贷款 贷款攻略 新型贷款 原创|上市公司再融资新政的监管意图以及影响
原创|上市公司再融资新政的监管意图以及影响

证监会2月17日发布了《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》,新规对于上市公司再融资主要有以下三个方面的变化。

1、上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

2、上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的,不受此期限限制。

3、上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

上市公司再融资新规涉及面较广,影响深远

首先,证监会对于新股IPO以及上市公司再融资两个方面的推进是相互配套的。在这个新规之前市场已经有非常强烈的预期,即近半年新股IPO节奏非常的快,每周都会有新股发行,未来可能在一定时期内仍将保持高频率的发行速度,用于解决IPO排队企业堰塞湖现象;另一个方面,证监会对整个再融资最近都进行了严格的监管,到目前为止,大概有一百多家再融资已经过会,但尚未拿到批文。因此,很明显监管层的整体是想控制再融资的额度,同时给IPO释放空间。

其次,在一些国外较为成熟的股权资本市场,新股IPO的门槛相对来说是比较低,而再融资的标准却比较严格的。而我们的A股市场恰恰相反,过去十年,IPO的标准及门槛非常严格,IPO难度非常大,即便公司质地很好,IPO也是个较为复杂及长期的事情;而上市公司进行再融资相对宽松,导致的结果就是我们的证券市场套利、炒作现象非常严重,投资者不再认同价值投资的观念。总体来说,新规是国内资本市场的完善。

就影响而言,A股中那些盈利能力较强、现金流良好、内生成长优质公司的投资价值将得到显著提高,而那些靠增加财务杠杆的低质量伪成长公司、炒作概念公司的价值将大大被抑制,壳资源价值近一步下降。

此外,新规要求上市公司再融资前最近一期不得持有大额可交易性金融资产以及委托理财等,此条对于A股来讲可谓是一个重大利好,过去某些上市公司将巨额资金募集到手后,用于所谓的补充流动资金,归还银行贷款,甚至用于理财,有的将宝贵的资金闲置起来,造成社会资本资源浪费,没有达到本应用于达到的用途。新规施行后,未来上市公司试图通过定向增发来“圈钱”的做法显然变得困难起来。这是对广大投资者利益的一种保护。此举对于优化A股市场的资源配置起着积极的作用。

融资新规中的“配套融资的定价需按照发行期首日定价”以及“配套融资的规模不能超过交易前上市公司总股本的20%”使得并购交易中的配套融资多了两道“约束”。在过去的制度下,在并购交易中,通过定向增发进行配套融资原本可以作为交易各方的利益协调机制,通过控制股价及基准日调整等方式进行利益协调,但这两个新的“约束”使得配套融资的利益协调机制作用被削弱了。

另外,“上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%”,这条基本限制了那些通过大型资产并购交易,实现公司所谓“大转型”的资本运作。不论该“大转型”,是大规模新建新行业新领域,还是之前已经大额贷款或者并购基金收购,通过本次非公开融资来替换资金,或是直接把大额收购资产作为募投项目。资本市场上有很多操作方案将成为绝唱。

总的来讲,目前监管层的态度是,对于IPO整体是鼓励的,各方面来看政策层目前是支持非上市公司上市的,而且力度较大。而对于上市公司再融资,监管层将控制其规模。从最近审核的进度和批文下发的速度来看,IPO目前的发行频率会比较常态化。而对于上市公司资本运作来讲,由多方面限制,对于上市公司壳资源炒作,概念炒作等资本套利行为进行多方面限制。

所以总体来说对于二级市场的一些壳公司会有比较负面的影响,对于基本面优质、业务稳定的企业长远角度来讲是个利好。

undefined
新型贷款 更多

快速申请

同意《百度金融服务条款》 快速申请

热门贷款

×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
全国
北京
其他城市