,SBS生产成本约在14759元/吨左右,丁二烯供价下调2500元/吨以后,利润有负转正至191元/吨。

近期丁二烯行情“无底线”下跌,市场最大的疑问是“底在何方”……3月10日,在中石化供价大幅下调2500元/吨后,合成橡胶终现正利润。但是2016年末,市场人士对2017年上半年行情过分看好,导致操盘节奏太过统一,大量相对高价外盘船货预计将在3月中上旬至4月中旬集中到港。但是合成橡胶产业链走势不佳,厂家成品库存、原料库存以及资金压力均较为明显,近期听闻部分国内厂家申请外盘合约延后执行,加之国内外销厂家库存承压明显,下游厂家生产利润转正难以衡量丁二烯价格是否到底。

拯救市场,等待“接盘侠”。

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