贷款 贷款攻略 新型贷款 美联储三次加息对美国股市的影响不容小觑
美联储三次加息对美国股市的影响不容小觑

围绕着通胀与加息讨论的升温,美国股市出现了特朗普大选获胜以来最大的波动。通胀代表着经济升温,而加息代表着美联储意在让经济更为健康,至少乐观的市场情绪是这么理解通胀与加息对经济的良好作用。但是,随着加息预期升温,尤其是2017年三次加息可能性的增加,投资者开始反思美联储如此快速度的加息真的有利于美国股市吗?

带着同样的疑问,我们从经济的最基本元素工资增长着手进行研究并发现,快于预期的加息以及通胀速度将对美国股市形成不利影响。

我们分析从1997年至今的数据后发现,从2000年网络科技泡沫破灭至2009年金融危机爆发后,美国人均工资增长处于持续的下滑状态,而2009年之后,在美联储宽松货币政策的刺激下,人均工资增长缓慢上升。(参见下图)

数据来源:亚特兰大联储

我们进一步把有效工资增长定义为利率对工资的影响与通胀对工资的影响两部分,这主要基于这样的假设:高利率引导储蓄而非消费,除非工资增长速度高于利率,否则消费会受到影响,从而影响整体经济;同样的,高通胀侵蚀实际收入也会抑制消费与经济增长。

从历史数据中我们发现,当利率上升时,工资收入的增速要低于利率上升的速度,而2008年金融危机后,持续稳定的低利率使得工资收入持续稳步地攀升。(参见下图)

数据来源:亚特兰大联储及圣路易斯联储,“赚洋钱”计算。

从通胀对实际收入(工资增长减去CPI通胀率)的对比看,两者的历史走势几乎完全相反,这表明:在通胀上升的过程中,工资收入的增长根本无法战胜通胀的速度。

那么,我们再来看经典经济学中指出的工资增长推动通胀而通胀又会拉升工资增长的理论是否成立。

下图描绘出自1997年以来平均工资增长与通胀率之间的关系。通过我们对两者相关系数的分析,我们发现两者的相关性仅为0.28,这表明两者间的正相关性极弱。我们能够理解的是:在历史数据的年份中,导致通胀的主要因素来自于生产要素(如:大宗商品)价格的上涨,而非主要来自于需求的增加。这一现象在2012年之后尤其明显。既然通胀的原因并非完全来自于需求的增长,那么工资收入与通胀之间的完全相关性并不存在也就不难理解。

我们知道,当前美国经济增长的主要贡献来自于消费,消费对GDP增长的贡献达到70%。如果个人消费出现问题,那么美国经济也会相应出现问题。然而股市又是与经济增长呈现出紧密的关系,如果把利率与通胀对经济中最为根本的元素 – 工资增长的影响考虑到股市中,情况又会如何?

下图中展示了自1997年至今美国标普500指数与利率因素考虑后的实际工资增长率之间的走势关系。标普500指数在2000年8月与2007年5月出现的高点都对应着利率因素后工资增长的下跌底部。尽管当前工资收入增长下滑,但是离开形成底部尚远。然而,我们必须承认这样一个事实,当长达8年非常态化的货币政策转向常态化之后,利率因素后工资增长底部的形成可能会加速。我们预计,这一时间将会在美联储第二次与第三次加息之间出现。

最后,尽管自1997年至今标普500走势与剔除通胀因素的工资增长之间的相关性机会为零,但是当前通胀调整后工资增长的快速下滑是否会重现2016年10月之后的情景?当时CPI开始上扬,导致实际工资收入大幅下滑,而最终股市出现暴跌直至2008年金融危机爆发,目前也处于通胀刚开始上升阶段,而实际工资收入增长也出现大幅下滑。

结论:

在利率政策与通胀周期发生转变的当下,我们对美国股市保持着一份警惕。在当前消费作为GDP贡献度最大的美国经济中,人均工资收入变成极为重要的观察指标。如果工资收入增速能够超过利率与通胀上升速度,那么美国的经济仍然会持续良好的发展,从而对股市继续起到推动作用。反之,美国股市的风险可能会随时触发。

我们希望通过本文从美国经济最为基本的工资收入的角度进行分析,给投资美国股市的投资者一个新的角度定夺自己的投资决策。

文章为“赚洋钱”原创,仅代表“赚洋钱”观点,并不作为投资建议!

更多实时外汇牌价、海外理财、海外债券、海外基金、海外资产配置及相关产品专业资讯... 敬请关注 “赚洋钱” (zhuanyangqian),火眼金睛帮您透视海外理财市场!

undefined
新型贷款 更多

快速申请

同意《百度金融服务条款》 快速申请

热门贷款

×
您在哪个城市工作
机构仅办理当地工作人士申请
全国
北京
其他城市