贷款 贷款攻略 新型贷款 医药股政策利好驱动下市场情绪风险分析
医药股政策利好驱动下市场情绪风险分析

欧美发达国家的医药产业成熟,资本和创新为主要的驱动因素,而在我国,由于绝大部分的企业缺乏核心的创新能力,医药行业的“小,散,低”现状没有根本性的改变,加之外资企业的进入,市场的竞争的加剧,导致在销售或生产端的非正常非理性的竞争,而药品安全和支出可控为政府的职责,因此在中国医药相关政策对行业和医药相关企业的发展起到了几乎绝对作用。

过去的一个月医药领域有两个重磅级别的政策出台: 2月9日由国务院办公厅发布了《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》(简称国17条)和2月21日由人力资源社会保障部印发的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》的通知。

桑葛石认为首先国17条的发布是国家层面对于整个医药行业全流程的管理的纲领思想,利好在研发、生产、流通具有核心竞争力的医药企业,对于没有核心竞争力的“小,散,低”类医药类企业而言,国17条意味着甚至是消亡。由于在中国上市的企业大多为具有竞争力的优质企业,因此总体来说,国17条利好上市医药企业。

中国的医保不同于欧美发达国家,欧美发达国家由于保障体系的健全,医保采取的是类似“负面清单”管理,即列出不予报销支付的药品,而国内则是采取“正面清单”管理,进入医保目录则意味着医保基金给予全额或部分的支付。原则上医保目录4年调整一次,但是由于种种原因,本次医保调整(17版医保)距上次医保(09版医保)调整已有7年时间。因此本次医保调整对于有产品进入目录的企业是较大利好,同时随着医改的深入,也不是产品进入了医保就一劳永逸,产品在各省级、地区和医联体的招标和中标价格,未来医保的支付标准,已经同品类产品的数量均影响着产品的销量。因此讲医保的利好的核心是药品,在某一治疗领域相对“垄断”(独家或类独家),受价格管控影响小(精神、儿童药),同时处于上升生命周期的药品(创新药)。

由于国17条和医保所产生的政策红利通过上市公司财务报表反应出来需要一定的时间(2017年四季度以后),经过综合分析我们也筛选出利好企业。而我们对2016年12月1号至3月8日,医药股的股价进行了综合分析,筛选除了在两个时间节点间持续上涨并创新高的医药股(详细分析见下表),这两个节点的持续上涨,部分原因是因为市场的短期情绪驱动,而这些我们企业和基本面受利好政策长期利好的企业存在一定的偏差,我们视为短期市场情绪驱动型风险。

(桑葛石市场团队)

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