贷款 贷款攻略 新型贷款 「中银宏观:2月进出口数据简评」出口震荡复苏,内需稳定支撑
「中银宏观:2月进出口数据简评」出口震荡复苏,内需稳定支撑

1、出口疲软不改外贸整体继续回暖

中国2月份进出口总值1.71万亿元人民币,同比大幅增长21.9%。其中,出口8263.2亿元,同比增长4.2%,进口8866.8亿元,同比增长44.7%。进出口数据延续1月反弹趋势,总体保持逐渐回暖趋势。由于进口继续好于出口,2月贸易逆差603.6亿元,去年同期贸易顺差1805亿元。

2月进出口数据整体继续保持复苏趋势,经过两年左右整体下降趋势后逐渐恢复,其中进口在两年低基数因素作用下本月同比增长较快,总量上已经恢复至2014年2月水平(8363.09亿元)。

2、贸易波动影响出口增速

外需持续复苏对出口形成有力支撑。在今年1月出口同比增速大幅提高后,2月出口同比增速减缓,2月或3月通常为当年出口低值,季节性因素及个别贸易伙伴出现贸易波动为出口增速放缓主要原因,总体增长趋势未变。从数据看,世界主要贸易经济体需求持续复苏仍然是对我国出口进一步改善的主要支撑。美国、日本、欧元区制造业PMI继续延续扩张势头,不断创出本次经济复苏新高。2月,美国ISM制造业PMI继续升至57.7;日本制造业PMI升至53.3;欧元区制造业PMI也升至55.4。受外需不断回暖支撑,2月中国PMI新出口订单指数位50.8,不断创出新高。在美欧等主要经济体近期经济数据不断向好的刺激下,外需改善趋势仍将延续,总体将有利于我国出口逐渐恢复。

从贸易伙伴看,2月份中国对主要贸易国家和新兴经济体均出口均有所放缓,而由于进口大增,顺差大幅缩小,东盟和日本由顺差变为逆差。从顺差减少量的单个国家看,美国和日本减少量最多,需要继续关注是否受到贸易保护主义措施影响。

3.内需稳定扩张促进口大增

2月,尽管近期大宗商品价格环比涨幅趋缓,但同比涨幅依然较高,2月CRB现货指数(综合)同比涨幅保持在11%左右,铁矿石进口均价为538元/吨,上涨84%;原油均价为2697.9元/吨,上涨61%。2月,铁矿石、原油、大豆、钢材和汽车等主要大宗商品进口数量环比增速虽有所放缓,但同比增速仍然多为两位数。国内继续上升的制造业与非制造业PMI显示,国内需求仍然处于改善过程中,未来进口稳定增长仍然可期。

4、出口震荡复苏,内需稳定支撑

2017年全球经济大概率将温和复苏,预计出口整体上将好于2016年,但2月出口相对疲软说明外贸复苏途中较多的不确定性仍需引起重点关注。

进口方面,维持原先判断,考虑到大宗商品价格在一至二季度犹有上升空间,内需明确企稳,预计2017年进口改善幅度将强于出口。相应的,净出口对GDP贡献减弱。

考虑到出口总体的复苏趋势,我们认为,本月的贸易逆差是临时性的,随着出口的继续复苏,未来贸易仍将以顺差为主。

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本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础,发现价值,匹配收益与风险,愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。

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