贷款 贷款攻略 新型贷款 金钱永不眠!在新三板混,这三大逻辑你一定要清楚!
金钱永不眠!在新三板混,这三大逻辑你一定要清楚!

本篇文章是周运南3月3日在苏州太湖金谷举行的新三板文学社春季沙龙的内部发言。

我是一个新三板二级市场的职业投资人,作为买方所以重点讲一下新三板的投资策略。

预期策略

预期策略是我近期提出来的观点,大家都知道不管做主板还是新三板,二级市场投资实际上就是一个预期策略的投资,投未来的预期。只有对企业未来有好的预期或者对政策有好的预期,你才能在二级市场上有信心买入股票。

如果大家有了信心,资金就不成问题了。

虽然新三板二级市场从2015年4月8日的2673高点一路下行逼进1000点,在将近2年时间里,新三板的流动性困局越来越明显。

市场都在谈流动性,但我一直觉得主要不是资金的问题,因为资金永不眠,资金永远是逐利的,主要是没有看到赚钱效应,所以一直观望。近期证监会主席刘士余在2月10日和26日的两次讲话之后,再次触发了资本市场对新三板的关注,信心开始回归了。

具体而言,预期策略个人认为主要分两块:

第一,对政策的预期。

第二,对企业的预期。

三大政策预期

目前,与二级市场紧密相关而且可被市场炒作的三个大政策预期,包括集邮预期、精选层预期、转板预期。

第一大: 集邮预期

集邮是去年下半年以来新三板二级市场最成功的投资策略。集邮实际上也是一种预期,投IPO成功过会的预期。

现在还没有真正在二级市场上有过大量交易,特别是做市交易的新三板公司成功IPO过会的案例,目前都是预期能顺利过会。

在集邮盛行的当下,市场上有一个很奇怪的现象,包括一些投资机构和投资个人,只要所投股票被证监会受理停牌了,就开始奔走相告、提前庆功,庆祝提前打新成功了,这其实是对集邮预期超前的乐观。

现在的集邮策略一般有三拔炒作路径。

1、 IPO辅导公告;

2、 IPO辅导验收;

3、 IPO证监会受理停牌。

一般来说IPO消息都会提前流出来。

IPO放风至正式辅导是一段;

从辅导开始到辅导验收是一段;

还有一段是最疯狂就是辅导验收公告后到证监会受理停牌,最快的话也要半个月;

这三波炒作行情一般会把一个公司的股价在停牌前提前炒上去了,不少集邮股票停牌时候的市盈率基本上在40倍左右。而40倍市盈率其实已经很高了。主板未来几年按照证监会加速IPO的规划,未来创业板有没有40倍市盈率都不知道,只能赌企业的成长性溢价和主板的流动性溢价。

谈到集邮,就不得不讲一下扶贫概念。

扶贫行情真正启动是去年9月份,证监会出台资本扶贫政策后。

当时,政策公布后的第一个交易日有3支扶贫概念股票当天涨幅在100%左右,其中有一支票在随后的半个月时,股价上涨了几倍并直到IPO受理停牌。

集邮是这一年来是最赚钱的市场策略,很多人在里面尝到了甜头,现在很多投资者也是在不断地寻找新的集邮机会。

我个人认为今年上半年集邮概念应该还会盛行下去,但是这半年之内如果还想有一波更好的炒作,取决于两个标志性事件。

1、今年上半年希望至少有一只曾经在新三板二级市场上进行过大量交易的,特别是做市交易的股票如果能够成功过会;

2、第二今年上半年有一支扶贫概念的IPO股票能够通过绿色通道成功过会,兑现“即报即审,即过即发”。

如果真正实现了上述两个中的一个目标,势必会刺激集邮策略股的再一波炒作。但是如果在今年上半年之内这两个现象都还没有出现,对集邮概念度可能会有一个很沉重地打击。

去年,我曾提出过两个问题:

1、去年一年好像只有3只扶贫股通过了IPO,西藏2个再加上安徽集友股份。集友股份(603429)是去年最后一支扶贫股,12月21日过会,至今已3个月了。从那之后,今年还没有一支绿色通道的股票通过。

2、有没有人统计一下,目前排队的600多家企业中到底有没有来自贫困地区具备扶贫概念的股票。这些扶贫概念股每轮的排名是都在集体跳跃还是只有一两支在异动?异动幅度又是多少?我希望能用数据归纳出未来在绿色通道上市的到底是一个群体现象还是极少数个案?到底绿色通道的预期能有多大?这会影响我们当前的市场投资决策。

扶贫绿色通道肯定是有,但不是所有的只要沾上扶贫的就可以走上绿色通道,这是我个人的观点。

第二大: 精选层预期

现在新三板最热门的讨论话题就精选层,大家都是众说纷纭。

关于精选层的传言,从去年下半年就从券商口中流传开来了。

据传股转曾经召开了一次券商调研会,会上说股转想推出一个最高层,想征求各大券商建设性的意见。传言还说指标暂定50个。

当时这个传言出来的时候我很怀疑,如果它不说50个指标我还不怀疑,一说我就怀疑,推出一个最高层不能说卡定只能是50家。

起码,你肯定得先定标准,再才能倒推家数。

因此,当时我也没有放心上,觉得应该不太可能。这之后市场上还有很多传言,各方传了很多关于要推出精选层,或者说再设一个层,甚至说把上交所原来的战略新兴板移植到新三板。

