贷款 贷款攻略 新型贷款 富善投资林成栋:积极拥抱量化投资新时代——量化+
富善投资林成栋:积极拥抱量化投资新时代——量化+

作者:富善投资总经理兼投资总监,林成栋

来源:格上财富

2017年3月10日,格上财富•招商证券联合举办的2016年中国证券私募年度论坛暨金樟奖颁奖盛典于北京盛大开幕,现场众多私募大佬围绕着中国私募行业的发展、当前市场下的投资机会及策略、大类资产配置、量化投资等主题进行巅峰对话。会上,富善投资总经理兼投资总监林成栋发表了主旨演讲:“积极拥抱量化投资新时代——量化+”,以下是演讲实录:

2013—2016年是量化投资的1.0时代,这是非常好的机遇,富善投资用四年的时间来做了量化投资的中国实践,也把握住了这样的时代机遇,在此期间,量化投资在国内获得了比较广泛的认可,虽然期间也遭遇比较大的挑战,四年发展下来有一些感悟和心得,今天和大家做一些交流。

量化投资在中国迅猛发展

近年来量化策略基金在国内发行的数量和规模快速增长。据不完全统计,量化基金在国内交易市场占比约5%左右,该数据在海外占比30%到40%,从这个角度来看我们还有5、6倍的空间。中国市场的阿尔法特别强,跟投资者结构有一定关系。预计未来三到五年,中国也会诞生和资本市场规模相匹配的百亿级的量化基金,这是一个趋势。

量化投资崛起的背景

量化对冲策略的基金近几年为什么会崛起?原因有以下几方面,一是不同资产价格的影响越来越复杂。通俗的讲,2001年到2005年,做投资不太关注宏观数据,但现在不管是做债券还是股票,大家都在关注外汇占款储备,关注央行的讲话,关注商品,关注汇率。二是技术进步,技术进步使投资者对市场的描述成为可能。数据源越来越多以后,对于做量化投资来说是非常好的资源和信息。三是量化投资能够有效的克服人性的弱点,用规律来控制贪婪、恐惧、侥幸心理,也可以克服人性的认知偏差。四是量化投资的有效性逐步得到市场的检验。量化投资在国外已经有三四十年的历史,而且有很好的证明。与过去相比,现在信息传播很快,机构的优势不再那么明显了,传统的投资方法不再那么明显。这个我们从公募基金的排名中就可以看出,量化基金在过去5年有着出色的表现。

2012-2015年,股票量化对冲策略在国内的年化收益的中位数是12%,而这种策略在海外能做到3%到4%,若使用2倍杠杆,收益率基本只能做到7%—8%。2016年比较特殊,受股指期货贴水的影响,股票量化对冲策略的年化收益率中位数是负数。我们认为伴随着股指期货的逐步松绑,贴水会逐步缩小,收益也会有所好转。

2016年是商品期货的大年,商品程序化期货策略基金特别火。2013—2015年,股指期货的趋势策略基本每年都能做到较高的收益率,但是波动很大。2015年下半年股指交易受限后,而迫使资金进入商品期货市场。同时由于投资者结构的因素,导致期货市场上的追涨杀跌现象非常明显,不论是套利策略还是趋势跟踪策略,收益都还比较可观。但需要关注的是,去年以来有很多机构的CTA管理规模迅速做大,但规模由小变大的过程中,团队需要经受一定考验。

量化投资的2.0时代,富善投资与时俱进

量化投资黄金时代已经来临,这是“量化+”的元年,以前大家一说量化就加个对冲,好像量化和对冲是一回事,我觉得这个概念要转过来,量化是量化,对冲是对冲,对冲只是量化的一种方法,量化是一个工具、一个投资方法,可以做工具,例如做指数基金、分级、ETF,所以未来会以量化这样的主题做的投资会越来越丰富。同时,我们认为大类资产配置以及与主动投资相融合也是未来量化投资发展的趋势。

过去,富善投资是100%量化,现在要加入一些主动的色彩,拥抱量化+。在备战量化黄金时代,富善投资居安思危,与时俱进。公司除了加大在数据方面的投入外,还要做到与其他私募基金管理人有所差异化。2016年,富善国际获得了香港9号牌照。去年,富善获批高新技术企业资格,这在私募行业里还是比较少。

说一点感悟,我原来一直说投资要坐于不安之上,投资非常辛苦,我们要“日拱一卒无有尽,功不唐捐终入海”。我们现在经常说领先半步,我们现在领先半步,但如果不努力,再过半年或一年就会落后于别人。富善的核心是不断创新、提升投研能力以及产品线的前瞻布局。桥水基金是很成功的,达里奥之前写过一篇文章,说桥水的成功取决于两个因素,管理能力和企业文化,我觉得一个私募企业文化是很重要的,希望能和志同道合的人在这条路上一直走下去。

量化的新时代已经来了,2.0版本从2017年开始,希望未来三五年能够有更多的投资者关注到量化基金,尽早的去做一些配置;同时希望能一起推动量化投资在中国的发展。

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