贷款 贷款攻略 新型贷款   萱萱黛金:贬值预期占主导 人民币需要一波反弹振作市场信心!
  萱萱黛金:贬值预期占主导 人民币需要一波反弹振作市场信心!

 

  新的一周已经开始,经历了上一周的市场跌宕,也许人民币需要借助一波小反弹来缓和市场重燃的焦虑情绪。

  

  上周有两件事特别值得监管当局和投资者关注。

  

  一是3月7日,外管局公布2月外汇储备数据。

  

  69亿美元的增幅大出舆论预料,但人民币当天的反应十分平淡,并未受到明显支撑。而且当天笔者接到不下十个电话,均是询问外汇储备数据是不是有水分。

  

  二是3月8日,海关公布数据,我国进出口3年来首现逆差91亿美元。

  

  虽然逆差规模不大,但却有一石激起千层浪的感觉:离岸人民币迅速走弱,在岸人民币随之下跌,并且再次出现了“离岸人民币明显弱于在岸人民币”的情景,这一般都表明人民币贬值预期突然得到了强化。

  

  将外储和进出口两个数据公布后的市场表现对比一下,不难发现市场明显对坏消息更为敏感,对好消息的态度则是平淡中甚至带着深深的怀疑,这无论如何不是个好迹象。即使在外管局解释了外汇储备反弹的原因之后,仍有不少网络舆论不愿相信。

  

  其实对外汇市场交易员——特别是大行的交易员来说,2月储备出现回升并不意外。因为2月的客户结汇规模的确相对较大,不少交易日呈现小幅顺差的格局,在2月结束之前,也就是远在外管局统计出2月外汇储备数据之前,不少交易员已经意识到2月的外汇储备数据可能会比较好。但这些消息媒体是很难获得的,所以在外储数据公布后舆论才会深感意外。

  

  此外,美元指数在2月虽然有所攀升,导致外汇储备中的非美资产出现汇率重估损失,但2月份美国债券市场收益率较为稳定,同时英国、欧元区和日本等主要大型经济体的债券市场收益率明显下行,这意味着这些经济体所发债券的价格将明显上升,即外汇储备所投非美债券的市场价格上升,这会抵消汇率重估的损失。所以2月份外汇储备止跌并非空穴来风。

  

  但市场就是这样,事实本身并不重要,重要的是多数人选择相信什么。

  

  如果多数人认为外汇储备数据有水分,那么外汇储备即使增长690亿美元也不会对人民币起到任何支撑。

  

  再看进出口数据。其实我国进出口出现逆差的情况并不少见,91亿美元的逆差规模在历史数据中也不算大,比如2012年2月,进出口逆差320亿美元,2014年2月进出口逆差225亿美元。

  

  2月进出口出现逆差可谓司空见惯,但为什么现在市场如此敏感呢?恐怕只能和贬值预期联系在一起。其实悲观者的逻辑并不复杂:众所周知,进出口顺差是我国最重要的外汇储备来源,如果进出口都无法维持顺差了,本就不断萎缩的外汇储备就成了无源之水,更快的萎缩指日可待,所以人民币继续贬值也就难以避免了。

  

  上述逻辑和市场本就存在的对2月外储的怀疑情绪融合在一起,我们就不难理解为什么3月8日人民币在境内外两个市场同时下跌了。如果任由上述情绪发酵,人民币快速走出一波贬值,甚至跌穿前期低位6.97的难度并不大。

  

  但3月9日市场风向突变,早盘离岸市场美元兑人民币继续走强,但盘中受到强力狙击,从最高点6.9319一度被打压至6.8939,重回在岸汇率下方。3月10日,天公作美,国际市场美元指数大幅回落,这进一步打击了离岸人民币空头,离岸人民币收盘时已回升至6.8870附近。但由于在岸市场收盘早,所以上周五在岸人民币仍在6.9130的低位。

  

  很多朋友津津乐道于“看不见的手”是否是离岸人民币行情迅速翻转的主因,但在笔者看来这并不重要。因为对离岸人民币这个小水池来说,只需要很小的交易量就足以导致其短期内暴涨暴跌,技术上几乎谈不上难度,所以真正值得关注的仍是上周市场波动所处的新闻背景,及其透露出的市场情绪倾向。

  

  美元指数的回落缓解了人民币贬值的外部压力,但贬值预期在人民币市场似乎仍然占据主导,在外汇储备出现回升的情况下,这种市场情绪需要特别关注。如果美元指数在3月13日开始的新一周仍然保持弱势,但人民币对美元的双边汇率却没有出现明显反弹,人民币市场的紧张情绪可能会受到进一步的刺激。

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