贷款 贷款攻略 新型贷款 多头交易越来越拥挤 是时候减仓消费股了吗?
多头交易越来越拥挤 是时候减仓消费股了吗?

最近消费股表现十分抢眼,家电行业、食品饮料、酿酒行业等消费板块持续走强,资金对于消费股的关注也是日渐增加。

据招商证券,2016年开始,公募基金开启了一轮大的风格切换,对业绩和估值逐渐看重,对并购和故事逐渐抛弃,这体现在对TMT逐渐减仓,对消费股逐渐加仓。到2016年四季度,公募基金重仓股中,消费股占比已经达到23.2%,接近历史最高峰。

招商证券分析师张夏等称,目前被问到最多的两个问题是:第一,你怎么看消费股;第二,是不是该减仓了。

针对是否应该减仓这个问题,招商证券指出,2016年新开工项目高峰有望带来施工项目高峰,偏大众类消费需求将明显回升。近期央行应该不会有加息这样的实质性动作,同时中游企业盈利有望改善,消费股目前还属利好未兑现阶段,目前撤退不是最佳时机。

消费股的崛起:参照美日经验

2015年,中国人均GDP突破8000美元。招商证券称,这是一个标志性事件。

据招商证券,从日本和美国的经验看,从中长期来看,资本市场一定会逐渐呈现两头崛起的局面——一头消费,一头科技,而从短期来看,看多消费股成为越来越拥挤的交易:

美国式在1976年突破8000美元,伴随而来的,是美国重工业化告一段落。此后,在1977年至1990年代,美国经济增速保持在2.5%中值附近波动,消费股和科技股逐步崛起。美国70年代崛起“漂亮50”主要就是以可口可乐、惠氏、迪士尼和沃尔玛等为代表的消费股,以及IBM,GE为代表的科技股。日本1978年突破8000美元,伴随而来外贸加工型经济的结束,经济增速下一个台阶围绕4.5%附近波动,而日本科技股逐步崛起,代表性的是汽车和电信。无论是日本和美国,1975年以后,都走出了一个长达十五年的大牛市。

消费股日渐拥挤 该减仓了吗?

据招商证券,2016年开始,公募基金开启了一轮大的风格切换,对业绩和估值逐渐看重,对并购和故事逐渐抛弃,这体现在,公募基金对TMT逐渐减仓,对消费股逐渐加仓。到2016年四季度,重仓股中,消费股占比已经达到23.2%,接近历史最高峰。

进入2017年,招商证券也发现,公募基金净值对可选消费、日常消费的相关度进一步提升,有理由相信,公募基金对于消费股的配置已经到了相当高的水平。

消费股越来越拥挤,这引起了部分资金对消费股的忧虑。据招商证券,目前市场的担心主要来自两点,一方面货币紧缩预期较强,无论是最近各种监管政策和回收货币指向都指向了收紧货币的方向,同时美联储加息预期也替身给国内货币政策紧缩的可能。另外的担心还来自于对经济复苏持续性或者认为短期见顶的的担忧。

但招商证券继续看好消费股。其理由如下:2016年是新开工计划投资的高峰,谈项目,拿订单,少不了需要高端消费,因此茅台这样的高端酒受到欢迎。新开工后,施工逐渐进入高峰,施工阶段,偏大众类消费需求可能会明显回升。

而针对市场目前的两大忧虑,招商证券称,眼下这种忧虑都为时过早,目前撤退还不是最佳时机:

近期应该不会有调整利率这样实质性动作。央行跟随美联储立刻加息的概率较低。其次,从中观高频数据(发电集团耗煤、粗钢产量、信贷增速等)来看,三月经济数据不差。中游企业盈利有望持续改善,大量上市公司尚未公布年报和一季报。目前应该算是利好未兑现。因此,维持四月中旬之前偏乐观的看法。

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