贷款 贷款攻略 新型贷款 中金:干散货迎来上升周期 维持中外运(00368) “推荐”评级
中金:干散货迎来上升周期 维持中外运(00368) “推荐”评级

智通财经获悉,中金发表研报表示,中外运航运(00368)公布 2016 年业绩,收入 8.41 亿美元,同比下降 16%;净利润-2.3 亿美元,同比下降 206%,对应每股盈利-0.06 美元。该行维持“推荐”评级,目标价 2.15 港元,对应 0.62 倍市净率。

公司业绩

中金称,公司确认散船减值损失 1.63 亿元;剔除该因素,经常性亏损 6700 万美元(2015 年亏损 7500 万美元),符合中金预期。

公司还公告现金股息每股 0.04 港元。2016 年底,净现金 5.73 亿美元。

下半年干散货改善

2016 年平均 TCE 较2015年 8424每天下降 23%至 6521 每天,收入下降 27%;营业亏损 7500万美元(剔除折旧损失;vs. 2015 年:-7200 万美元)。2016下半年,营业亏损 3500 万美元,好于 2016 上半年的-4000万美元和 2015 下半年的-4700 万美元。

该行估算2016下半年TCE 为8095美元/天(vs. 上半年为 4947 美元/天)。集装箱运输营业利润稳定增长8%至 2700万美元。

减值损失确认提升盈利性 BDI 近期回升至1000 以上

中金估算,公司盈亏平衡点将从当前BDI950下降至 880,远低于市场平均水平,盈利上行空间较大。BDI 每上升 100 点,盈利将相应增加 700~900 万美元。

该行表示,BDI 近期回升至 1,000 以上,已高于公司的盈亏平衡点。该行预计, 3~5 月 BDI 受季节性因素影响,进一步上升。中金仍对2017/18年干散货市场的结构性改善持乐观态度,预计2017/18年需求增长提升至2.4%/3.0%;供应增长提升至 2.0%/0.8%。如中国铁矿石进口仍维持强劲势头,需求增长有望超预期。

盈利预测

考虑到盈利性改善,中金上调 2017/18 年盈利预测 125%/25%至 1500 万美元/6200万美元,主要反映低基数。

风险:运价低于预期。

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