直到2月21日,《中国证券报》第一次公开报道精选层,并把精选层概念推向市场,让我重新梳理了之前从各方面收集到的相关信息,各类消息都是来自圈内人士而且有板有眼,让我初步认为精选层可能并非空穴来风。这个长远预期是一致的,只是大家对时间预期持有不同观点,时间预期不一致。

目前有三种时间预期:

1,非常乐观,今年年底能够正式推出精选层;

2,谨慎乐观的,可能会在今年内出台精选层的征询意见稿;

3,谨慎的,在未来3年之内有可能推出来,年内不可能出消息。

我是偏向于第二种,谨慎乐观。

刘主席在2月10日期货监管会议上,2月26日在国新办新闻发布会上,两次都提到了新三板,而且用了很多新的词汇。10日提到的苗圃、土壤、绽放、风景线,26日提出来新三板功能越来越突出,它将发挥更大的作用,大家不约而同地就将当前市场上流传的精选层传闻与刘主席的发言联想到一起了。

前提是这样的,如果今年两会之后到我们5月份第二次分层期间,股转确实能够开始逐步兑现原先承诺,不管是流动性的一揽子解决方案,还是加强新三板制度的健全和完善,这些动作只要有一步动作能够往前走,我相信就会给出大家对精选层出来的信心。

毕竟,在我们国家,很多事情不好说,但只要领导有了信心和决心,其他的事情都好办。

对于大家最关心的精选层标准,我一直好奇,总在猜测精选层未来的标准会不会是“创业板的标准+原来上海战略新兴板的标准+创新层的标准”,在三个标准基础之上出一个综合的标准出来,而且这个标准可能是几个并行的标准。

去年两会之后中国资本市场两件改革大事由于各种原因被按下了暂停键,注册制暂停了,战略新兴板也暂停了。但刘主席现在通过发审提速来解决IPO堰塞湖,实现类注册制,同时极有可能把战略新兴板的功能放到新三板的精选层,借助新三板曲线实现战略新兴板,所以不得不佩服和惊叹于刘主席的资本智慧。

至于精选层的炒作行情,个人认为精选层行情未来炒作也有三个标志性事件:

1、希望股转能够在两会之后到今年五月第二次分层之前能够推出一些让大家看到希望的政策,把原来一些预想的政策比如大宗交易这些争议不大的东西能先推出来,让大家看到希望、树立信心。

2、年内看看管理层能不能明确说出确实想推出精选层,因为现在精选层这三个字眼还没有在任何一个领导口中说出来,都是传言,我们只能期待;3、等待精选层征询意见稿正式出台,真正的精选层炒作就会非常火爆和持续长久。如果真正推出了精选层,我坚信精选层的炒作会远远超过集邮的炒作,而且更具有可持续性,因精选层的流动性可以解决随时兑现问题,而集邮停牌到解禁顺利也得三年左右时间。

第三大: 转板预期

从国务院到证监会到深交所再到股转,近年多次重要文件里面都提到了转板,我个人觉得转板目前还不太现实。我去年下半年写过一篇文章,标题就市场热炒的转板可能管理层也没想清楚。

虽然目前不现实,但是这个预期是一定存在的,未来肯定是会实现的。实现前提肯定是在精选层推出来以后,在精选层的基础上推出转板,作为一个预期是可以存在的。转板实际上就是IPO+精选层,前面两个预期实现的基础上才能实现第三个预期。

前面我讲了三个政策预期,这三个政策预期和我们二级市场的操作紧密相关。前面我进到在两块预期里面除了政策预期还有一块就是企业预期。大家都知道企业预期主要是企业的成长性,新三板大家知道主要是创新型企业,一个企业的成长预期对这个企业现在的估值是起决定性作用的。关于企业预期因为就是企业的内功,我就不展开了。

下面我结合对三个政策预期和一个企业预期这四个预期讲讲我当前二级市场的实操策略。

1、新三板二级市场投机性机会是越来越少了,我自己从2014年2月进入新三板到2015年全年包括16年上半年纯粹做短线投机,有一些收益。但是从2016年下半年开始发现短线机会越来越少了,而且我相信如果股转真的把盘后大宗交易在今年内率先推出,新三板短线投机机会更加会少得可怜。2、价值投资将是我们新三板未来二级市场包括一级半市场的主流,包括我自己现在也开始向价值投资走。

我从16年开始也尝到了做价值投资甜头,真正做长线投资的只要选中了成长型企业,你获取的回报远比短线高,而且未来预期回报会更多。

现在我采取的策略,原来我最高峰同时持有大概100多支股票,从去年下半年开始大量调仓,而且我自2014年8月25日推出做市交易之后,新三板一直都是接近满仓的,仓位95%以上。目前通过半年的调整仓位,现在还持有50多支股票,我的目标是争取今年控制在20支以内,对一些值得投资的股票要加重仓位。

但是调仓过程当中我采取的换仓策略很坚决,只要我觉得这个企业未来没有成长性或者这个企业未来投资收益不高而且可能是负数,这种情况下只要有机会出我就会出货。

如何价值投资,集邮策略也好,精选层策略也好,转板策略也好,包括企业预期策略,他们都有一个共同点,就是价值投资,强迫我们发现优质的企业,投资优质的企业,特别是成长型企业。

最后做一个总结,新三板投资的未来必将是价值投资的天下,我们可以用战略的眼光去挖掘一些未来符合IPO预期、精选层预期、转板预期、并购预期的具有良好企业发展预期的新三板优秀学生,更要以发展的眼光去挖掘可能成为优秀学生的苗圃企业,他们更是砂砾中的黄金,陪伴他们成长,享受它高成长所带来的高额投资收益。

文章作者:周运南

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